锦富新材：拟增发收购迈致科技 切入苹果供应链

　　9月12日，停牌近两个月的锦富新材发布再融资公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，购买迈致科技75%股权。锦富新材由此将业务拓展至电子产品制造上游产业链。

　　巧妙的资产收购方案

　　据了解，迈致科技100%股权评估价值为15.81亿元，经审计的全部股东权益账面值为6336.6万元，评估增值率为2395.19%。经交易各方协商迈致科技75%股权的交易价格为12亿元。其中，10.2亿元以发行股份方式支付，锦富新材将以13.19元/股向迈致科技原股东黄亚福和陈琪祥共发行7733.13万股。剩余部分则用现金支付。股份支付和现金支付分别占迈致科技股权的63.75%和11.25%。

　　同时，公司拟向不超过5名特定对象非公开发行股票募集配套资金。募集资金总额不超过2.5亿元，其中1.8亿元将用于支付本次交易中的现金对价，剩余部分以增资方式补充迈致科技流动资金。

　　交易对方黄亚福、陈琪祥同时承诺，迈致科技2014年、2015年和2016年扣非后的净利润分别不低于1.2亿元、1.5亿元和1.9亿元，相应标的资产对应净利润份额分别不低于9000万元、1.125亿元和1.425亿元。而锦富新材预计今年前三季度的净利润为8410万元-1.009亿元。收购迈致科技将有效提升锦富新材的盈利。

　　除业绩承诺外，本次方案还设计了一些巧妙的安排。双方约定，若迈致兑现了2014 年净利润，则以1.6 亿进一步收购其10％股权；若迈致没有兑现承诺，则需约定补偿净利和资产损失；如果三年均超额完成，则超额50％净利作为奖金奖励给原股东。与此同时，本次收购的锁仓期也耐人寻味，黄亚福和陈琪祥承诺，对迈致增发股份的20％锁一年，80％锁三年。

　　招商证券表示，这一方案很巧妙，对锦富有很好的保护，亦对原股东有很好激励。

　　左手三星右手苹果

　　迈致科技主要从事智能消费电子、电器产品生产线上测试治具的研发、设计、生产和销售，是苹果的核心测试治具厂，主导产品为FCT治具、MDA压床治具、ICT真空治具和自动化测试系统，全面配合苹果新品如手机、平板、手表在生产环节中的功能测试，80％以上收入来自苹果及相应工厂如富士康、日月光等。2013 年迈致科技的营收和利润分别为2.9 亿和7542 万。招商证券表示，迈致科技的治具和苹果新品创新紧密相关，苹果新一轮新品周期启动为今明年带来较大弹性。

　　兴业证券指出，迈致科技的客户是最大亮点。其拥有ASE、鸿海、苹果等优质客户，且是包括三星、LGD、康佳、创维、海尔等一大批行业领先企业的重要供应商。本次收购有利于公司建立智能移动终端领域的基于国际一线品牌的客户平台。中金公司也表示，迈致科技的产品与客户组合具有稀缺性，因此相较于锦富具有较高的毛利率水平(45%)，以及盈利能力(净利润率26%)。交易完成后，锦富将通过调整产品结构，扩宽和延伸产业链，为迈致科技引入更多国内外电子产品制造商客户。

　　如果说对迈致科技的收购是锦富新材介入苹果电子检测设备供应链，那么上半年对奥英光电的收购则是对消费电子界另一当红炸子鸡——三星的产业链的一次有效渗透。

　　兴业证券表示，锦富新材完成以现金方式收购奥英光电97.82%的股权，从而获得三星的液晶显示模组（LCM）及背光模组（BLU）合格供应商资格。

　　一盘围绕消费电子的棋局

　　对奥英光电的收购除将公司直接纳入三星产业链外，另一个重要意义在于锦富新材也由此完成从光电显示薄膜器件到背光模组及液晶模组的延伸。中金公司表示，“光电元器件+BLU+LCM”的产业链整合战略成效渐显，并逐步发挥出“1+1＞2”的协同效应。

　　中金公司认为，本次对迈致科技的收购也出于锦富持续拓展公司业务的考虑和深化未覆盖领域的意图。公司董秘葛卫东告诉本报记者，锦富新材希望能从硬件制造和内容制作两方面来打造消费电子产业。硬件制造包括对奥英光电以及本次拟增发收购迈致科技等，内容制作则包括今年1月与神州图骥及思维航空共同研发捷径全景全息地图综合应用项目，由此介入国内测绘和地理信息领域。“这是我们基于对未来商业模式可能的变化而做出的考量和安排”葛卫东在解释为何公司要将业务领域从硬件拓宽到内容制作时说。同时他补充到“无论硬件制造还是内容制作，我们都没有离开老本行消费电子”。

　　兴业证券指出，围绕消费电子，公司在其他多个业务上也有不同程度的进展。比如CNC（数控加工中心）样机已经获得客户认同并接获订单；参股公司苏州格瑞丰高质量薄层石墨烯粉体产品研制取得阶段性成果，其产品主要性能达到目前国际先进水平；此外纳米压印蓝宝石衬底图案化的产业化研发项目已处于样品试制、验证阶段。

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