正式宣布！芯片代工大并购！笑到最后？

今天，英特尔正式宣布将以每股53美元的现金收购以色列芯片公司高塔半导体，总计54亿美元。

据悉，高塔半导体位于以色列北部拿撒勒附近的 Migdal HaEmek，生产的半导体和电路用于从汽车和消费品到医疗和工业设备的所有领域。另外，它在以色列、加利福尼亚、德克萨斯和日本设有制造工厂。

高溢价！“暴力”推进IDM2.0

作为IDM 2.0战略的重要一环，英特尔于2021年3月成立了英特尔代工服务事业部（IFS），基于美国和欧洲，面向全球客户提供服务，以帮助满足全球对半导体制造产能日益增长的需求。

编者还记得去年7月，有消息爆出，半导体巨头英特尔正在考虑以300亿美元（约2000亿人民币）的价格收购格芯（GlobalFoundries）。但后续格芯 CEO 否认，并表示在明年启动 IPO。显然，如今看来，除了格罗方德外，英特尔也不是没有其他的选择。

不难发现，此收购大力推进了英特尔的IDM2.0战略，进一步扩大英特尔的制造产能、全球布局及技术组合，以满足前所未有的行业需求。受此消息影响，高塔半导体股价美股盘前大涨，英特尔股价盘前小幅上涨。

耐人寻味的是，这起收购案非常高的溢价也可能是幕后竞购战的迹象，或者希望在交易宣布后避免其他人（如中国企业）以超过英特尔的出价介入。

前不久，美国正式提出的“芯片法案”，其中520亿美元用于支持美国芯片研究和生产。而美国欲树立一个典型，作为美国唯一一家同时拥有研发和先进工艺的半导体巨头，英特尔是当之无愧的人选。英特尔对Tower发起收购，显然也是美国提振半导体制造业野心的一个举措。

编者获悉，上述交易预计将在大约 12 个月内完成，它已获得英特尔和高塔半导体董事会的一致批准，并需获得某些监管批准和惯例成交条件，包括高塔半导体股东的批准。

虽然，直到交易完成前，英特尔代工服务事业部（IFS）和Tower半导体将独立运营。但交易结束后，英特尔旨在让这两个组织成为一个完全整合的代工业务。届时，英特尔将分享有关整合计划的更多细节。

理性、保守看待？

收购事宜的高调背后，鉴于被收购方是全球十大代工厂之一，是一家在中国拥有重要客户的企业，中国市场在Tower营收中占有很大份额。因此，当Tower成为美国半导体振兴计划的一部分，是否会大力地扶持美国产业链，中国国内的客户会遭遇怎样的命运，都是不确定因素。

另外，这项交易将在约12个月内完成，最终结果仍是未知数。显然，如果中国对高塔半导体进行严格审查并不会令人感到惊讶。中国一直在关注一些以色列的技术公司，因为它担心与美国的技术隔绝，以及美国外国投资委员会（CFIUS）对外国投资/收购的限制。

虽然，Tower半导体的技术与英特尔代工服务（IFS）在先进制程方面的能力相辅相成，让合并后的公司能大规模地向客户提供更广泛的产品。

但编者也认为，这一交易或不会解决英特尔存在的一些最大问题。华尔街对近期英特尔毛利率下滑一直不满，虽然收购高塔会使英特尔获得数个代工工厂，但会拖累利润率进一步走低。换言之，英特尔将获得的代工工厂无助于它成为领先代工厂商。

显然，这就是要面临毛利率压力问题，高塔利润率非常低，这会稀释英特尔利润率，虽然随着时间推移其利润率会逐步提升，但所需时间或超过英特尔预期，尤其是在半导体行业供求日趋平衡的情况下。

席卷全球一年多的半导体产能短缺，推动各大晶圆厂商纷纷扩产，主要晶圆代工厂商均推出扩产计划。编者查阅最新资料得知，位列第一的台积电，市场占有率高达53.1%；三星市场占有率为17.1%，排在第二；第三、第四的联电和格芯份额分别为7.3%和6.1%。中芯国际在全球晶圆代工领域市场占有率为5%，是全球第五大晶圆代工厂商。

因此，实际上，英特尔收购高塔半导体，对于晶圆代工龙头厂台积电影响相当有限。英特尔当前最重要的还是要在先进制程能有所突破，才能与台积电在晶圆代工市场竞争。