Diodes133亿新台币并购敦南，功率半导体走向何方？
中美贸易战虽让资本市场投资信心缩手，但企业的长远布局却是不停歇。美国分离式及模拟半导体大厂Diodes日前宣布，为了降低贸易战的关税冲击，以总价133亿元新台币(下同)、溢价35%并购台湾分离式大厂敦南，这项合并案虽是“左手换右手”的交易，但从另个角度看，背后透视的，不仅是功率半导体元件长期需求趋势看俏，也是台湾地区功率半导体厂评价可望逐渐回升的开始。
国际大厂并购抢市占
一九五九年成立于美国德州的Diodes，是全球分离式IC元件的老厂，但成立逾一甲子，在全球功率半导体元件市场市占，一直未能挤进前八强，除了过去策略囿于行销及业务导向外，太过保守的营运风格，使得Diodes一直未能在全球功率半导体市场加速扩充市占。
不过，看好来自包括车用、工业及物联网将带动功率半导体元件市场长期需求成长，在中美贸易战未爆发前，Diodes在三年前就拟定全方位的战略，不仅要积极抢进车用元件市场，并拟定明确目标，要在2025年达到25亿美元营收、并以40%的毛利率达到十亿美元的营业毛利。
以Diodes去年营收规模仅12亿美元、营业毛利仅4.35亿美元来说，代表的是未来几年营收及毛利率复合成长率必须分别达到10.9%及12.6%，若不透过并购，并积极抢占市占率，基本上是无法达到的。
而敦南虽在桥式整流器全球市占达22至24%，居全球龙头，但众所周知，桥式整流器在国际大厂眼里，是毛利率不到三成的偏低产品，许多国际大厂早就外包，Diodes去年内部的整体产品平均毛利率尚有35%，并进敦南后，Diodes取得了每年合约四亿美元的营收，但敦南过去几年平均产品毛利率仅27%，并进Diodes后，Diodes势必要大幅调整敦南的产品及客户结构，才能发挥Diodes想达到的财务综效。
传统的功率元件，已是技术相当成熟的产品，因此，有很长一段时间，包括二极体及MOSFET等，年产值成长率都在低个位数，产业一直无太大爆发力，也为资本市场所忽视。
车用、无人机创造增倍需求
但即便如此，数十载过去，不仅国际功率元件大厂仍活得好好的，小厂也林立，以MOSFET来说，英飞凌全球市占达26%为最大，其次为安森美的13%，瑞萨、东芝、意法及Vishay市占分别为9.2%、7.5%、7.3%及5.8%，都不及一成，另有其他厂商分占全球三成市占，大小厂并存却少整并，可见得功率元件市场虽不大，但都有一定的利基可图。
原因就在于，只要是电子产品，都离不开功率元件，而只要用电的产品愈来愈多，应用市场就会愈来愈庞大。其中，产值庞大的汽车工业，因电动车与油电混合车的快速发展，汽车电子化的比重提升，电动车半导体元件的需求会是传统汽车的二倍以上，功率元件的用量也将大幅攀升。
除了车用之外，巴克莱证券七月底的产业研究报告也点出，随着5G、远距遥控及人工智能等先进科技的汇聚，为未来几年全球的商用无人机部署酝酿了极佳的发展舞台，该机构预估，未来五年全球商用无人机将进入大量部署阶段，将带来超过四百亿美元的市场产值，远比市场先前预估的一百多亿美元还要乐观许多。
和车用一样，无人机的使用，安全是最大考量，而能维系无人机不危及人类安全的最基础条件就是电力要正常运转，这个新的应用，就又是功率元件的商机。
台厂布局待车用景气回升
也无怪乎，已许久没有扩大资本支出的功率元件厂，近年动作不断，在Diodes宣布并入敦南以前，台湾二极体厂台半在MOSFET领域鸭子划水多年，今年上半年车用MOSFET产品已打进低压40～60V的市场，下半年将逐渐加入高压产品线;强茂也早自2016年就研发IGBT产品，去年宣布与工研院合作IGBT智慧功率模组，并开始小量出货IGBT晶片，相关布局都是冲着电动车的需求而来。
更有甚者，国际大厂眼光放得更长远，碳化硅(SiC)及氮化镓(GaN)等宽能隙功率元件产品发展亦马不停蹄，台湾的汉磊、嘉晶投入碳化硅及氮化镓领域也已长达七年有余，因应的就是未来高功率、高速率传输的应用攀升，这些都在在显示，功率元件产业已非吴下阿蒙，更是站在新一轮快速成长的起始点上。
Diodes并购敦南，为的也是在未来的功率元件市场上，能加速提升全球市占，并达到最高的整合效益，敦南被并购下市之后，台湾一线的功率二极体厂就剩强茂及台半，MOSFET就数杰力、大中、尼克森最具代表性，这一轮MOSFET厂业绩高高挂，除了瓜分国际大厂消费产品市占外，也和整体市场需求成长有关。
但着重在车用发展的国际大厂及台湾的二极体厂，包括台半及强茂短线上仍饱受车用市场疲弱之苦，但下一轮，当车用市场回升时，就该是这些功率元件厂扬眉吐气的时候，届时台湾功率半导体厂评价也可望全面向上调升。
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