LED需求回升 国内照明市场已初具启动条件
图1：全生命周期成本比较(以2011年三季度情况计算)
资料来源: CSA,中信证券研究部整理
表1：照明细分市场与所用灯具
| 类别 | 应用领域 | 目前主要应用灯具(LED替代目标) |
| 室内 | 家居照明 | 白炽灯、CFL、T5、T8、台灯、装饰灯具 |
| 办公照明 | 白炽灯、CFL、T5、T8、格栅灯、台灯 | |
| 商业照明 | 筒灯、射灯、T5、T8、格栅灯 | |
| 工业照明 | T5、T8、大功率(100W以上)灯具 高压钠灯、金卤灯等 | |
| 室外 | 道路照明 | 高压钠灯、金卤灯 |
| 隧道照明 | 高压钠灯、金卤灯 | |
| 其他(庭院、广场、码头) | 庭院灯、高压钠灯、金卤灯等 |
资料来源: CSA,中信证券研究部整理
LED从商业照明开始逐步渗透。照明的应用领域极为分散，商业、工业、办公、家居、室外、景观等细分市场对光源的技术、成本均有各自的要求和侧重，与LED竞争的传统光源性能也各不相同。LED技术的进步和成本的降低是一个渐进过程，无法同时满足所有细分市场的要求，LED照明将对商业、工业、办公、家居市场逐个渗透，目前主要集中于商业照明市场（酒店、商场）。
图2：中国室内照明市场灯具保有量分布（2009年)
资料来源:中国照明电器协会,中信证券研究部整理
图3：LED照明市场渗透趋势
淘汰白炽灯，打开市场空间。白炽灯目前仍是全球主要使用的照明灯具，2010年中国内销、进口白炽灯约20亿只，保有量庞大。另外，白炽灯极低的价格、出色的光质量也使其成为LED灯具普及的最大障碍。2011年11月，国家发改委公布白炽灯淘汰路线图，该政策实质上为LED照明扫除了最大市场障碍，保证了行业长期发展的充足空间。
表2：中国淘汰白炽灯路线图
| 步骤 | 实施期限 | 目标产品 | 额定功率 | 实施范围与方式 | 备注 |
| 1 | 2011.10.01~2012.09.30 | 过渡期为一年 | 发布公告及路线图 | ||
| 2 | 2012.10.01起 | 普通照明用白炽灯 | 100W及以上 | 禁止进口、 国内销售 | |
| 3 | 2014.10.01起 | 普通照明用白炽灯 | 60W及以上 | 禁止进口、 国内销售 | 发布卤钨灯能效标准，禁止生产、进口与销售低于能效限定值的卤钨灯 |
| 4 | 2015.10.01~2016.09.30 | 进行中期评估，调整后续政策 | |||
| 5 | 2016.10.01起 | 普通照明用白炽灯 | 15W及以上 | 禁止进口、 国内销售 | 最终禁止的目标产品和时间，以及是否禁止生产视2015年的中期评估结果而定 |
资料来源：国家发改委(2011.11.04),中信证券研究部整理
补贴缩小成本差距，预计力度将不断加大。成本和用户接受度仍是目前LED照明普及的重要障碍，政府专项补贴、示范工程能极大程度地解决LED的成本问题，并起到良好的示范作用，是行业增长的重要催化剂。2011年初国家发改委就已经就LED照明进行示范工程招标，参考原先对节能灯的补贴政策（补贴数量从2008年的5,000万只/年增加至2011年的1亿只/年，补贴比例为35%~50%），我们预计国家对LED照明终端的支持力度会逐步加强。