投LED上游等新兴产业 赢下一个十年

　　未来十年，新兴产业的增长速度会非常快，出现大的投资机会是大概率事件，技术进步型和专利保护型新兴行业最值得持续关注和投资。

　　产业基金在构建组合时首先关注的是行业的变迁，哪些行业正处于景气上升周期，哪些行业正处于景气下降周期，这是投资的起点。

　　新兴产业公司往往处于成长初期，如果用白马股的标准衡量，往往不是十全十美的，因此要容忍它有一些缺憾。

　　在今年4月底伯克希尔公司股东大会上，有人问巴菲特，如果他再活五十年，会选择投资什么行业，巴菲特暗示说，“我们肯定会选择一个规模庞大的行业，在科技界将出现一些庞大的赢家。”他的搭档芒格回答说：“科技或能源。”而此前，因为不了解这个产业，巴菲特一向回避科技类股票。

　　而在中国资本市场上，对新兴产业的投资布局正在轰轰烈烈地展开，作为基金业管理基金时间最长、投资经验最为丰富的“老十家”基金公司之一的鹏华基金也瞄准了这一最具前景的投资方向，今年该公司首只股票基金锁定为新兴产业。

　　“我们会把资金集中投资在国民经济中成长速度超过行业平均水平的行业，这些行业往往是新兴产业。如果我们这个组合里大部分的行业增长速度能够超过国内生产总值（GDP）增速和大多数行业增速，那么我们持有的股票跑赢行业也将是大概率事件，这是我们投资的核心逻辑。”鹏华新兴产业基金拟任基金经理陈鹏说。

　　股市反映行业变迁

　　新兴产业方兴未艾

　　“中国经济经过二十年的发展积累了大量财富，也积累了大量闲散资金，他们需要新的投向，中国经济也走到了转型拐点。在未来十年我们需要一个新的投资方向、新的消费方向，这是我们投向新兴产业的初衷。”陈鹏说。

　　陈鹏认为，技术进步型和专利保护型新兴行业最值得持续关注和投资。据他分析，对于技术进步型行业，技术进步会推动成本和产品价格不断下降，一旦产品价格下降到一个临界点，需求就会呈现爆发式增长。光伏发电、风电、LED、芯片都是这个类型的行业。陈鹏目前对太阳能和LED照明比较看好。“对于这类企业我们会重点关注它有没有非常强的成本控制能力，有没有一个非常强的技术能力推动成本不断下降。另外一个就是要看拐点到了没有。”陈鹏表示。

　　而专利保护型行业往往有非常高的行业壁垒，盈利非常高，进入者稀少，最初对应非常小的市场，比如专利药行业，包括LED上游、蓝宝石基板或者一些电子化学品，盈利非常高，但能够进入这类行业的公司也非常少，需要寻找能够进入这些赚钱行业的公司，它们是非常好的投资标的。

　　陈鹏认为，新兴产业投资跟成长股投资逻辑是一样的。无论是新兴产业行业还是新兴产业公司，往往处于成长初期，如果用白马股的标准来衡量，它们往往不是十全十美的，因此，要容忍它有一些缺憾，同时认清这些公司、行业的主要矛盾是什么，推动这些行业成长的主要动力是什么。“有一些指标或者有一些方面不能十全十美的话，是可以容忍的，这是新兴产业个股选择上的一个要点”.

　　新兴产业基金作为一只股票型基金，除了有和所有股票型基金共同的风险特征之外，还有一些独有风险。相对于全市场基金来说，新兴产业基金的投资范围相对比较窄，投资上会集中在新兴产业上；新兴产业投资大量依赖对新技术、新模式、新市场的判断，难度比传统产业要大得多；新兴产业的估值变化相对比较剧烈。

　　对于防范行业集中的风险。陈鹏表示仓位选择和个股选择仍然是有效的风险控制手段，“在新兴产业出现集体泡沫的时候，普通股票基金往往会转投其他行业，而我们是降低仓位。另外，在行业配置上，分散风险方法跟全市场基金不太一样，全市场基金可能会在周期性行业、非周期性行业做一定轮换和配比来控制风险。而新兴产业基金不同，将会选取处于不同发展阶段的行业进行配置，通过不同行业在时间轴上进行分散来控制风险。也会控制持仓股票加权平均估值水平来控制风险。”