“并购狂魔”国巨向KEMET下手 18亿美金背后有深层焦虑

　　11月12日，据台湾媒体消息称，国巨同意以每股27.2美元高于市值的溢价，全现金收购美资被动元件厂商KEMET(基美)，含债务在内整体交易价值为18亿美元。该交易完成后，KEMET将成为国巨旗下子公司，预计交易完成时间在2020年下半年。

　　陆厂扩产致压力陡增 并购动作频频发生

　　纵观国巨这些年的动态，称其为“并购狂魔”一点都不为过。仅在近三年的时间里，由国巨发起的并购案例便不下十起：比如2016年6月，国巨旗下子公司智宝收购凯美;2017年1月，国巨旗下奇力新以47亿元合并旺诠科技;2018年3月，国巨旗下新力奇又以换股方式合并台湾第二大电感厂商美磊，后者是特斯拉的元器件供应商;2018年5月，国巨股份宣布收购美国普思电子，以7.4亿美元的价格并购普思电子全部股份……

　　本次并购的KEMET公司，是全球最知名的电容器生产商之一，其钽电容销量曾位居全球第一位，尤其在无源电子技术领域占据业界领先地位，且拥有遍布全球的销售和分销网络。目前，基美电子中国区共有有机固态电容、薄膜与电解电容两大事业部。

　　将KEMET公司纳入麾下，是国巨近年来面临越来越大的市场压力最鲜明的反应。因为目前，全球MLCC主要市场份额归属日美韩台系厂商，其中日韩系厂商聚焦于高技术、高毛利的高端市场，而大陆厂商则覆盖的是中低端产品。且近年来，以风华高科和火炬电子为代表的聚焦中低端MLCC的大陆厂商们也不断推出扩产计划，如风华高科在2018年投资逾4.5亿元，用于新增月产56亿只MLCC扩产项目。火炬电子在2018年募集资金约4.47亿元，用于小体积MLCC高技术产业化项目。这给台系厂商们带来了越来越大的竞争压力，而作为台系被动元件厂商的代表的国巨，自然是率先被波及到的对象。

　　因此，摆在国巨面前的唯一简便快捷的方法，即是并购。有了KEMET的加入，国巨后续将在高端元器件方面拥有更大竞争力，在与日韩系厂商的比拼上有了更大的资本。同时，也更有利其进一步切入车用电子、工业控制等高端市场，在产品推进和市场战略上抢先陆厂一步。

　　换道汽车、工控高阶市场 但国巨亦面临巨大挑战

　　综合多起并购事件进行分析可以看出，将产能向高增长市场转移是国巨面向未来的发展之策。毕竟，随着汽车零组件不断朝着电子化方向发展，被动组件的需求将会大幅增加，市场前景值得期待。因此，高阶玩家们纷纷将产能转移至车用、工业需求市场。

　　透过公国巨近年来的财报可以看出，这些并购还是成效显著的。比如，国巨在2017年全年度合并营收就达到了322.55亿元，较上一年的277.85亿元增加16.1%。2018年，国巨业绩的表现更为亮眼，全年营收为771.56亿元，年增长达到139.2%，全年营收、毛利都创下历史新高。当然，其中有一部分是把握住了市场的机遇，但更多的也是国巨在过去多年通过并购等手段循序渐进积累的成果。因此2018年11月，国巨又开始在高雄建设新工厂，计划3年内投资约100亿元，主要用于生产大中尺寸MLCC高阶产品;2018年年底时，国巨已将MLCC的月产能扩增到500亿颗，预计到2020年底，月产能将扩增至700亿颗。

　　的确，通过并购不断壮大的国巨，如今已经是全球第一大电阻和第三大电容原厂，但其核心优势其实也并非牢不可破。虽说将产品向高阶市场转移，能有效减少大陆厂商扩产所带来的威胁，但高阶市场中已有众多强劲对手，想要逾越并从虎口中夺食绝不是一件容易的事。况且，处在领先位置的厂商也并不会死守着原有的技术优势，而是会不停地升级，以提出更高的标准来推动产业进一步发展，也许今天的高端产品到了明天就沦为低端产品。通过国巨这种手段，虽说能够在短期内迅速获得入局高端市场的“门票”，但如果自身没有过硬的技术，未来只能继续被“牵着鼻子走”。

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