京东方扩张“线”后的政府身影
产能扩张急切
京东方在合肥市投资建设的第6代TFT-LCD生产线，玻璃基板尺寸为1500mm×1850mm，包括阵列、彩膜、成盒和模组等四部分生产工序，产品为37英寸及以下的TFT-LCD显示屏和模组等产品，设计产能为玻璃基板投片量9万片/月。
此前，京东方已经在北京投建一条5代TFT－LCD生产线，今年3月份在成都又投资建设了一条4.5代TFT－LCD生产线,该4.5代线已经于今年3月份动工建设，目前厂房基建进入尾声。按照计划，明年3月份将进行设备安装，7月份开始试投产。
目前，京东方位于北京亦庄经济技术开发区的5代线产能为月产10万片玻璃基板，可以切割成100万片左右的液晶面板。公司在成都投建的4.5代TFT－LCD生产线总投资31.1亿元，产能规划为月产3万片玻璃基板。
然而，在京东方产能扩张的同时，液晶面板行业却正在进行新一轮调整，终端消费市场的突然停摆，导致液晶面板制造商新增订单不足。从6月中旬开始，液晶面板价格出现大幅度下滑，国际液晶面板大厂已经宣布了减产保价措施。
这种压力自然也传递给了京东方。据悉，为满足公司战略合作伙伴的需求，截至目前，京东方的5代线还没有进行减产。但公司中报数据显示，库存已由期初的7.91亿元增加到9.19亿元。数据显示，8月份京东方的库存达到了40万片，还没有达到库存45万片的行业警戒线，但库存呈现了大幅增长的态势。公司6月份库存只有3万片，而7月份增至26万片。陈炎顺表示，如果库存继续增加，公司将可能采取减产措施。
尽管如此，京东方仍然按照计划实施产能扩张战略（一般这么大规模的投资谈判时间在2年左右）。据估算，如果京东方已建和待建的三条4.5、5、6代线全部达产，京东方每年将具有3500万片以上的液晶面板生产能力，而年产3500万片液晶面板目前在业内被视为液晶面板生产企业是否具备有竞争力规模的门槛，因此也被称之为液晶面板企业的“生死线”。
分析人士认为，京东方的国内竞争对手上广电今年早些时候宣布了要投建一条6代TFT－LCD生产线，上广电目前还拥有一条5代线，上广电的扩产计划对京东方是个触动。
当然，扩充产能还在于对中国市场需求的信心。数据显示，全球75％的手机、电视在我国大陆生产。我国每年的液晶面板需求量为2.5亿片，而我国每年只能生产2300万片，供应量不足10%。尽管液晶面板市场是全球竞争市场，但产地的接近性仍然有很大的优势。
投资6代线也可以保证京东方的技术和客户的延续性。6代线生产的玻璃基板既可以切割成电视面板，也可以切割成显示器面板，两者的比例可以达到50％：50％。这既保证了京东方目前IT客户的需求，也开拓了新的电视面板市场。
在京东方为今后生产加速扩张产能的同时，它还需要应对目前的行业冬季。公司2008年中报显示，上半年京东方净利润超过了5亿元。但公司同时预告，三季度将出现经营性亏损。
增发缩水使京东方取消了归还3亿美元银团贷款的计划，公司丧失了继续减少财务费用的机会，从而对今年的盈利产生一定影响，预计影响在1.6亿元左右。
但是，京东方盈利预期的改变来源于行业环境的变化。受美国次贷危机影响，面板市场从6月份突然转冷。
权威市场调研机构DisplaySearch的数据显示，液晶面板的报价近几个月开始下降，17英寸液晶面板4月份的报价为124美元，6月份价格为121美元，7月份第二季度的报价为108美元，下降了13美元，下降幅度为10.7％。19英寸宽屏液晶面板的价格从6月份的126美元下降到7月份第二季度的111美元，下降15美元，下降幅度为11.9％。截至目前，17英寸液晶面板价格已经跌至80美元，跌幅接近40％。
兴业证券研究员时红表示，今年6月中旬以来，面板市场需求大幅度下降；原来设想，按照2007年的需求增长，现有的产能无法满足，而新的生产线至少要到2009年中才能投产，因此，业界认为面板价格上涨势头至少延续到2009年。但是，由于美国次贷的影响，消费市场急剧萎缩，面板市场好像突然之间“零需求”了，这导致面板价格下降。
陈炎顺认为有三大因素导致此次行业调整。全球经济不振，美国次贷危机，导致西方国家消费能力下降；奥运对液晶电视消费拉动没有达到预期；消费不振导致供应商减少订单，出清库存，致使行业发展周期性拐点提前。
事实上，DisplaySearch数据显示，6月份液晶显示器的出货量环比增长了6％。中华液晶网主编张新岗认为，这没有达到市场的预期。
DisplaySearch研究员张兵透露，为应对需求的下滑，很多面板生产商采取了减产限产的策略。而京东方方面表示，如果情况继续恶化，公司不排除减产的可能。但公司同时也表示，因为9月份新生开学以及元旦新年将迎来IT市场的传统旺季，市场将会有所提振。
陈炎顺对市场的解读是，今年年底之前，没有新的产能开出，而随着终端制造商的库存出清，面板价格开始企稳。
陈炎顺没有透露公司三季度经营亏损情况，但他表示，目前面板的价格在公司的盈亏点以上。据估计，公司三季度的亏损将来自于生产线的折旧，京东方5代线的每月折旧为1.1亿元。
市场分析人士张兵认为，面板市场将在9月份再次迎来今年的销售旺季，但是，如果美国次贷危机没有得到遏制，世界经济难以回暖的话，面板市场在第四季度将重新陷入低谷。
他认为，由于面板商快速采取减产措施应对需求下降，此次危机得到了有效的化解。但是，随着四季度全球多条第8代生产线开出产能，将对5、6代线的产能形成挤压效应。
不过，陈炎顺表示，即使行业环境继续恶化，京东方仍可以保证经营顺利开展，而且到目前为止，公司现金流依然为正。尽管今年面临行业调整压力，陈炎顺还是表示，公司有信心确保全年盈利。他说，明年的压力会更大些。而随着液晶面板行业日渐成熟，未来盈利的状况会比较稳定。
而时红认为，目前，京东方的成本跟国际一线厂商的基本一致；公司规模已经达到一定水平，公司的制造能力、管理水平、产品良率都得到了提升，已经有了较强的风险抵抗能力。
他说，今年京东方唯一可惜的就是预计减少的1.6亿元财务费用没有实现。如果将这些债务偿还了，公司的日子会非常好过。
经受行业寒流
京东方7月22日公告，公司向成都工业投资集团有限公司、成都高新投资集团有限公司和北京经济技术投资开发总公司等三家投资者非公开发行411,334,552股A股股票，发行价格为5.47元/股，募集资金总额为22.49亿元，其中，18亿元将投向已在成都开工建设的4.5代TFT－LCD生产线，剩余4亿多元将用于补充公司流动资金。
京东方此次增发原计划募集60亿元资金，其中，22亿元将投向4.5代线，并归还因京东方光电建设5代生产线而借的3亿美元银行贷款。
由于公司定向增发未达到预期，京东方随后公告变更募集资金投向，在保障4.5代线资金投入的同时，京东方取消了归还3亿美元贷款的计划。这条4.5代生产线总投资31.1亿元，为补充资金，京东方已同国家开发银行等银团达成协议，公司将从银团获得18亿元贷款，其中大部分用于4.5代线建设。
资金短缺曾让京东方如芒在背，也曾让京东方背上了高达82％的资产负债率，并错失了快速提升产能的大好时机。
2004年，京东方因投建5代TFT－LCD生产线借贷了7.4亿美元银团贷款，后来又因为种种原因，京东方海外上市遇阻，巨额的贷款让公司背上了沉重的负担，2005年京东方的资产负债率高达82％，2006年也仍然有71％。京东方2006年亏损17.22亿元，其中有4.2亿元为归还银行利息财务费用。
为了摆脱资金困境，京东方寻求资本市场的帮助。2006年，京东方尽管经营亏损，仍然获得了证监会的批准，通过定向增发融资18亿元；今年7月，京东方定向增发融资22.5亿元。两年来，京东方已经从资本市场获得了40亿元的资金。
这些资金满足了京东方运营的需要，同时帮助京东方将资产负债率降到了45％，以及投建一条新的4.5代线。但显然，投建6代线，京东方还需要继续想办法。
现代高科技产业中，TFT－LCD和芯片被视为眼睛和心脏，两者同样重要，也同样需要巨额的投资。投资高世代的TFT－LCD生产线和12英寸的芯片生产线都需要数十亿至上百亿美元的投资。为了寻求资金，国内芯片制造商中芯国际找到了一条新的途径：与地方政府合作，由地方政府出资建设生产线，建成之后，生产线由中芯国际运营并最终由中芯国际回购。
京东方在成都投建4.5代线也借鉴了这种合作方式，但又没有照搬。在京东方的合作模式中，地方政府的出资以国有投资公司购买京东方的股票来体现。成都工业投资集团有限公司、成都高新投资集团有限公司和北京经济技术投资开发总公司就成为地方政府投资的载体。
陈炎顺对记者表示，与中芯国际模式比较，京东方模式不需要回购生产线，而地方政府通过持有京东方的股票而获得了很好的退出途径。
显然，京东方将这种合作模式应用到6代线的建设中。
合作方法仍然将是京东方向这些地方的国有投资公司定向增发，募集部分资金，地方政府还通过国开行向京东方注入剩余资金。
分析人士认为，这是创新的办法，相比于海外的高科技产业发展投入，我们还比较少。以韩国为例，韩国政府在三星发展初期曾投入了150亿美元资金；而在我国台湾地区，政府每年投入2000亿元台币用于TFT－LCD产业发展。
京东方在合肥市投资建设的第6代TFT-LCD生产线，玻璃基板尺寸为1500mm×1850mm，包括阵列、彩膜、成盒和模组等四部分生产工序，产品为37英寸及以下的TFT-LCD显示屏和模组等产品，设计产能为玻璃基板投片量9万片/月。
此前，京东方已经在北京投建一条5代TFT－LCD生产线，今年3月份在成都又投资建设了一条4.5代TFT－LCD生产线,该4.5代线已经于今年3月份动工建设，目前厂房基建进入尾声。按照计划，明年3月份将进行设备安装，7月份开始试投产。
目前，京东方位于北京亦庄经济技术开发区的5代线产能为月产10万片玻璃基板，可以切割成100万片左右的液晶面板。公司在成都投建的4.5代TFT－LCD生产线总投资31.1亿元，产能规划为月产3万片玻璃基板。
然而，在京东方产能扩张的同时，液晶面板行业却正在进行新一轮调整，终端消费市场的突然停摆，导致液晶面板制造商新增订单不足。从6月中旬开始，液晶面板价格出现大幅度下滑，国际液晶面板大厂已经宣布了减产保价措施。
这种压力自然也传递给了京东方。据悉，为满足公司战略合作伙伴的需求，截至目前，京东方的5代线还没有进行减产。但公司中报数据显示，库存已由期初的7.91亿元增加到9.19亿元。数据显示，8月份京东方的库存达到了40万片，还没有达到库存45万片的行业警戒线，但库存呈现了大幅增长的态势。公司6月份库存只有3万片，而7月份增至26万片。陈炎顺表示，如果库存继续增加，公司将可能采取减产措施。
尽管如此，京东方仍然按照计划实施产能扩张战略（一般这么大规模的投资谈判时间在2年左右）。据估算，如果京东方已建和待建的三条4.5、5、6代线全部达产，京东方每年将具有3500万片以上的液晶面板生产能力，而年产3500万片液晶面板目前在业内被视为液晶面板生产企业是否具备有竞争力规模的门槛，因此也被称之为液晶面板企业的“生死线”。
分析人士认为，京东方的国内竞争对手上广电今年早些时候宣布了要投建一条6代TFT－LCD生产线，上广电目前还拥有一条5代线，上广电的扩产计划对京东方是个触动。
当然，扩充产能还在于对中国市场需求的信心。数据显示，全球75％的手机、电视在我国大陆生产。我国每年的液晶面板需求量为2.5亿片，而我国每年只能生产2300万片，供应量不足10%。尽管液晶面板市场是全球竞争市场，但产地的接近性仍然有很大的优势。
投资6代线也可以保证京东方的技术和客户的延续性。6代线生产的玻璃基板既可以切割成电视面板，也可以切割成显示器面板，两者的比例可以达到50％：50％。这既保证了京东方目前IT客户的需求，也开拓了新的电视面板市场。
在京东方为今后生产加速扩张产能的同时，它还需要应对目前的行业冬季。公司2008年中报显示，上半年京东方净利润超过了5亿元。但公司同时预告，三季度将出现经营性亏损。
增发缩水使京东方取消了归还3亿美元银团贷款的计划，公司丧失了继续减少财务费用的机会，从而对今年的盈利产生一定影响，预计影响在1.6亿元左右。
但是，京东方盈利预期的改变来源于行业环境的变化。受美国次贷危机影响，面板市场从6月份突然转冷。
权威市场调研机构DisplaySearch的数据显示，液晶面板的报价近几个月开始下降，17英寸液晶面板4月份的报价为124美元，6月份价格为121美元，7月份第二季度的报价为108美元，下降了13美元，下降幅度为10.7％。19英寸宽屏液晶面板的价格从6月份的126美元下降到7月份第二季度的111美元，下降15美元，下降幅度为11.9％。截至目前，17英寸液晶面板价格已经跌至80美元，跌幅接近40％。
兴业证券研究员时红表示，今年6月中旬以来，面板市场需求大幅度下降；原来设想，按照2007年的需求增长，现有的产能无法满足，而新的生产线至少要到2009年中才能投产，因此，业界认为面板价格上涨势头至少延续到2009年。但是，由于美国次贷的影响，消费市场急剧萎缩，面板市场好像突然之间“零需求”了，这导致面板价格下降。
陈炎顺认为有三大因素导致此次行业调整。全球经济不振，美国次贷危机，导致西方国家消费能力下降；奥运对液晶电视消费拉动没有达到预期；消费不振导致供应商减少订单，出清库存，致使行业发展周期性拐点提前。
事实上，DisplaySearch数据显示，6月份液晶显示器的出货量环比增长了6％。中华液晶网主编张新岗认为，这没有达到市场的预期。
DisplaySearch研究员张兵透露，为应对需求的下滑，很多面板生产商采取了减产限产的策略。而京东方方面表示，如果情况继续恶化，公司不排除减产的可能。但公司同时也表示，因为9月份新生开学以及元旦新年将迎来IT市场的传统旺季，市场将会有所提振。
陈炎顺对市场的解读是，今年年底之前，没有新的产能开出，而随着终端制造商的库存出清，面板价格开始企稳。
陈炎顺没有透露公司三季度经营亏损情况，但他表示，目前面板的价格在公司的盈亏点以上。据估计，公司三季度的亏损将来自于生产线的折旧，京东方5代线的每月折旧为1.1亿元。
市场分析人士张兵认为，面板市场将在9月份再次迎来今年的销售旺季，但是，如果美国次贷危机没有得到遏制，世界经济难以回暖的话，面板市场在第四季度将重新陷入低谷。
他认为，由于面板商快速采取减产措施应对需求下降，此次危机得到了有效的化解。但是，随着四季度全球多条第8代生产线开出产能，将对5、6代线的产能形成挤压效应。
不过，陈炎顺表示，即使行业环境继续恶化，京东方仍可以保证经营顺利开展，而且到目前为止，公司现金流依然为正。尽管今年面临行业调整压力，陈炎顺还是表示，公司有信心确保全年盈利。他说，明年的压力会更大些。而随着液晶面板行业日渐成熟，未来盈利的状况会比较稳定。
而时红认为，目前，京东方的成本跟国际一线厂商的基本一致；公司规模已经达到一定水平，公司的制造能力、管理水平、产品良率都得到了提升，已经有了较强的风险抵抗能力。
他说，今年京东方唯一可惜的就是预计减少的1.6亿元财务费用没有实现。如果将这些债务偿还了，公司的日子会非常好过。
经受行业寒流
京东方7月22日公告，公司向成都工业投资集团有限公司、成都高新投资集团有限公司和北京经济技术投资开发总公司等三家投资者非公开发行411,334,552股A股股票，发行价格为5.47元/股，募集资金总额为22.49亿元，其中，18亿元将投向已在成都开工建设的4.5代TFT－LCD生产线，剩余4亿多元将用于补充公司流动资金。
京东方此次增发原计划募集60亿元资金，其中，22亿元将投向4.5代线，并归还因京东方光电建设5代生产线而借的3亿美元银行贷款。
由于公司定向增发未达到预期，京东方随后公告变更募集资金投向，在保障4.5代线资金投入的同时，京东方取消了归还3亿美元贷款的计划。这条4.5代生产线总投资31.1亿元，为补充资金，京东方已同国家开发银行等银团达成协议，公司将从银团获得18亿元贷款，其中大部分用于4.5代线建设。
资金短缺曾让京东方如芒在背，也曾让京东方背上了高达82％的资产负债率，并错失了快速提升产能的大好时机。
2004年，京东方因投建5代TFT－LCD生产线借贷了7.4亿美元银团贷款，后来又因为种种原因，京东方海外上市遇阻，巨额的贷款让公司背上了沉重的负担，2005年京东方的资产负债率高达82％，2006年也仍然有71％。京东方2006年亏损17.22亿元，其中有4.2亿元为归还银行利息财务费用。
为了摆脱资金困境，京东方寻求资本市场的帮助。2006年，京东方尽管经营亏损，仍然获得了证监会的批准，通过定向增发融资18亿元；今年7月，京东方定向增发融资22.5亿元。两年来，京东方已经从资本市场获得了40亿元的资金。
这些资金满足了京东方运营的需要，同时帮助京东方将资产负债率降到了45％，以及投建一条新的4.5代线。但显然，投建6代线，京东方还需要继续想办法。
现代高科技产业中，TFT－LCD和芯片被视为眼睛和心脏，两者同样重要，也同样需要巨额的投资。投资高世代的TFT－LCD生产线和12英寸的芯片生产线都需要数十亿至上百亿美元的投资。为了寻求资金，国内芯片制造商中芯国际找到了一条新的途径：与地方政府合作，由地方政府出资建设生产线，建成之后，生产线由中芯国际运营并最终由中芯国际回购。
京东方在成都投建4.5代线也借鉴了这种合作方式，但又没有照搬。在京东方的合作模式中，地方政府的出资以国有投资公司购买京东方的股票来体现。成都工业投资集团有限公司、成都高新投资集团有限公司和北京经济技术投资开发总公司就成为地方政府投资的载体。
陈炎顺对记者表示，与中芯国际模式比较，京东方模式不需要回购生产线，而地方政府通过持有京东方的股票而获得了很好的退出途径。
显然，京东方将这种合作模式应用到6代线的建设中。
合作方法仍然将是京东方向这些地方的国有投资公司定向增发，募集部分资金，地方政府还通过国开行向京东方注入剩余资金。
分析人士认为，这是创新的办法，相比于海外的高科技产业发展投入，我们还比较少。以韩国为例，韩国政府在三星发展初期曾投入了150亿美元资金；而在我国台湾地区，政府每年投入2000亿元台币用于TFT－LCD产业发展。