石墨烯商业化尚待时日

　　中国的新材料企业与国外是有差异的。国外的企业往往做成一个平台，中国企业则是一条线走到底。

　　可以说，国外做应用材料的公司往往规模很大，将一样材料针对各种应用进行研发，研发好材料后，掌握了专利和制备方法，将其供到下游行业领域，自身成为了平台型公司。而中国的新材料企业，一旦发现这种材料的某个下游应用领域，便一条线走到底，直奔下游应用。

　　原因在于，国外的新材料企业有足以支撑研发的物力和财力，像美国杜邦公司，每年可以在研发材料上投入十几亿的资金。而中国企业办不到，他们需要短期内赚到钱，需要活下去。

　　中国做新材料的企业从研发材料到做成应用，已经是千辛万苦、九死一生，想存活，就要面临两条路：第一条，靠着某个应用领域一走到底，转型为该应用产品的公司;第二条，被下游公司并购。但下游公司往往不愿横向发展，只希望该种材料为一家独有，所以这项材料的制备和应用的技术便在这个行业淹没了，如果想应用到其他行业就要从新起一条线。

　　政策风

　　再看新材料产业的政策偏向。国家的初衷是好的，希望打造同国外一样的理想的平台型新材料公司，但落实下来却南辕北辙。

　　石墨烯企业领域，投资火热。国家下力度扶持，希望打造完全研发石墨烯材料的生态圈，建立一个专注做石墨烯材料的平台，企业在平台上只考虑如何把石墨烯材料做到极致，无需考虑下游应用。

　　而现实怎样呢，国家一补贴，企业一拥而上，国家也分辨不出哪个企业做的石墨烯是真的，哪个企业走的应用是对的。一些企业听闻石墨烯能做手机，就拼命研发石墨烯手机屏，或听闻石墨烯能做电池，就迅速研发电池电极材料，行业出现了乱象。不久的未来，政策风向或许会有两个转变。

　　第一，从上游支持转向终端补贴。就像当年对待电动车行业一样。如果仅仅补贴上游研发，那么总会冒出挂羊头卖狗肉的企业，就像许多石墨烯企业中，许多原本做石墨的企业都在标榜做石墨烯。行业秩序需要维护，无论上游材料制备得如何，只要做出来的产品是有价值的，能得到客户的积极反馈，就给予补贴。

　　第二，扶持中间环节。首先，新材料行业综合性很强，包含材料研发、材料设备机器、下游应用，需要各个领域配合，共同打通产业链。目前企业补贴集中在源头和下游应用，中端支持往往很少。其次，新材料行业要面向产业化，那么材料能否低成本制备，性能是否稳定，是非常关键的。如何检验材料性能，如何达到宏量制备水平，都需要中间的质量控制和检验环节，而这些环节往往耗钱、耗时间，这些环节弱下去，产业链就无法形成。

　　投资风

　　在当下的局面，我选择更为保守的投资，偏投至少出现一个应用场景的企业。企业所做的材料面向很多应用领域，但企业已在其中某个领域做成了最终产品，在与下游商达成协议后，有了稳定收入以及明确的客户反馈。这样的项目是既有现实意义，又有未来可能，是具有高成长性的标的。

　　这方面的材料，比如涂层材料、防腐材料，都已经出现商业化端倪，行业中已经有了实实在在的产品，而不是大家都在讲故事，炒概念。

　　还有一种锦上添花的投资标的，便是做下游应用，同时往上游延展的企业。企业既有主线业务，又有卖点，有的业务领域已经打通，未来几年内会有稳定的现金流来源。

　　然而，新材料是个复杂的行业，相比有落地产品的企业，更多企业做的是基础材料，没有明确具体的应用方向。那么，投这样的企业，要在风口来临前，跟着，等待风口。

　　做基础材料的公司往往有个特点，它潜在水下的时候难以被发现，不显山露水，甚至没有收入。一旦突破某个应用，会在短时间崛起，可能会在3到4个月内接到几个大单，猛涨估值。这意味着投资窗口期非常短，需要提早投资，做长线布局。

　　这个时候可以赌一把，等待爆发。这家企业能起来最好，起不来，我们就当做了解行业的一个工具。而作为股东帮助企业解决困难的过程，就是获得行业一手信息的过程，是很宝贵的。

　　风口上的石墨烯

　　最好的例子是石墨烯行业，风口来临，投资或许已经晚了。

　　目前全国做石墨烯材料的企业少说有一两百家，但大部分公司做的并非真正的石墨烯。石墨烯材料分为单晶和多晶，也说单层和多层，用在不同领域。单层石墨烯在技术制备上已没有问题，成本也控制下来了，但多晶石墨烯技术还是有问题，制备出来的材料导电性能不是很好。

　　理论上光明一片，现实却很坎坷。那些做石墨烯电池的企业慢慢发现，做电池负极材料不仅需要强导电性，还需要有稳定的结构，保证循环，而现阶段制备出的石墨烯材料稳定性依旧很差。

　　诸如这类问题还有很多，而提早布局企业的投资人，与企业共同面对问题，真相也了若指掌。一些看似美好的应用，或许是个骗局。

　　当下，石墨烯行业已不再冷静，企业被热炒，甚至爆炒，虚高的估值让投资人陷入迷茫。有持续研发能力的公司估值2个亿，而没有技术、纸上谈兵的公司估值5个亿，两家公司都没有稳定收入和客户反馈。这让投资人如何判断呢。结果往往是估值2个亿的公司得不到信任，导致真正有核心技术的公司融不到资。

　　这就是提早布局的关键之处，在行业风口上布局已经晚了，下游没有打通，真相就越来越看不清，投了就会变成接力赛中的最后一棒，风险异常之高。解决之道，便是等待一个打通市场的应用出现，一旦打通，做这个方向的材料公司会有极大的先发优势，形成大量需求。

　　总之，新材料是高科技行业，高科技和产业化，两者本身就有距离。高科技是高屋建瓴，改变未来而非现在。但产业是实实在在的，每时每刻都有资本进进出出。投资新材料这个产业，要赌赛道，要看未来。一项新材料落地成产品，或许只经过三五年，或许要成为十年二十年后的事情。

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