A股研发投入排行榜揭秘:这些公司的研发投入超过九成公司净利润

来源:中国证券报 作者: 时间:2018-09-03 10:17

A股 研发 投入

  A股中报收官,研发费用成为检验上市公司成色的一块“试金石”。

  Wind数据显示,A股上市公司上半年共产生研发费用2553.95亿元,同比增长25%。集成电路、计算机、通信等高新技术产业研发费用处于A股前列。

  上半年研发投入同比增长25%

  今年上半年,研发费用总金额超过10亿元的有34家上市公司。上汽集团(29.150,0.53,1.85%)、中国石油(8.040,-0.11,-1.35%)、中国铁建(10.600,0.17,1.63%)、中兴通讯(19.090,0.14,0.74%)4家公司研发费用均超过50亿元,已经超过了98%的上市公司净利润。

  数据来源:wind

  在研发费用超过10亿元的34家上市公司中,有25家公司的研发费用增速均呈现不同程度上涨。其中,中国石化(6.840,0.04,0.59%)、华域汽车(20.430,-0.46,-2.20%)、上海电气(4.990,0.08,1.63%)、三一重工(9.000,0.07,0.78%)、均胜电子(24.020,-0.08,-0.33%)、复星医药(29.200,-2.16,-6.89%)等多家上市公司的研发费用同比增速超过50%。

  从研发经费投入强度(研发费用占营业收入的比重)来看,有290家公司上半年研发费用占比超10%。国科微(49.780,-1.83,-3.55%)、朗新科技(14.760,-0.34,-2.25%)、信威集团(14.590,0.00,0.00%)、万泽股份(11.540,0.01,0.09%)、斯太尔(3.630,0.33,10.00%)等7家公司中报研发费用占比均达到50%以上。

  神雾节能(8.310,-0.44,-5.03%)和国新健康(19.770,-0.42,-2.08%)两家上市公司研发支出甚至超过了上半年营业总收入。以神雾节能为例,公司上半年共实现营业收入156.64万元,同比下降99.68%;研发支出为2418.95万元,超过报告期营业总收入的15倍。

  数据来源:wind

  除神雾节能等个例外,多数上市公司研发投入与净利润增长正相关。统计发现,上述2053家研发费用同比增长的上市公司中,有1425家公司归母净利润均与研发费用同步增长,占比约七成,仅628家上市公司的归母净利润同比下滑。

  尽管大规模的研发投入会降低当期利润,但不少上市公司却在逆势加大研发投入。以比亚迪(44.460,-0.54,-1.20%)为例,公司上半年共产生研发费用37.19亿元,同比增长34.69%,直接推升营业成本。尽管公司上半年营收同比增长20%,但归母净利润却大幅下滑72%。

  东北证券(6.120,-0.01,-0.16%)投资总监付立春认为,研发投入增加导致业绩短期出现下滑是正常的。但从长期来看,研发投入增长对利润和收入都会有较大幅度的正向提高。

  高新技术产业加大研发投入

  统计发现,研发费用排名靠前的上市公司呈现出较为明显的行业特征,主要集中在集成电路、计算机、通信行业等高新技术产业。

  中兴通讯、京东方A(3.410,-0.01,-0.29%)、工业富联(14.790,-0.01,-0.07%)、海康威视(31.450,0.00,0.00%)、紫光股份(45.000,-0.23,-0.51%)、烽火通信(28.870,-0.50,-1.70%)、三六零(24.350,-0.55,-2.21%)等上市公司研发支出均超过10亿元。

  从A股研发经费投入强度来看,计算机行业占据了绝对优势。研发费用占营收比例前100家公司中,49家公司属于计算机行业。上半年三六零研发支出超11亿元,研发在营收中的占比高达18.25%。研发投入给三六零带来许多成果,形成了专利和技术壁垒。截至2018年6月末,三六零授权专利总量超过3200件,其中发明授权总量超2500件。

  集成电路领域的专家表示,相对其他行业,集成电路、半导体等行业研发投入比例本来就很高,属于研发密集型、人力资本高投入的细分子行业。这些行业的产业链和自身格局分化非常严重,研发保持较高投入,技术上具备一定优势,会处在行业较高位置,甚至有赢者通吃的现象出现。

  此外,汽车股也在研发费用排名靠前的上市公司中占比较大。上汽集团、比亚迪、广汽集团(10.400,-0.17,-1.61%)、长城汽车(7.110,0.04,0.57%)、福田汽车(1.870,-0.04,-2.09%)等多家公司研发投入均超过10亿元。

  三个步骤挑选黑马

  国金证券(6.770,0.04,0.59%)分析师李立峰认为,从研发费用的角度,可以分三个步骤挑选上市公司黑马。

  一是选取研发经费投入强度高而国产化率低的高新技术行业,选取研发经费投入强度和进口额前五行业中的重叠行业;

  二是寻找被选行业研发龙头,研发支出占行业前10%、研发经费投入强度大于10%;

  三是在行业研发龙头中优中选优,挑选已经开始发力,增长确定性强的企业,过去三年营收年复合增长率高于20%。



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