展讯私有化 智能机芯片出货量预期下调库存压力大

       美银美林日前发布投资报告，调低了展讯通信2013年和2014年的智能手机芯片出货量预期。

　　以下为报告内容摘要：

　　由于展讯通信正处于私有化进程中，我们继续维持其“无评级”和“无目标股价”状态。我们将展讯通信2013财年和2014财年每股摊薄收益预期分别下调至2.32美元和3.03美元。第二财季，展讯通信每股摊薄收益0.64美元，低于我们预期的0.75美元和华尔街预期的0.74美元，主要因为运营利润率较低，为4.4%。营收与我们的预期一致，但毛利率低于我们的预期。

　　营收超预期：第二财季营收超预期主要得益于：1)强劲的3G智能手机需求；2)积极的产品发布及增加库存；3)EDGE表现强劲，海外需求旺盛。由于正处于私有化进程中，展讯通信并未提供下一财季营收预期。但公司管理层表示，TD智能手机出货量面临库存调整，但EDGE表现强劲，海外需求旺盛。

　　调低出货量预期：我们将展讯通信2013年智能手机芯片出货量预期从1.46亿块调低至1.35亿块，将2014年出货量预期从2.08亿块调低至2亿块。主要因为：1)TD手机库存消化；2)联发科的竞争；3)锐迪科微电子(RDA)的潜在竞争。至于功能型手机芯片出货量预期，我们继续维持2013年1.33亿块的预期。

       投行称展讯面临库存问题 Q2单核TD芯片库存2.35亿美元

      北京时间8月8日早间消息，摩根士丹利今天发布研究报告称，展讯通信(Nasdaq:SPRD)第二季度业绩处于公司修正后预期区间的高端，但该公司正面临库存问题。

       以下是报告内容摘要：

        第二季度业绩处于修正后预期区间的高端：展讯通信第二季度营收环比增长47%，处于公司此前预期的环比增长42.9%到47.1%这一区间的高端。展讯通信第二季度业绩表现强劲的主要推动力是，低端EDGE和TD-SCDMA智能手机市场表现强劲。管理层指出，EDGE智能手机零售价格为50美元，在印度和南美洲等其他新兴市场上的需求增长。

        展讯通信第二季度毛利率为37.8%，高于上一季度的37.3%；运营利润率为12.9%，高于上一季度的11.9%。展讯通信第二季度每股摊薄收益为0.64美元，高于上一季度的0.38美元。

        单核TD-SCDMA智能手机存在库存问题：展讯通信第二季度库存价值为2.35亿美元，高于上一季度的1.49亿美元。管理层还指出，销售渠道中存在成品库存，预计这些库存需要一个季度的时间来进行消化。这一库存所反映出的问题是，中国移动暂停了向低端TD-SCDMA智能手机提供补贴的计划。

         产品路线图：展讯通信第二季度推出了一项双核TD-SCDMA智能手机解决方案，并计划在第三季度末或第四季度推出一款WCDMA智能手机芯片，在第四季度推出一款四核智能手机芯片，并在第四季度推出一款简单的LTE芯片。连接整合型芯片应该也会在第四季度中发布。

         信息披露：摩根士丹利目前正担任展讯通信与清华紫光合并交易的金融顾问。