乾照光电:加快下半年产能释放
来源:凤凰网财经 作者:___ 时间:2011-07-27 12:02
中报业绩大幅增长:公司2011年上半年实现营业收入1.82亿元,营业利润0.98亿元,净利润0.87亿元,分别比去年同期增长40%、54%、45.68%。分配预案:不进行利润分配及转增。
点评:
四元系LED芯片和外延片的业绩贡献度继续提高。上半年公司芯片收入1.68亿元,同比增长47.44%,占公司总销售收入的比例达到了92%。太阳能电池外延片实现收入0.14亿元,同比略有减少,基本符合预期。
产品盈利能力稳中有升、略超预期。上半年公司综合毛利率达到63.69%,比去年同期提高了2.27个%,其中四元系LED芯片和外延片的毛利率为63.41%,比2010年整体水平提高了2.15个%。其中二季度ROE为3.2%,环比提高了1.1个%。期间费用率(二季度11.2%)的明显降低也成为公司净利润增长的因素之一。
扩产进度顺利,下半年产能加速释放。扬州超募项目(子公司扩大产能项目) 16台MOCVD设备将于2011年7月31日前全部到达扬州子公司工厂,进度略超预期;同时公司于下半年获得政府全额补贴。
厦门募投项目的工程建设进度也按照原计划进行,预计于2011年底土建工程主体建设基本完成。
风险提示:LED行业扩产迅速,产品价格下降风险。但我们认为高亮度红黄光LED价格下降空间有限,户内外显示屏应用普及使其需求持续旺盛所致。
投资建议:行业需求保持高位,公司技术和客户优势突出,产品结构升级与规模扩张同步。2011年将成为公司成长最快的一年,预测公司2011/2012/2013年的EPS分别为1.06/1.67/2.25元,对应动态PE分别为30.8/19.5/14.5倍,给予“买入”评级。
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