联发科、晨星营收持续衰退压力大

联发科、晨星近期在农历春节前旺季补货热潮加持下，带动2010年12月营收向上反弹，然受制于2011年首季订单能见度看来未较2010年初乐观，加上2010年第1季业绩基期较高影响，2011年第1季营收恐呈现衰退情况，造成联发科及晨星近期股价跌多涨少，其中，联发科正式跌破400元大关，晨星则再创挂牌后新低价位。

联发科公布2010年12月合并营收达新台币79.4亿元，较同年11月增加约7.9%，累计2010年第4季营收较第3季衰退达19.3%，仅低空飞过原预估衰退15~20%财测目标。针对2010年第4季营运持续向下探底表现，联发科指出，现阶段基本面就是如此，只能静待需求转佳。虽然2011年第1季在大陆内需传统旺季效应加持下，加上联发科新推出智能手机与3G芯片出货量可望提升，第1季营运表现有机会持平向上，不过，联发科在2010年下半连续2季所启动降价动作，仍重伤公司2010年营运表现，不仅第4季营收较第3季重挫逾19%，累计2010年营收仅达1,134.6亿元，较2009年微幅衰退约1.56%。

由于营运呈现虎头蛇尾的尴尬情形，让联发科不仅让出台北股市股后宝座，连400元股价关卡都站不稳，业界预期若2011年第2季业绩不再出现年衰退? ，加上营收及毛利率持稳下，联发科才能走出这一波阴霾期。

至于晨星亦是受到传统营运淡季效应冲击，让公司股价挂牌后即一路下跌，以7日收盘跌停价约253元估算，已跌破承销价逾7.5%，且公司挂牌3天便跌破承销价300元，之后一路下挫走势来看，先前传出晨星承销价订价偏高问题，且本益比亦高于IC设计类股平均值甚高情形，似乎已印证在晨星挂牌后几乎只跌不涨走势中，这对于致力保护= 资人的相关主管机关来说，可说是当头棒喝。

由于联发科、晨星第1季营运表现仍可能是乏善可陈，加上2010年第1季营收及获利基期太高，缺乏成长动力，难免抵消掉联发科、晨星推出新产品的成长想像空间，不过，只要能平安度过第1季，随著联发科智能手机、3G、3D及连网TV芯片出货量持续放大，而晨星亦有相同TV芯片出货及手机芯片市占率提升效应帮助下，联发科及晨星可望在2011年第2季上演利空出尽题材，届时连接2011年下半传统旺季效应，联发科及晨星营收表现将可望恢复成长步调，获利亦将趋稳。