联发科业绩 Q2低迷、Q3难起色

中国白牌手机市场需求冷飕飕，花旗环球证券亚太区下游硬件制造产业首席分析师张凯伟表示，联发科6月手机芯片出货恐怕不到5月3,800万颗的水平，第2季营收成长5％的财测低标岌岌可危，第3季营收成长率恐怕仅有5％，远低于10％至15％的市场预估平均值。

    　联发科在本周瑞银证券台湾投资论坛中也坦承，中国手机需求确实疲弱，但会「想尽办法」达到第2季财测低标、毛利率也会达成财测目标；至于第3季营运展望，联发科认为营收成长率应会低于历史平均值，平均销售价格（ASP）在展讯6220芯片推出后也会面临下滑压力。

    　根据联发科的预估，第3季毛利率下滑压力颇大，可能会低于目前的46％；此外，联发科评估直到2012年下半年，营收年成长率才会由负翻正，而未来4大成长动力来源包括：

    　一、非洲与南美洲手机需求成长；二、推出新产品，并扩张EDGE市占率后，带动中国手机ASP的攀升；三、持续扩大在中国手机领导品牌中兴的市占率；四、在3G与智能型手机的成长。

    　尽管先前日商大和证券等外资圈sell side对联发科即将推出的3.75G芯片6573有著诸多讨论、且看法颇为正面，但联发科眼前最大挑战，恐怕还是得解决中国白牌手机需求疲弱的问题。

    　张凯伟指出，联发科单月手机芯片出货呈现一路往下掉的趋势，从3月的5,100万颗、4月的4,800万颗、跌到5月的3,800万颗，现在看来6月恐怕连5月水平，也就是3,800万颗都不到，第2季5％营收成长率低标恐难保。

    　更甚者，根据张凯伟的了解，收到印度与东南亚地区库存水位攀升的影响，第2季通路商需求根本不到1.25亿颗，导致第2季芯片组备货（sell-in）高于通路商需求的情况，影响所及，联发科第3季营收成长率恐仅有5％、低于外资圈sell side所预估的平均值10％至15％。

    　张凯伟表示，由于中国白牌手机市场成长率开始放缓，印度与印尼取而代之，成为联发科成长速度最快的市场，但也使得其它竞争对手将主战场由中国转移到海外，在历经2009与2010年高达100％的成长幅度后，2011年海外市场成长率也开始走缓、就像2007年中国市场一样，对系统集成与设计厂商来说，获利将受影响。