联建光电公布中签率 身陷市场多方质疑

9月28日晚间，联建光电(300269)公布中签率及冻结资金情况，公司本次网上定价发行的中签率为0.5821%，超额认购倍数为172倍。网下有效申购获得配售的比例为7.1428%，认购倍数为14倍。按其发行价20元/股计算，网上冻结资金508.44亿元，加上网下有效申购资金为10.08亿元，该股合计冻结资金518.52亿元。

近段时间以来，市场对联建光电提出了多方面的质疑，问题直指公司财务状况恶化、资金链濒临断裂、募投项目盈利能力存隐忧、曾偷漏增值税等等。在公司新股发行网上路演路演过程中，就有投资者毫不客气地向联建光电董事长刘虎军发问，问其对公司的负面新闻怎么看？

面对市场质疑的上述关键性问题，刘虎军表示：“舆论媒体对我们是一种很好的监督，我们将有则改之无则加勉。”不过，刘虎军最后又补充称：“总体说来这次的负面新闻基本上都在企业的公开招股书的风险披露范围内。”此前，《大众证券报》曾刊发《联建光电：应收账款向上 毛利率向下》一文，引起了市场的广泛关注，同样昨日的路演中，不少投资者也向公司提出了对公司应收账款逐年大幅增长的担忧。

据联建光电招股说明书披露，随着公司经营规模的不断扩大以及公司信用政策的调整，公司应收账款规模不断增长，从2008年年末的4009.85万元增长到2010年年末的12197.15万元，增长率为204.18%；同期主营业务收入从17976.04万元增长到33847.58万元，增长率为88.29%，应收账款增长速度快于同期收入的增长速度。

对于应收账款的风险，财务总监郭扬在路演现场解释说：“近年来，公司应收账款增长幅度较大，其主要原因是公司最近两年收入增长幅度较大，应收账款余额相应地增长；近两年公司新客户数量不断增加，应收账款余额也相应地增长。因此公司制订了比较严格的应收账款管理制度，对不同类型客户均建立了完善的信用管理体系，每月对应收账款风险进行衡量和信用评估，以确保应收账款的及时回收。”

此外，郭扬还强调：“尽管公司应收账款余额有一定幅度的增长，但由于公司的客户信用资质和资金实力较好，公司应收账款的风险是可控的，公司应收账款的可回收性和回收的及时性都比较有保证。”

然而，联建光电在招股书中的解释却要保守许多。招股书风险提示一栏的表述为，“公司因应收账款出现坏账而给经营带来负面影响的风险不可能完全避免。”