高盛将苹果目标价下调26% TV+将会拉低iPhone利润率

　　高盛大幅下调苹果股票目标价，它预测苹果股价将会下跌26%。为什么?因为苹果Apple TV+即将试用，在试用期苹果采用的会计方法会给利润带来负面影响。

　　高盛分析师洛德·霍尔(Rod Hall)在报告中指出：“我们相信，在TV+ 1年试用期内，如果捆绑购买硬件和服务，苹果会提供60美元折扣。”

　　“实际上，苹果所用的会计方法本质上就是将营收从硬件转向服务，虽然客户不会感觉到自己是在为TV+付费。这样做的确能提升苹果服务营收，但在销售旺季(比如截止12月的2020财年一财季)，它会给硬件ASP(平均销售价格)和利润率带来压力。”

　　报告发布之后，苹果股票在美国当地时间周五的交易中一度下跌2.6%。高盛将苹果股票未来12个月的目标价从187美元下调至165美元，并给予苹果股票“中性”评级。

　　苹果在声明中回应称：“我们并不认为Apple TV+的推出(包括对服务的会计统计方法)会给财务业绩带来重大影响。”

　　声明公布之后，苹果股价略有反弹，但收盘时还是下跌1.9%，收于218.75美元。

　　请注意，高盛并不是说苹果的会计方法有什么不当，它只是认为苹果的统计方法会影响硬件利润率。

　　到底是怎样计算的呢?霍尔举了个例子：用户花1000美元购买一台iPhone 11 Pro手机(本来是999美元，为了统计方便，霍尔将价格定在1000美元)，苹果捆绑销售，用户可以获得一台iPhone 11 Pro，还有一年的TV+服务，价值1060美元;60美元的折扣并非全部来自TV+，而是由两者分摊。

　　用60美元除以1060，总的综合折扣率是5.7%。分摊之后，相当于iPhone以943.40美元的价格，一年TV+服务的折扣价为56.60美元。

　　霍尔发现，捆绑销售时iPhone的平均售价降低了，由于成本不会受到折扣的影响，所以利润率也同样会降低。霍尔称：“按照我们的计算，苹果用这种会计方法进行统计，会给2020财年一财季和整个财年的ASP造成大约7%的负面影响。”

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