传戴尔计划放弃借壳上市 拟改为IPO

　　据《华尔街日报》援引知情人士消息称，戴尔正在研究用传统IPO(首次公开招股)替代借壳上市的可能性，后一种方案遭到了多家投资方的抵制。

　　消息人士透露，戴尔计划本周与多家银行就IPO承销展开讨论。因此，戴尔将上市路演推迟了一周。该公司原计划从本周开始向潜在投资者推介之前的上市方案。

　　戴尔的IPO将成为美国公司规模最大的IPO之一。然而，目前尚不清楚戴尔是否会最终启动IPO，这也可能只是戴尔向潜在投资者施压，要求他们支持当前方案的一种策略。

　　无论如何，这都表明，戴尔和投资者之间的紧张关系正在加剧。投资者认为，收购交易低估了戴尔的V类股价值。这类股票也被称作DVMT，其创设是为了追踪戴尔持有的VMware控股股份。后者是一家快速增长的云计算基础设施服务提供商。

　　通过收购DVMT，戴尔可以将自己的股份转换成这种追踪股，从而实现借壳上市。而DVMT的持有者将获得现金，价格约为每股109美元。然而，多家追踪股的股东私下里对交易条款表示了疑虑。他们认为，戴尔高估其股票的价值，低估了DVMT的价值。戴尔此前曾表示，这笔交易非常公平，为追踪股的股东提供了投资更广泛业务的途径。

　　消息人士称，考虑在投票中否决当前交易的股东包括Elliott Management、卡尔·伊坎(Carl Icahn)、贝莱德、Dodge & Cox、Farallon Capital Management和Canyon Capital Advisors等。根据FactSet的数据，这些股东持有约20%的股份。

　　DVMT目前的价格略高于96美元，这也表明交易很可能不会成功。

　　在传统的IPO中，戴尔将直接向公众售股，并可能以较低的溢价买入追踪股股东持有的股份。这也被视为一种后备方案。然而，即使收购DVMT的交易失败，也不能保证戴尔会启动传统的IPO。有分析师认为，传统IPO可能会导致戴尔被低估。

　　上周戴尔表示，当前对DVMT的报价就是最终报价。这意味着，戴尔不会提高价格。在分析师日活动上，戴尔首席财务官汤姆·斯威特(Tom Sweet)曾被问到，是否有可能以其他方式实现上市。他表示，如果股东拒绝对DVMT的收购要约，公司将会“回到现状”。

　　目前摆在台面上的交易将有助于简化戴尔复杂的股权结构。这笔交易于今年夏季宣布。过去几个月，戴尔正在进行战略评估，同时也考虑了直接的IPO，以及与VMware的合并。

　　创设这种追踪股是为了帮助戴尔2016年收购存储行业先驱EMC。戴尔曾经是一家上市公司。2013年，公司创始人迈克尔·戴尔(Michael Dell)与私募股权公司银湖以约250亿美元的价格将戴尔私有化。

　　戴尔曾是全球最大的PC厂商，目前则以存储、服务器和安全软件等企业产品而闻名。此外，戴尔也在涉足物联网市场。随着企业支出向云计算转移，戴尔也在寻找新的增长点。

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