IC大并购！半导体分销，“复制”乃唯一出路？

4月14日消息，昨日下午，芯片圈突然传来一出重磅的收购消息，文晔科技与世健科技于当日共同宣布文晔科技将透过100%持有的子公司WT Semiconductor Pte. Ltd.，以每股1.93元新加坡币现金与总金额约2.322亿元新加坡币，取得世健科技100%股权。

此交易待世健科技股东、相关主管机关、监管单位及新加坡高等法院核准同意后，预计于2022年第三季度完成相关程序。世健科技的创办人与执行长Albert Phuay先生将透过此交易取得之部分现金再投资WT Semiconductor Pte. Ltd. 20%股权，而文晔科技将持有WT Semiconductor Pte. Ltd. 80%股权，Albert Phuay先生将续任世健科技执行长。

来源：文晔

换股“抱大腿”，弱肉强食之无奈？

不难发现，文晔科技作为全球领导半导体零组件分销商，同时也是亚太地区第二大半导体元器件分销商，在持续多年优于市场的成长下，2021年营收接近160亿美元。目前代理超过80家一线半导体供应商与服务超过8000家优质客户。

文晔代理产品线（来源：截自官网）

世健科技则经过多年的发展与成长，建立了坚强的基础，包含与供应商如Analog Device (ADI)、Microchip、Qorvo、Qualcomm、Samsung等的长期信赖关系，并且持续扩展客户基础，目前已有超过4千家紧密合作的客户。

不过，编者也留意到，此次并购说白了，文晔其实是以现金加换股的形式来获得世健科技的100%股权。而至此，世健科技的创办人与执行长也持有20%文晔的相关股份，同时仍然担任世健执行长。这对于世健来说，通过这笔交易抱上文晔的“大腿”，也确是一个不错的选择，但是否也反映出被收购者多少的无奈？

来源：台媒

编者还记得，此前大联大一度还想收购文晔。当时，文晔科技董事长就有担忧，文晔与大联大若合并，或以任何方式合作，将导致生意下滑、公司获利减少，股东权益将严重受损进而减少员工就业，形成“四输”的局面。

毕竟，鉴于大联大与文晔为台湾前二的分销商，两者合计市占率在亚太区前10大分销商超过50%。一旦大联大与文晔结合或合作，上游原厂为免过度集中而受制于台湾代理商，将会减少与大联大及文晔的生意，而将部分业务转给其他国家代理商。

此外，大联大与文晔的客户群高度重叠，结合后将造成下游客户半导体零件采购来源过度集中，并可能影响客户采购议价的能力，损及台湾电子业者的权益。

在半导体行业，弱肉强食，甚至是“恶意收购”似乎已司空见惯。庆幸的是，如今文晔化被动为主动，成为了收购的一方。

显然，此次交易预计能带来双方强劲的综合效益，经由互补的产品线以强化业务的扩张。  此外，结合双方已建立的客户基础将大幅提升文晔科技于亚太区域的经销能力，透过交叉销售不同的产品线，双方不仅可实现潜在的综效，同时也带给供应商更多业务扩展的机会。

不过，一些重合的产品线，应该也会面临多少整合的问题。同时，收购后也不可避免地会面临人员、团队整合吸收的问题，这至少也需要一定的磨合过程。

“复制”巨头成长道路，新一轮趋势开启？

鉴于分销商处于整个产业链的中间环节，其价值在于提供专业咨询服务，辅助设计和供应链支持。一般不同分销商之间代理的产品和客户都趋于互斥，很难通过竞争打破壁垒而攫取对手代理线和客户，因此外延式发展成为增强竞争力提升话语权的重要方法。这些年来，电子元器件产业链并购不断。

从历史上来看，一直以来，分销行业前三的安富利(Avnet)、艾睿(Arrow)和大联大均系不断通过并购重组完善产品线、不断整合资源，逐步成为国际电子元器件分销行业的龙头企业。

对于国内方面，近些年，本土分销商出现密集资本运作，如深圳华强收购湘海电子、深圳捷扬；力源信息完成收购鼎芯无限和飞腾电子，鲸吞帕太集团；英唐智控收购深圳华商龙；中电港引入大联大资源。鉴于国内集成电路市场之大和电子分销商体量较小，本土分销巨头们利用资本市场的力量展开收购以扩大自身规模成为行业趋势。

其中以深圳华强为例，深圳华强二十多年长期耕耘于电子产业，特别是2014年底其确立全面进入电子元器件授权分销行业的发展战略，在2015年至2018年期间，深圳华强合计耗资23.46亿元，收购湘海电子100%股权、鹏源电子70%股权、淇诺科技60%股权、芯斐电子50%股权等优秀的电子元器件授权分销商。

现在看来，短短几年时间，其已逐步并购转型成分销商龙头。具体来看，不断整合国内电子元器件授权分销行业后，深圳华强完成了上游的被动元器件代理+主动元器件代理、国外产品线代理+国内产品线代理，以及代理产品线用于下游不同应用领域及移动通讯、医疗、新能源（含电动车、光伏等）、汽车电子等领域的较为完整的电子元器件分销平台布局。

对此，编者也认为，从目前整体元器件分销商市场来看，有两大很明显的趋势，其一是巨头产品线走向全面化，其二是中小型分销商走向细分化。而两个趋势的背后，最终形成的合力则是强者恒强，小型分销商将越来越难走下去。

不管如何，中国大陆的本土元器件分销商，与上述那些国际巨头相比，在规模上还有很大差距，所以更需要通过并购互补的方式扩张，以缩小与后者的差距。当然，如同大联大与文晔的案例，并不是所有的产业并购整合都是相得益彰且一帆风顺的，这里面伴随着很多细节化的技术与考虑，决策做对了才有较大的协同作用。

不过，实际上，近两年分销业界已经少有大型并购的发生。上一次相对轰动的事件，还是2019年底大联大拟收购文晔30%的股权。而如今文晔对世健的收购案，是否新一轮芯片分销商“大鱼吃小鱼”的节奏启幕？