LED应用潮涨 LED板块未来还有上涨空间

• 2010年10月10日国务院出台《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，我国要加快培育和发展战略性新兴产业，半导体照明材料是国家重点发展的新材料之一。这里所说的半导体照明材料就是LED.LED具有体积小、耗电量低、寿命长、无污染、反应速度快、色彩纯度高等特点，广泛应用于背光源、照明、交通信号灯、仪器仪表、彩色显示屏、汽车等几大领域。

　　由于LED液晶电视的普及以及彩色显示屏的大规模推广，全球对于LED的需求呈现爆发性增长的趋势。LED相关上市公司的股价在二级市场都有不俗的表现，业绩也是芝麻开花节节高。国内上市公司纷纷加入LED投资大潮，购买MOCVD设备进入上游外延片和芯片领域更是LED投资的主要方向。三安光电、德豪润达（18.51,-0.09,-0.48%）、乾照光电（83.200,2.20,2.72%）、士兰微（23.99,0.38,1.61%）这四家上市公司就订购了266台MOCVD设备，而2009年全国已经安装的MOCVD机不过150台，未来蓝绿LED芯片产能存在过快增长的隐忧。

　　展望未来，我们认为LED板块未来还有上涨空间，对于上游芯片制造领域，建议投资者关注主要产品是红黄LED芯片的公司；对于下游封装应用企业领域，建议投资者关注具有规模和技术优势以及为封装应用提供原材料的公司。

  1、 乾照光电

　　公司是国内四元系红、黄光LED芯片产量最大的供应商之一，在近几年的发展中已经形成了较为可靠成熟的生产工艺，并在国内市场树立了良好的品牌形象。同时公司也是国内最大的能够批量生产且用于空间的三结砷化镓太阳能电池外延片供应商之一，而地面用聚光三结砷化镓太阳能电池芯片产品亦已试制成功。

　　高亮度四元系LED芯片市场空间巨大。国家半导体照明工程研发及产业联盟预计2010年至2012年，国内高亮度四元系红、黄光LED芯片年需求量将分别达到610亿粒、780亿粒和930亿粒。

　　砷化镓太阳能电池拥有空间和地面双重市场。空间应用方面，国内能够生产高效三结砷化镓电池外延片的单位仅本公司及中国电子科技集团18所等少数几家，产能远远不能满足市场需求。在地面应用市场，未来几年我国地面用砷化镓太阳能电池可能会有一个快速增长过程。

　　我们认为公司的主营产品红黄LED具有良好的发展前景，建议投资者积极关注。

　　
2、得润电子（18.01,-0.09,-0.50%）

　  从全球角度来看，连接器需求重新回到上升通道，Bishop&Associates预计全球连接器销售额将达到382.71亿美元，年增长率为11.3%.中国是全球连接器行业增长最快的市场，预计2010年中国连接器市场规模达到82.83亿美元，同比增长率达到22.4%,增速远高于全球市场的11.3%.公司是国内最具规模与实力的专业电子连接器制造企业，必将受益连接器行业的增长。

　　公司DDR连接器已经开始为泰科供货，目前已经做到接近3百万件/月，我们认为DDR连接器增发项目可以提前达产。CPU连接器已经通过泰科下游客户认证，并开始小批量供货。同时公司与泰科的合作范围正在不断扩展，泰科逐渐把笔记本使用的其他连接器也开始向公司转移，2009年泰科的全球收入为102.56亿美元，我们认为未来公司与泰科的合作潜力巨大。公司汽车连接器及线束业务的出货量只有不到100万元/月，与中国600亿元的市场规模形成鲜明的对面，我们认为未来随着公司在这方面的技术水平不断提高，公司在汽车连接器及线束方面的收入会有质的飞跃。LED连接器模具已经出来了，生产设备也逐步到位，乐观预计今年四季度可以初步量产。

　　我们认为公司已经渡过蓄势期，开始进入新的发展期，建议投资者积极关注。

　　
　3、国星光电（34.40,1.25,3.77%）

　　公司是国内最大的LED封装企业之一，无论是生产规模还是产品质量在国内同行中均居领先地位。公司产品涵盖LED背光源，LED显示模块，LED光源模块，LED汽车尾灯，LED射灯等多系列产品。公司产品广泛应用于家用电器、消费电子产品、计算机、通信产品、仪器仪表、电子设备、工业控制系统、亮化工程、装饰照明、特种照明、显示屏、广告牌、交通信号灯等。公司经过历年的经营，逐渐形成了以家电类企业为主的客户结构。

　　今年第三季度公司产品的综合毛利率水平为31.83%,环比第二季度小幅下降0.94个百分点，主要是由于今年上半年LED供应紧张，价格上涨导致公司加大库存。我们认为随着LED芯片产能的不断释放，LED芯片价格未来将呈现下降趋势，同时随着公司的高利率新型产品TOPLED和CHIPLED销售收入占比不断提高，预计未来公司产品的毛利率还有上升空间。

　　在倡导节能环保的当今世界，大力普及节能产品LED是一个不可逆转的趋势，公司作为国内LED封装领域龙头企业必将从中充分受益，我们看好公司的发展前景，建议投资者积极关注。

　　4、生益科技（11.84,-0.13,-1.09%）

　　今年1-9月，公司实现营业收入40.93亿元，比去年同期增加57.51%;实现归属上市公司股东净利润1.22亿元，比去年同期增加34.49%.公司同时预计2010年公司净利润同比2009年增加50%以上。

　　今年第三季公司产品综合毛利率16.01%,环比下降4.25个百分点。毛利率下降的主要原因是上半年下游需求旺盛，产品供不应求，公司通过多次提价使二季度毛利率上升，而进入三季度产品供应紧张程度下降，并且原材料铜的价格大幅提高，导致产品毛利率下降。我们预计今年四季度公司产品的毛利率保持基本稳定。

　　公司非公开股票方案已经报到证监会，募集资金用于投资建设松山湖第一工厂（第四期）软性光电材料产研中心项目、高性能刚性覆铜板和粘结片技术改造项目（松山湖第一工厂第五期）和LED用高导热覆铜板项目（松山湖第一工厂第六期），增发项目达产后将大幅提高公司业绩。LED用高导热覆铜板产品国内基本没有竞争对手，进口替代空间巨大，未来将受益LED普及推广。

　　公司估值偏低，建议投资者积极关注。

　　5、拓邦股份

　　公司是中国领先的智能控制技术提供商，产品覆盖家电控制、高效照明、电机、电源、安防、工业自动化和数码电子等领域，销售遍及全球几十个国家。2010年前三季度实现营业总收入6.19亿元，同比增长69.20%;实现归属于上市公司股东净利润5371万元，同比增长54.51%.公司同时预计2010年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度在40%-60%.

　　公司增发项目之一是收购并增资深圳煜城鑫电源科技有限公司，建设锂动力电池及电池管理系统项目，从而进入市场前景巨大、盈利水平较高的锂动力电池领域。煜城鑫公司是国内专业生产动力锂电池产品的企业，主要生产及销售大容量、高功率型锂离子动力电池。该公司在磷酸锂铁电池领域具有研发与技术优势、工艺装配优势、整体解决方案优势以及质量管理优势。