英特尔前景转好:股价五年或将翻番

    前景光明

     英特尔的未来似乎比很多投资者想像得更加光明。初期迹象显示，该公司即将在平板电脑和智能手机芯片市场拿下大量份额。除此之外，该公司的服务器芯片销量也将增加，就连一直疲软的PC市场也会企稳。

     以过去1年、3年和5年三个时间段来看，英特尔股价的走势都远逊于标准普尔500指数。但按照当前24美元的股价计算，该股有可能在5年甚至更短的时间内翻番。

     曾几何时，由于处理器的速度会频繁地落后于软件需求，导致PC每过几年就要升级一次。但时过境迁，当今的网页程式将很多繁重的任务交给了网络服务器，即使是五年前购买的PC依然可以轻松胜任多数任务。

     在智能手机和平板电脑的联合打压下，今年的全球PC市场出货量已经出现萎缩。英特尔似乎处境不佳：该公司有三分之二的营收源于PC市场，而利润的占比更是只多不少。该公司在全球台式机芯片市场占据80%的份额，笔记本市场的份额高达87%，但平板电脑市场份额却只有1%，智能手机份额更低。多数流动设备都采用了高通、Apple公司和Samsung电子生产的ARM架构处理器。这些企业都从ARM购买了授权，这也推动这家英国芯片设计公司的股价在3年内上涨了3倍。

    静待反弹

     英特尔最近的花钱速度也超过了赚钱速度。该公司今年的每股收益有可能下滑12%，至1.8美元。该股对应今年的市盈率为13倍，而标准普尔500指数的平均市盈率为15倍。股价下跌会推升股息收益率，而英特尔目前的股息收益率为3.7%，几乎是标准普尔500指数的两倍。投资者当前最佳的决策或许是逢低买入，不仅可以获得不俗的股息收益率，而且可以静待该股反弹。

     英特尔去年的研发费用7倍于业界排名第二的高通。该公司今年的生产制造开支甚至会超过全球最大芯片代工企业台积电，从而在今后几年以低于竞争对手的成本，生产出速度更快、能耗更低的芯片。该公司今年将以22纳米的尖端工艺生产凌动(Atom)芯片，明年还将采用14纳米工艺，而ARM架构芯片有可能继续使用28纳米芯片。芯片工艺的纳米数越小，速度就越高，能耗也越低。

     Samsung和ASUS最近就在尺寸较大的Android平板电脑中用凌动处理器取代了ARM芯片。德意志银行分析师罗斯·塞莫尔(RossSeymore)认为这是英特尔成功的先兆，并预计该公司今年将在平板电脑市场夺取更大份额，明年还将拿下更多的智能手机份额。

      流动市场的成功有可能为英特尔吸引更多用户，但未必能够大幅提升该公司的营收。富国银行分析师大卫·王(DavidWong)说，凌动芯片的单价不到30美元，远低于台式机和笔记本芯片的100多美元，而服务器芯片更是将近600美元。即使英特尔拿下10%的智能手机和30%的非Apple平板电脑市场份额，也只能对该公司的营收带来几个百分点的促进。

     利润增加

     更重要的在于，随着各种流动设备的数据流量增加，该公司的服务器芯片需求将会提升。英特尔估计，大概每新增122台平板电脑，就需要新增一台服务器，而每一台服务器可能至少装有两个芯片。大卫·王表示，英特尔的服务器营收目前在其总营收中占比为21%，预计今后几年将保持15%左右的增速，并将为该公司贡献丰厚的利润。

     美国投资银行TopekaCapitalMarkets分析师苏吉·德·席尔瓦(SujiDeSilva)表示，PC市场今年的多数下滑都将源自全球经济因素以及新机型的缺失，而非用户的购买意愿降低，美国市场研究公司IDC预计，今年全球PC出货量将萎缩7.8%，但明年则会收窄至1.2%。富国银行的大卫·王认为，得益于新兴市场的增长和市场份额的扩大，英特尔的台式机营收今后几年将实现5%以内的年增速，笔记本芯片营收则会保持两位数增长。

    最后，英特尔120亿美元的资本开支将有助于降低该公司的制造成本，并为其赢得新业务：高端芯片外包。英特尔今年已经与Microsemi和Altera两家公司签订了外包协议，麦格理证券分析师肖恩·韦伯斯特(ShawnWebster)表示，该公司今后还有可能与Apple公司建立合作关系，后者之前一直被迫使用竞争对手Samsung代工的芯片。长期的代工协议有望为英特尔打开流动芯片市场的一道后门。

     英特尔今年的每股收益可能会增长8%，达到2.02美元。等到接近2013年时，该公司的每股收益可能会突破3美元，从而获得更高的市盈率。用15倍的市场平均市盈率乘以3美元的每股收益，便可得出45美元的股价。即使今后几年的股息只保持温和增长，加上5年的分红后，该股总价值届时也将达到50美元，远高于现价。