从最新22家元器件分销商库存走势看半导体发展趋势

随着最新Q3财报季结束，我们从最新元器件分销商库存走势看看半导体行业的未来发展趋势。

电子元器件分销商库存最新进展

根据国内外已上市的头部元器件分销商最新财报梳理，除头部元器件分销商艾睿和安富利外，大部分中小型分销商今年以来已出现库存拐点。接下里需要密切注意头部厂商的库存拐点何时来临。 

资料来源：Wind、各公司财报、芯八哥整理

从行业层面来看，本轮元器件分销行业库存上升周期始于2022Q1，当季跨过了行业常规库存水位。至2023Q1，行业库存水平达到本轮周期高点，全行业库存压力颇大。2023年Q2-Q3连续两个季度行业库存水平开始下降，拐点已现，但回到行业常规库存水位仍需时日。

资料来源：Wind、芯八哥整理

从行业库存水平环比增速来看，可以看到2022Q1和2023Q1是库存上升较快的时间节点，一定情况下反映出2022Q1业内已出现库存调整的信号，2023Q1达到本轮高点。2023年Q2-Q3库存去化成效开始显现。

资料来源：Wind、芯八哥整理

结合当前元器件供应链上下游最新发展态势，参考半导体周期性规律，元器件分销行业相较于下游库存调整有一定迟滞性，2023年或是行业进入库存去化的高峰期。根据SEMI的预测，芯片全行业库存水位将在2023年底或2024年上半年恢复至正常水平。由于存在滞后性，元器件分销商库存恢复至正常水平或在2024年上半年。

头部元器件分销商存隐忧

从Q3元器件分销商存货周期对比看，火炬电子、睿能科技、力源信息存货周转天数较高，好上好、丰艺电子、深圳华强库存风险相对较低。行业头部分销商如艾睿、大联大、文晔，库存水平普遍在60-70这一区间，较为稳健。

资料来源：Wind、各公司财报、芯八哥整理

从Q3厂商库存环比增长幅度情况看，82%的分销商库存水平环比下降，库存去化效果显现。其中香农芯创和火炬电子库存水平下滑幅度较大，但头部分销商如艾睿、安富利的库存水平仍在上升。

资料来源：Wind、各公司财报、芯八哥整理

具体来看，香农芯创2021年通过收购联合创泰布局电子元器件分销业务，其主要代理SK海力士的存储芯片产品。下半年存储芯片市场回暖，有力的支撑香农芯创的库存去化。

近一年多以来，持续下行的终端需求市场，让元器件分销行业迎来“寒冬”，出货暴跌、业绩下滑、库存高企成了许多厂商的真实写照。进入2023Q3，随着终端需求有所复苏，尽管同比增速仍普遍下滑，但大部分元器件分销商的环比营收增速开始出现反弹，行业出现回暖信号。

资料来源：Wind、各公司财报、芯八哥整理

综合厂商库存走势，芯八哥研判， 行业库存去化是2023年的主旋律，时至岁末，进入到本轮周期底部供需博弈的振荡阶段，行业在曲折中酝酿向上动能。在此阶段，半导体业者更需分辨各终端领域其中蕴含的风险及潜在机遇，谨慎应对行情反复，注意手头现金流状况，同时密切关注国际地缘政治、经济贸易及汇率变化，适时调整供应链市场策略。