野村：野村:DRAM明Q1跌幅有限，Q2供过于求
来源： 作者： 时间：2006-12-15 23:16
DRAM牛气冲天 就算Q1跌价也跌不多 看好南科茂德
尽管部分外资开始看淡DRAM，认为明年第 2季需求开始下滑，不过日本野村证券今天表示，对DRAM仍然维持乐观看法，认为DRAM股“牛气冲天”，建议买进南科 (2408-TW下单) 和茂德 (5387-TW)，对华亚科 (3474-TW)和华邦电 (2344-TW)持中立评等。
野村证券(Nomura)半导体业分析师徐稦成 (Rick Hsu)今天指出，在后联合时代，DRAM厂商透过策略联盟使得玩家变少了，市场只剩几个大集团，包括南亚集团中的南科、华亚科和奇梦达；茂德和合作伙伴南韩海力士 (Hynix)等等，使得供需较容易控制。此外，预估 Vista 、游戏摇杆、数位电视和手机将刺激DRAM需求。
徐稦成表示，DRAM明年第 1季需求仍然不错，价格就算下跌也不会跌太多，只有第 2季会出现供过于求的情况，而第 3季和第 4季仍然会供不应求，野村证券对 DRAM公司的展望很乐观。
比较台湾 4个主要的DRAM领导厂商南科、华邦电、茂德和华亚科，就技术、毛利率和股价稀释等几项因素来评估的话，首选是南科，徐稦成调高南科的评等由中立改为“强烈建议买进”，目标价由25调高到35元。
至于华邦电评等由减码调高到中立，目标价由 7元上调到12.5元。而茂德评等由“强烈建议买进”调降为“买进”，目标价由16元稍稍上调到16.9元。华亚科评等中立，目标价由35元调高到40元。
徐稦成说，其实这 4家公司毛利率和获利都差不多，但南科控制资本支出扩张的幅度，而股本也控制良好，因此，股东权益报酬率位居 4家公司之首，而且明年股东权益报酬率还会从今年的 24.6%上扬到 26.5%。
至于茂德由于股价涨幅已大，因此由“强烈建议买”调降为“买进”；而华亚科由于投资价值不具有吸引力，加上股价处在高档，因此维持中立评等；而华邦电受到 DRAM 12寸厂扩充速度过慢，规模不够大，因此，评等也是“中立”。徐稦成预估华邦电明年每股盈余为0.88元、茂德2.93元、华亚科6.27元、南科为6.04元。
来源：中国IC交易网
