触控业下季可能落底维持F-TPK中立

        港商联昌证券CIMB指出，尽管F-TPK宸鸿近期状况不佳，公司对于2013年第四季到2014年第一季展望仍谨慎保守。但触控笔记型电脑需求疲弱及触控面板产业供给过剩等情况均已广为周知。随着触控产业产能正快速减少，不排除2014年第一季可能就是这波（触控产业/F-TPK宸鸿）循环周期谷底。目前对于F-TPK宸鸿维持NEUTRAL中立投资评等，目标价200元。

       根据CIMB观察，目前F-TPK宸鸿正持续积极透过减少成本（降低产能）以因应疲弱的触控面板市场状况，并且发展不同技术产品（如TOL、奈米银触控解决方案等等）。F-TPK宸鸿预计将在2013年第四季裁减8000名员工（截至2013年9月底为止，F-TPK宸鸿公司员工总数达4万4794人）。

       产品技术方面，F-TPK宸鸿的TOL（Touch on Lens）技术产品近期新增4家客户，目前（TOL触控面板）产能利用率维持满载。然而，稍早传出苹果可能在2015年采用TOL触控技术的可能性已经被淡化。至于新开发的奈米银触控技术产品则有机会在2014年第二季开始量产、并且被中国手机品牌大厂汇入使用。

      另外，F-TPK宸鸿近来积极扩展电脑及智慧型手机市场以外之客户，并且打入汽车供应链。据悉，F-TPK宸鸿已供应17寸触控面板给Tesla Model S车款，并且其产品亦有机会于2015年被汇入Toyota Camry、2016年打入Volkswagen Golf。

       尽管目前触控产业能见度仍低，加上F-TPK宸鸿来自于iPad订单贡献持续下降，一般预料，F-TPK宸鸿在2014年第一季营运仍备受挑战。不过，CIMB认为，随着触控笔记型电脑需求被高估后，触控产业产能正快速减少，不排除2014年第一季也可能就是这波（触控产业/F-TPK宸鸿）循环周期谷底。

       CIMB预估，F-TPK宸鸿2013年第四季营收可能接近339亿元、季增估近15%，单季毛利率9%-10%，由于业外提列减损，单季每股亏损估逾2元。整体2013年营收估1500亿余元、年减近13%，2013年每股盈余约23元。2014年第一季营收可能降至299亿元附近，毛利率可能回升至10%以上，排除业外因素，2014年首季有机会转亏为盈。