盛隆光电转赴韩国上市

    9月中旬，位于苏州的盛隆光电在韩国成功上市，筹资2.9亿元。

    盛隆光电在中国光伏产业界并不算大，据其资料显示，即使完成扩产，其于2010年底太阳能电池片产能也只有100MW，而同期超过1000MW的国内其它光伏企业不下五家。

    盛隆光电总经理隆仁明向本报记者表示，上市后，盛隆光电将全面提速，2011年电池片达200MW，2012年达500MW，并将进入光伏系统工程建设领域。

    目前，国内较大的光伏企业都在加快上市融资步伐，以避免被整合的命运。

    晶澳太阳能CEO方朋就向本报记者表示，“光伏产业整合不可避免，经过几个周期的发展，会从5000家到50家，50家到10家”。

赴韩上市

    通过此次IPO，盛隆光电以基于2009财年税后净利14倍的市盈率成功筹资2.9亿人民币。

    黎曼投资和大宇证券是盛隆光电在韩上市的独家财务顾问和承诺商。据黎曼投资高级项目经理鲍习斌介绍，中国高科技新能源概念对韩国投资者产生了巨大影响力，盛隆光电在韩获得机构投资人15倍的超额认购，“中国在韩约有十家上市企业，一般能获得5-10倍左右超额认购就不错”。

    这与此前韩华集团一宗并购案有关。在8月初，世界500强之一，韩国韩华集团宣布收购林洋新能源。鲍习斌称：“韩华这么一个大企业收购中国的新能源企业，这给韩国当地投资人一个很大刺激，中国新能源被热捧”。

    据鲍习斌介绍，盛隆光电此前曾考虑在德国上市，因德国在世界光伏技术上拥有领先地位，同时也是世界最大的光伏市场。

    但2008年下半年以来，世界金融危机不断发展，亦导致德国金融市场持续低迷，因此在黎曼投资的建议下，盛隆光电改为在韩国寻求上市。

    此前由于上市时间仍有一定的不确定性，以及为满足公司扩产、上市费用并改善股权结构。黎曼投资为盛隆光电在韩上市前曾进行一轮私募股权投资，融资额约1200万美元，参与此次融资的过半资金来自韩国。

解决资金难题

    选择上市，在鲍习斌看来，这是盛隆光电发展的必由之路，“光伏企业要长期发展，上市是唯一的出路”。

    鲍习斌介绍，光伏产业虽然是一个快速发展的产业，但竞争也异常激烈，“全国有上千家光伏企业”；第二，光伏产业的资本投入非常大，一次投资过亿“很正常”。

    而上述三点都可以通过上市来获得较好解决。鲍习斌称，通过上市，“盛隆光电获得了一个很好的融资平台和上市公司形象，同时也能建立起股权激励机制，抓住人才”。

    对于光伏产业的竞争，无锡尚德电力CEO施正荣称，已进入“全球博弈时代”。

    方朋认为光伏业的整合不可避免，国内光伏产业会像美国的半导体产业，从上世纪70年代的500多家企业整合到现在的英特尔、德州仪器等5-10家企业，“现在光伏产业也在经历同样的一个过程，不过是在更短的时间内，更大的规模上来经历这样一个过程”。

    事实上，在2008年的金融危机中，国内光伏产业亦深受影响，不少光伏企业就在2008年底至2009年上半年的光伏危机中死去。

    而在近一年来的光伏热潮中，包括尚德电力、晶澳太阳能、阿特斯等国内主要光伏生产商都在实施产能倍增计划，一如国家发改委能源局能源研究所副所长李俊峰所言“现在又进入一个极其不冷静的阶段”。

国内上市困难

    在这个极其不冷静的阶段过后如何生存下去，选择上市做大做强不失为一个解决之道。

    “能在国内上市当然是更优的选择。”鲍习斌称，由于国内股市给的溢价普遍高出国外市场一倍以上，因此能在国内上市则意味着同样的项目能获得更多的资金。

    但在国内上市“非常具有不确定性”，鲍习斌称，国内排队上市的企业太多，从开始到最终实现上市其间过程大概需要3-5年，而且“完全达到条件的企业也不一定能上市”，而国外“只要不发生金融危机之类事情，达到条件即可上市”。

    与盛隆光电形成鲜明比照的是，隆仁明一位朋友也经营着一家光伏企业，其与盛隆光电基本上同时启动上市，但时至今日，“还没有到递交上市材料的阶段”。

    当然，是花更多时间获得更多的溢价，还是尽快上市，这是企业家自己的选择，但上市成功已为盛隆光电带来诸多便利。

    对于盛隆而言，上市所获资金并不多，才近3亿元，相对于近亿元的昂贵光伏设备，实在说不上大。

    但鲍习斌介绍，上市公司与非上市公司在融资能力上差很多，“没上市以前是追着银行贷款，而上市之后是银行追着你贷款”。上市给盛隆创造了一个良好的平台，有力地支撑其扩张。

    事实上，中国几家主要的光伏企业均在国外上市，比如尚德电力、赛维LDK、天威英利、晶澳太阳能等。

    而国内仅有的几家光伏上市企业也主要选择借壳等曲线上市，比如亿晶光电借壳海通集团，海润光伏欲借壳*ST申龙（600401.SH）。