海信电器：继续LED电视为主的结构升级

　　产品领先与产业链深加工是公司盈利的关键

　　公司在新产品推出上处于行业领先地位，使得公司往往能够获得超额收益。目前，公司LED 电视产品以及网络电视产品销量市场占有率都明显领先于市场第二，也明显高于公司整体彩电销量市场占比。

　　此外，公司深加工的产业链模式为公司节约了大量成本。2010 年，公司因部分模组自给节约生产成本3-4 亿元。公司计划将模组自给率从2010 年的40%提高到2011 年的60%.

　　继续LED 电视为主的结构升级，3D 电视逐渐崭露头角2011 年彩电行业将继续以LED 电视为主的结构升级主旋律。市场会以3D 电视的降价吸引消费者注意力，但实际大力推广的还是LED 电视。LED 电视具备较高的盈利能力，销售结构的改善有助于提高公司盈利能力。

　　3D 电视也将逐渐崭露头角。目前，3D 产品技术完全不存在问题，3D 产品虽然同非3D 产品存在成本差异，但终端产品销售利润空间大。

　　预计随着产品降价和促销，2011 年末市场销量占有率有望达到30-40%.

　　市场竞争格局维稳

　　目前的市场竞争格局趋于稳定，外资品牌产品降价空间已经不大，不大可能再次出现过度价格竞争。此外日本地震未对液晶面板产业链带来波动，对未来市场走势是个好的迹象。

　　维持“买入”评级

　　预计公司2011-2013 年EPS 为1.20/1.44/1.70 元。维持“买入”评级，目标价至18 元。