TCL终止收购 深纺织草木皆兵

TCL终止收购 深纺织草木皆兵

       一时间，似乎有种草木皆兵的感觉，深纺织A董秘办公室相关人士坦言，“这是个敏感的时期。”　

       一切都源于深纺织6月9日晚间发布的一份公告，公司称于当天接到控股股东深圳市投资控股有限公司（以下简称“深圳投控”）公函，深圳投控拟协议转让公司部分股权事项终止。　

       根据深圳投控公函：2014年4月8日起，深圳投控与TCL集团聘请中介机构就本次股权转让事项进行了尽职调查，并在此基础上进行了谈判。近日，TCL集团提出终止交易。至此，本次股权转让事项终止，后续能否重新启动股权转让事项具有重大不确定性。　　

       深圳投控关于转让深纺织总股本26%~29%的股权的交易事项，可谓一波三折，然而最后仍是以“硬着陆”的方式落幕。受TCL集团提出终止交易影响，深纺织6月10日复牌至今，已连续两天跌停，报价7.97元，市值蒸发超5亿元。

       交易双方都未说明交易终止的具体原因，不过有市场传言是因为TCL对深纺织的未来规划，超出深圳投控的接受范围，双方发展理念未能达成一致导致合作破灭。　　

       相比而言，作为交易终止的被动接受方，深纺织所遭受的损失或许远大于TCL，这将不仅仅只是市值蒸发这一问题，还包括因股权交易而被搁置下来的募投项目变更事项或可能继续延期。　　

变更募投项目或再次延期　　

       今年2月份，公司全资子公司深圳市盛波光电科技有限公司（以下简称“盛波光电”）与日东电工株式会社（以下简称“日东电工”）就偏光片产品合作事项，经友好协商，达成合作框架协议（以下简称“本协议”）。　　

       随后3月份，深纺织发布变更募投项目的公告，称为适应平板显示行业终端产品更新换代，深纺织对偏光片新产品技术路线进行了评估，拟调整产品技术路线和设备选型方案。　　

       深纺织原本计划将2013年非公开发行的募集资金全部用于TFT-LCD用偏光片二期项目，即建设两条幅宽为1490mm的TFT-LCD用偏光片生产线（6号线、7号线），调整之后项目将变更为合并建设TFT-LCD及AMOLED用偏光片二期改造项目（6#生产线，以下简称“新募投项目”）。　　

       新募投项目将通过与国际同行日东电工株式会社合作、购买新的生产线设备并按照新生产线要求，进行净化装修、公用工程、辅助配套设施的配备、部分基建设施的改造。　　

       然而，3月27日，深纺织2014年第一次临时股东大会上，深圳投控对上述《关于子公司签署合作框架协议议案》和《关于变更募集资金用途议案》作出弃权表决，直接导致两项议案未能通过股东大会审议，募投项目变更也无法顺利进行。　　

       深圳投控对于弃权表决作出了说明，表示正通过公开征集受让方的方式协议转让持有的深纺织部分股权，期间不宜审议深纺织重大事项。　　

       由于深圳投控持有深纺织46.21%的股权，是公司的控股股东，其态度将极大地影响深纺织募投项目将如何进行。然而，经过TCL一役，深圳投控表示后续股权转让事项具有重大不确定性，这或再次使得深纺织募投项目变更计划继续延期。　　

TCL更需要日东电工　　

       当初TCL集团正式公开参与深纺织股权转让交易时表示，从国际主流的TFT-LCD制造商的情况来看，三星、LG、奇美、友达等主要TFT-LCD制造商都进入了偏光片产业。　　

       通过收购深纺织部分股权，TCL可以进一步完善在平板显示产业链的纵向布局，增强公司对TFT-LCD关键材料和部品的控制力，为公司进一步做大做强平板显示产业奠定良好的基础。　

       从TCL组织架构来看，其平板显示产业主要是以华星光电平台开展。收购深纺织部分股权虽然存在一定合理性，但是从过往华星光电的采购经历来看，深纺织旗下盛波光电并非华星光电偏光片的核心供应商。　　

       据华星光电相关人士表示，华星光电偏光片供应商主要是日东电工以及LG化学，同时采购少量国产产品，如盛波光电的偏光片。　　

       华星光电一期8.5代线，目前产能已经达到15万片/月，并且处于满载的状态，同时二期8.5代线正在快速推进之中，预计2015年年中将进入投产阶段，设计产能达到10万片/月，这意味着华星光电对偏光片的需求量将有大幅的提高。　　

       旭日移动终端产业研究所认为，TCL收购盛波光电，并将其培养成能够满足华星光电需求的核心供应商，将是一个比较漫长的过程。相比收购盛波光电，保证从日东电工、LG化学获得足够的偏光片供应量才是TCL或者华星光电的重中之重。　　

       市场猜测，若无TCL参与收购深纺织股权转让交易，深纺织募投项目变更计划或许早已落地开展，这或造成日东电工在中国的服务范围扩大，而分散其在华星光电偏光片项目上的力量。

偏光片非产业链并购热点　　

       手机方案商华勤一位人士表示，从液晶模组的成本结构来分析，偏光片占比约5%左右，比例较低。与此同时，国产偏光片厂商在技术研发、产品品质方面未有重大突破，达到国际先进水平。　　

       对于液晶面板厂而言，收购国产偏光片厂商，即无法大幅降低生产成本，也不能通过收购获得高端偏光片生产技术。值得一提的是，在液晶显示走向HD、FHD等分辨率越来越高的阶段，偏光片在这种产品升级的过程中，贡献度并不高。　　

       “液晶面板厂在垂直整合产业链方面，目前的重点是放在背光模组和驱动IC上，这两大块的成本占据较大的比例，若再进一步延伸，触摸屏厂商也是大有并购或合作的可能。”上述华勤人士如此谈到，并购偏光片厂商的价值将相对有限。

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