韦玮：电子行业整体估值已处历史高位
韦玮分析,行业的投资机会一个来源于成长,还有来源于进口替代。具有高成长性的子行业非常多,比如说LED、红外、触摸屏、物联网等等,选择成长性行业,也要看到业绩爆发的时点在什么角度。触摸屏今年和明年业绩爆发的可能性还是比较大的,而另外一个比较具有确定性的业绩爆发性的可能是LED行业,触摸屏今年的高成长来源于智能手机的推动,明年来源于平板电脑的推动。平板电脑苹果的ipad的推出,带动了平板电脑的旋风,明年出口量5480万台,这个增速是4倍,2012年大概是60%,意味着平板电脑的高速增长,将推动重大尺寸的触摸屏的快速增长。
他重点推荐两家公司:一个是莱宝高科(002106,股吧),还有欧菲光(002456,股吧)。莱宝高科是电子触摸屏的龙头,明后年将近有触摸屏的投产,为业绩高成长奠定基础。莱宝高科预计明年的业绩是1.5元,目前估值40倍。第二个欧菲光,生产红外滤光片和电阻式触摸屏。明年通过苹果的ipad通过平板电脑的热销,市场上真正受益于明年平板电脑热销是投射式电容式触摸屏。欧菲光有触摸屏的业务,电子是触摸屏,电容触摸屏到明年四季度投产,我们认为在这个市场真正有电容触摸屏概念或者真正有技术储备的目前来看只有这两家公司,这两家公司真正受益于明年电容式触摸屏扩容的整个行业的快速增长。欧菲光预测明年的业绩大概在1.3元的水平。它的估值也是比较高的,因为欧菲光是今年上市公司,明年有高送转的预期,在明年一季度之前,欧菲光有一定的投资机会。
第二个比较确定性成长行业是LED行业,叫发光二级管。从目前情况来看,未来LED取代普通的荧光灯和白炽灯的趋势。如果LED的成本降到三倍,发电小时数,2500正好是八千的三倍,这个可能是LED灯爆发的时机。从目前的情况来看,整个LED行业特别是上游芯片行业的扩展速度是比较快的,目前LED上游芯片外延片的情况来看,去年大概是不到一百台,今年快速扩张到300台,未来三年大概快速扩张到1500台,未来LED外延片芯片降价的动力比较足,在LED行业有一个定理,也就是2012年整个LED行业成本下降50%,将带来整个行业的爆发式增长。
相对而言,LED上游,单个价格下滑情况下,利润可能更多的向中下游转移,价格下滑意味着利润转移,这个利润更多从上游的芯片,因为上游芯片毛利率大概50%,从而给中国的行业带来爆发式的增长。推荐的是国星光电(002449,股吧),它也是今年新上市的公司,根据募投项目,如果募投完毕,产能扩张一倍。对这个公司是持续关注的,它是直接受益于LED2012整个行业爆发的个股。给它明年的业绩预测大概在1.1元的水平,目前的估值大概在不到40倍的水平。其他的行业可能不是未来两年业绩爆发的时点,在未来两年,那些行业不具备快速投资的机会。
产能转移行业,在中国比较集中于低端的被动元件还有低端的集成电路,还有分离器件,分享两个行业,一个是分离器件行业,还有连接器件行业。
分离器件目前在半导体行业比较小,不到5%,08年金融危机整个半导体行业产能缩减比较大,产能缩减跟集成电路和数字集成电路产能缩减差不多,它的产能缩减幅度比较小的,因为是比较低端的产能,这些产能在美国、日本复产的可能性比较低。未来中国在这方面,当需求一旦回来的时候,低成本地区去承接这些订单,这些地区主要集中在中国。分离器件调研一家上市公司,大恒科技(600288,股吧),在10月份的时候出了公告,投资于日本的NIEC公司,NIEC将台湾和日本本土上游的分离器件的生产线转移到宁波,从而完成整个产业链转移,这也是典型的产业链的转移。整个分离器件它下面的器件是目前比较火的节能器件主要应用领域,对未来可能受益于中国整个节能行业的快思发展。在这里比较看好是华威电子,目前芯片主要集中在4英寸、5英寸和6英寸。
整个2010年需求一旦回来以后,那些淘汰的产能,淘汰的订单都向中国转移,从华威电子订单可以看出来,在一季度6英寸芯片只有一万片,它的产能四万片,到三季度的时候,基本上是满产了。因为分离器件主要不是追求先进的制成,追求稳定的工艺和产能的扩张。华威电子目前来看是半导体,分离器件,龙头企业,掌握两个工艺,一个二级晶体管等等,目前研发的技术进入生产的状态,目前是盈亏平衡。华威电子未来产能扩张速度是比较快的,6英寸片明年在投产2万片,生产大概55%。5英寸片大概投产,目前产能是5到7万片,明年投产是5万片左右,增长70%。明年华威电子增长80%左右是有保证的,明年的业绩大概3.5角,目前的估值比较低一些,在30倍左右。产能转移的行业,它的估值相对更低一些,它的投资安全边际更高一些。
连接器件受益于两个,一个是国外的产能转移,中国在连接器件在全球产能占比是不断增长的,第二个受益于整个富士康产能向西的转移,向四川内陆进行扩展,深圳地区空出一部分产能,这些产能订单由当地的连接器件对接。这里选择长盈精密(300115,股吧),做手机的电子屏蔽件,因为长盈精密也是今年上市的公司,根据它的募投项目来看,未来两年的业绩增速还是非常快的,根据我们测算,未来的两年负荷增长率超过60%。
韦玮认为,相对于成长型、高成长的行业来说,更建议投资者选择一些产能转移的行业,这些行业孕育着更大的投资机会。