记者调查创业板LED新贵联建光电盈利前景堪忧

7月15日，深圳市联建光电股份有限公司首次发行股份的申请通过中国证监会发行审核委员会的审核。

联建光电是一家以中高端LED全彩显示应用产品为主要收入来源的LED生产商，成立于2003年4月，注册资本为5518万元人民币，此次在深交所创业板拟发行1840万股股票。

在LED照明企业群雄并起的年份，以绿色生态照明为核心的新兴LED照明产业进入到一个高速发展的时期，看好联建光电的投资者们对此有良好的憧憬。

联建光电向投资者宣称的业绩看起来也是非常具有吸引力的：2008年至2010年，公司营业收入分别为1.84亿元、2.55亿元和3.5亿元，增长率为89.67%，年增长率接近45%。归属于母公司股东的净利润分别为2978.43万元、3614.02万元、4104.53万元，年增长率也达到了18.9%左右。

然而，通过仔细阅览联建光电招股书、采访LED领域内专业人士，《法治周末》记者发现这家企业还存在一个尴尬的现实：应收账款急剧增加，其他多项财务数据和指标也出现问题。

在紧绷的资金链下，面对着LED企业上市融资热潮，联建光电的未来表现不能不令人担忧。

捉襟见肘

记者在招股书中发现，近3年来，该公司的应收账款规模不断增长。

数据显示，该公司的应收账款从2008年年末的4009.85万元快速增长至2009年的8217.50万元，2010年年末甚至达到了12197.15万元，增长率高达204.18%。

然而，公司同期主营业务收入从17976.04万元增长到33847.58万元，增长率仅为88.29%。

这意味着，联建光电的应收账款增长速度远高于其营业收入增长速度。

对于这种背离现象引起的风险，招股书如此解释：应收账款的逐年增长，一方面是因为收入的逐年同步增长导致，另一方面则是因为对核心及重点客户的信用政策所致。虽然核心及重点客户拖欠货款，但发生坏账的风险仍然不大，对公司流动性和资产质量不会产生过大影响。