利亚德调研简报:小间距LED显示屏,有潜力

利亚德成立于1995年,是国内LED显示屏领域核心企业,公司目前拥有6大产品类型,分别是LED系统显示,LED全彩显示,LED电视,LED背光标识系统,LED商用照明,LED创意显示。其中占比较高的业务是LED全彩显示、LED电视和LED系统显示,分别占总收入的65%、15%和10%。公司综合毛利率在30%左右,处在行业中上等水平。

从营销策略入手提振未来业绩

公司80%左右的产品面向国内用户,以项目工程形式直销给客户,对应的用户领域有地铁、公路、机尝轨道交通等市政工程领域以及军事、广电、传媒、工商企业领域。在营销策略方面,公司重点开发国内业务同时也将大力开展国际业务,公司目前已经储备了一组20多人的团队来做国际业务。国内外相结合的营销策略将会把公司的业务推向新台阶。

公司主推小间距产品(即LED电视)渗透率正在逐步提升,未来前景无限

公司在产品技术领域不断进取,奋力升级新技术,开拓新产品,目前小间距产品已经覆盖1.667mm间距、1.923mm间距、2.5mm间距、3.125mm间距、4mm间距等各类产品。近期利润率较为丰厚的小间距产品销量正在逐步提升,我们认为小间距产品在监控、指挥、调度、会议等高端领域有较大的发展潜力,未来前景较好。

LED电视产品随着成本降低,有望逐步扩大市场

LED电视具有维护成本低,无拼缝、彩色对比度高、视觉效果好、寿命长等优点。定价方面,不同于LCD电视价格与面积呈现几何级数增长关系,LED电视价格仅随面积线性增长。在大尺寸方面具有较好的优势。随着LED成本降低,LED电视有望逐步扩大市常

公司各项业务发展稳定给予推荐评级

公司各项业务发展稳定,13年LED电视业务销量有望有出色的表现。盈利预测方面,我们预计公司13-14年可实现营业收入分别是7.47亿、9.74亿,实现净利润分别为7200万和8100万,EPS为0.72元和0.81元,对应的PE分别为19倍和17倍,给予推荐评级。

风险提示

公司所属的行业是LED应用行业,主要产品为LED显示屏产品,可能会受到行业整合冲击,恶性竞争导致价格过快下滑影响。