低调的汽车工业隐形冠军！一家最“值钱”的汽车Tier1
日本电装：低调的日本工业隐形冠军
说起日本电装你可能没听过，但如果说丰田汽车，你就算没开过，也一定有所耳闻。脱胎于丰田汽车的日本电装，是全球汽车零部件龙头之一。在Automotive News 发布的2022年度全球汽车零部件配套供应商百强榜上，博世以491.44亿美元的年收入连续11年蝉联全球汽车零部件冠军。而排名第二的正是日本电装，其年营业收入达到435.69亿美元，毫不逊色。
数据来源：Automotive News，芯八哥整理
相比于博世的盛名在外，日本电装是低调的隐形冠军。很多企业的产品推广都是依靠广告，可日本电装却很少进行主动宣传，甚至自己的产品都不贴自己的商标。日本电装把精力都放在了产品研发和客户需求上，精益求精。现如今的日本电装，已经有超过20种产品超越了博世，排名世界第一。
脱胎于丰田，紧跟丰田步伐
1949年，电装公司从丰田汽车公司独立，初始阶段业务主要为丰田汽车提供产品，随着自身发展壮大，电装逐渐开始为其他企业提供产品。
日本电装股东结构
资料来源：Wind
截至2022年9月，丰田汽车公司持有电装公司股份的22.96%，为第一大股东。长期以来，丰田集团一直是电装公司的第一大客户。
数据来源：日本电装公告，芯八哥整理
既是股东又是客户，丰田对日本电装的发展影响深远。日本电装来自丰田汽车的营收长期占比近半。
数据来源：日本电装年报，芯八哥整理
丰田汽车公司在全球28个国家和地区拥有51家海外生产公司，汽车产品销往170多个国家和地区。电装与丰田的海外研发、生产基地及销售网络的建设具有一定程度上的同步性。日本电装海外销售占比自 90 年代以来节节攀升，稳步增长，近年来已占比近六成。
数据来源：日本电装年报，芯八哥整理
除2008年经济危机和2020年疫情影响外，日本电装的营业收入与净利润均保持稳定增长趋势。
数据来源：Wind，芯八哥整理
数据来源：Wind，芯八哥整理
在最新的业绩预测中，日本电装表示芯片短缺可能导致汽车减产，因此将2023财年（2022年4月至2023年3月）的营业利润预测下调了12.5%。日本电装将本财年的营业利润预期下调至4,200亿日元（合32.6亿美元），此前的预期为4,800亿日元。电装高管Yasushi Matsui指出，电装最新的营业利润预测仍将创新高，但低于20位分析师平均预估的4742.1亿日元。
日本电装表示，最新的预测考虑到了新冠疫情蔓延对中国市场的影响，以及由于全球半导体持续短缺而导致汽车减产的风险，尽管该公司正在努力降低成本。丰田汽车是电装最主要的客户，电装约一半的营收来自丰田汽车。此前，由于芯片短缺，丰田汽车在2022年11月将本财年的产量预期从970万辆下调至920万辆，这也对电装的营收产生了影响。
Matsui表示，由于新冠疫情在中国迅速蔓延，以及影响汽车制造商的供应链问题，电装也面临着生产困难。他补充称，该公司在中国的产量仅为最初预期的40%，预计短期内不会完全恢复。Matsui在财报发布会上对记者表示，该公司调整后的利润预测也反映了中国和日本市场销售的放缓，但对该公司来说，中国和日本仍是盈利相对较高的两大市场。
电装前三财季（2022年4月至12月）的综合营收为4.6357万亿日元（合346亿美元），同比增长15.6%；综合营业利润为2,679亿日元（合20亿美元），同比增长4.6%；归属于母公司所有者的综合利润为1,978亿日元（合15亿美元），同比增长2.3%。
业务布局广泛，拥抱电动化、智能化
电装公司成立之初的业务以电气部件开发和生产为主，自1955年创立喷射泵预备部门之后，公司开始拓展其他业务领域，并逐渐在热管理系统、动力总成系统、信息与安全系统、电气化系统、电子系统、小电机等多种产品领域开展经营。根据日本电装2022年财报，移动电子设备、热力系统、动力总成系统、电气化系统四大板块业务成为公司的支柱业务，营收分别占比 24.6%、23.2%、22.6%、20.6%，总共占比 91%。汽车业务占比94.2%，成为贡献营收和净利润的绝对主力。
资料来源：日本电装2022年年报
资料来源：日本电装2022年财报，芯八哥整理
电气化系统：从内燃机车辆的启动和充电产品，到混合动力车、电动汽车、燃料电池汽车等电动化产品。开发和制造混合动力车、电动汽车的驱动电源系统及相关产品、交流发电机、启动装置等的供电和起动系统产品等；开发和制造电动助力转向系统、制动系统专用电机及ECU；开发和制造小型电机系统产品，如挡风玻璃雨刮系统、电动车窗电机、发动机控制电机、鼓风机风扇等。为了应对BEV的快速增长，日本电装正在扩大其电气化产品系列。2022年1月，丰田电机的新NOAH和VOXY型号开始采用日本电装的新高功率和紧凑型逆变器，与以前的产品相比可将电池功率损失降低20%。
电气化系统产品
资料来源：日本电装2022年财报
动力总成系统：拥有汽油柴油汽车、电动汽车等所有动力总成相关的广泛的事业领域和技术。从燃烧到进气、排气系统一系列的汽油、柴油发动机管理系统的开发、制造；开发和制造VCT 、排气传感器、火花塞等发动机相关产品等；利用在混合动力汽车领域培育的电力驱动、热管理以及燃料电池状态控制技术，进行助力燃料电池高效发电的产品和系统的企划和开发。日本电装已大量生产世界第一产品，如共轨系统和产品。日本电装的核心技术和开发能力也有助于碳中和的动力系统的选项，例如氢气和生物燃料发动机。
动力总成系统产品
资料来源：日本电装2022年财报
热力系统：能够开发面向电动汽车的热管理产品，在汽车空调、散热器等热管理领域培育的“热管理技术”、基于这些技术的热泵系统、PCU用冷却系统等。日本电装通过与汽车制造商解决BEV中的热相关问题，为其热管理系统开拓市场提出了广泛的产品和系统。作为最近的一项成果，日本电装的高效生态热泵系统被丰田汽车的bZ4X车型以及斯巴鲁的Solterra车型采用。
热力系统产品
资料来源：日本电装2022年财报
移动电子设备：基于包含传感器、半导体、ECU、平台等在内的综合系统视角。HMI控制单元、仪表、HUD、中央信息显示器等驾驶室产品的开发和制造；TCU、ETC车载设备、路车间/车车间通信器等车联网相关产品和服务的开发和制造；图像传感器、毫米波雷达、声纳传感器、驾驶辅助ECU、安全气囊传感器和ECU、DSM等AD ＆ ADAS产品的开发和制造；动力传动控制ECU、车身控制ECU等电子产品的开发和制造。日本电装提供毫米波雷达和视觉传感器帮助提高车辆的安全性能。日本电装开发了全球安全包3作为事故预防系统，并于2022财年推出。通过毫米波雷达传感器和视觉传感器的组合，全球安全包可以帮助驾驶员识别道路上车辆和物体的位置和速度。
移动电子设备产品
资料来源：日本电装2022年财报
先进设备：在半导体（脑）和传感器（眼），融合驱动（手、足）的核心技术。液压控制阀等驱动系统产品、ELCM等燃油蒸发泄漏检测产品、MCV等能源管理产品的开发和制造；车载用功率半导体、IC等微电子设备的开发和制造；车载/非车载传感系统的开发和制造；硅/碳化硅功率半导体和功率模块的开发和制造。日本电装的下一代功率模块带有SiC晶体管，与以前的产品相比，体积xiao30%，功率损耗降低70%。这些电源模块也被丰田汽车（Toyota Motor）采用为其新MIRAI车型。
先进设备产品
资料来源：日本电装2022年财报
在最新公布的第三财季报告显示，热力系统和电气化系统均保持着两位数的强劲增长，移动电子设备和动力总成系统稳定增长。
2023财年第三季度合并收入（按产品）
资料来源：日本电装2022年第三季度财报
电动化转型和半导体战略
2022年1月，日本电装宣布，将内燃机相关的燃油泵产品的开发、生产和销售等一系列业务转让给爱三工业，后者同样隶属于丰田系，也是一家大型汽车零部件供应商，主要生产发动机等零部件。这笔交易金额约为190亿日元（约合人民币10亿元），于9月完成。进入2023年，继燃油泵业务后，日本电装准备继续剥离出售其他与内燃机相关的零部件业务。
当前，电装集团正在推进电动化转型，而该公司拥有约40项内燃机相关零部件业务，包括火花塞、汽油喷射器等。加紧出售这些业务的背后，是全球汽车电动化浪潮正以超出预期的速度袭来。
与此同时，电装也在“新四化”领域积极布局，生产电池包、电机、逆变器、能源管理系统，以及半导体、毫米波雷达等。例如，电装与其他企业合作开发的电驱动模块eAxle，已经搭载于丰田bZ4X纯电动车。电装还斥资收购了台积电日本芯片子公司逾10%的股权。电装计划到2025财年，将电动化核心零部件——逆变器的产能提高到1000万台，为此将在日本、美国、欧洲、中国等地扩建或新建工厂。据电装预测，到2025财年，包括逆变器在内的电动化零部件营收大约将翻一番，达到1万亿日元。
此外，日本电装在2022年6月还公布了雄心勃勃的《半导体战略》，计划到2025年把本公司生产的半导体销售额从现在的4200亿日元增加两成至5000亿日元（约合人民币257亿元）。公司生产将重视控制电力的“功率半导体”和用于监控电池等的“模拟半导体”领域，今后还将推进面向自动驾驶的传感器开发。
日本电装半导体战略
资料来源：日本电装《半导体战略》
随着富士通、东芝、松下等在半导体圈的衰退，目前日本主要还有影响力的包括瑞萨、Denso、Rohm。电装有着50年的汽车半导体开发历史，目前2021年汽车半导体销售额4200亿日元，排在车载领域第五位。
日本电装名列全球汽车半导体第五
资料来源：日本电装《半导体战略》
对于总体发展方向，2022年12月，日本电装公布了一份名为《面向2035年的技术发展》的长期战略。
其中提到，通过高级驾驶辅助/自动驾驶和电气化来实现人员自由流动和货物流动，并提出了相应的目标。
人员自由流动和货物流动
资料来源：日本电装《面向2035年的技术发展》
发展电气化、内燃机（ICE）和热力技术以及机器人，以促进能源利用和资源需求最小化。
能源利用和资源需求最小化
资料来源：日本电装《面向2035年的技术发展》
根据英国品牌评估机构Brand Finance发布的“2021全球最有价值的20大汽车零部件品牌”。日本电装以37.73亿美元（约合人民币241亿元）的品牌价值高居榜首，是全球最有价值的汽车零部件品牌。
日本电装在独立运营之前，只是丰田旗下的一个部门，70多年来，背靠丰田，积极全球化并吸收消化国际先进技术，一步步成长为全球知名汽车零部件及系统的领先供应商。日本电装的发展经验和战略眼光值得国内汽车零部件厂商深入学习和参考。
在汽车电动化、智能化、网联化时代的今天，日本电装并没有因循守旧，仍在不断加速电动化、智能化转型，稳固自身在汽车零部件和汽车半导体领域的领先优势。日本电装，这位低调的日本工业隐形冠军，正在稳健的走向下一个时代。
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