外资看好联发科未来发展，毛利率明后年有望回升至34%

　　近期始终受毛利率无法提升所困扰，导致营收维持低档盘旋的 IC 设计大厂联发科，继日前美系外资看好下半年毛利可望回升，并且有大单入手的利多加持下，一口气将目标价由 200 元拉抬至 320 元之后，最新亚系外资的报告也跟随脚步，认为联发科在成本结构改善，使得毛利率有机会回升的情况下，不但调高联发科评等，还将目标价提升至 355 元的价位。

　　根据亚系外资所提出的报告指出，联发科在 2017 年下半年新款芯片即将推出，在成本价格较佳的数据芯片到位下，可望提振下半年智能手芯片获利表现。因此，预估联发科智能手机芯片的毛利率可望从近期的 25%，回升至 2018 到 2019 年的 30% 及 34% 的比率。

　　另外，报告中进一步指出，目前虽然包括竞争对手高通等大厂已经加速制定 5G 的标准和商用化情况。但是，在短期间内，市场的竞争仍是以 3G 和 4G 为主。而由于高通对于 3G 和 4G 的投资可能有限，这使得市场竞争将有利于联发科。另外，联发科成本优化策略将开始发酵，预估提升智能手机芯片的毛利率可回升至 30% 以上，同步带动联发科的整体毛利率在 2018 到 2019 年将回升至 37% 及 39%，也将进一步带动这两年的营运成长动能将分别达到 74% 及 30% 的水准。

　　而基于以上的原因，亚系外资针对联发科的评等由原先的“中立”调高至“买进”，目标价由 206 元上调至 355 元，是近期外资喊出的最高目标价。日前，美系外资首先看好联发科在智能手机芯片的毛利率将在 2017 年下半年将回温。另外，非智能手机业务的成长动能将进入较高的客制化芯片 (ASIC) 的领域，加上未来思科的大单到手情况下，也将联发科平等由原先的“中立”调高至“买进”，目标价也一口气大幅调高至 320 元的价位。

　　而受到外资看好的利多消息刺激，联发科 3 日开盘以小红出，盘中一度来到最高每股 270.5 元价位，涨幅接近 4%，股价创近一年来新高。联发科上月 15 日股东会通过配发 9.5 元现金股利，将在 7 月 6 日进行除息。

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