ST甘化巨额投资纸业 LED外延项目扑朔迷离

ST甘化(000576)公告，2月22日，公司收到控股股东德力西集团有限公司通知，德力西集团于2012年2月18日与咸宁市人民政府签署了"林浆纸一体化意向书"，预计总投资约113亿元。德力西将把林浆纸一体化项目推荐给ST甘化的控股子公司湖北德力纸业有限公司具体实施。

而ST甘化在此前增发预案中曾提出，拟转型集中精力发展LED产业。而此次公司又有望"掌管"德力西巨额林浆纸一体化投资项目，未来业务重点变得扑朔迷离。

再度寄望林浆纸产业

据ST甘化公告，德力西与咸宁市人民政府最新签订的意向书显示，在环保审批等手续得到核准的前提条件下，林浆纸一体化项目预计总投资约113亿元，拟分三期建成，计划总占地面积约2300亩，其中首期投资45亿元，拟建设一条年产50万吨白卡纸生产线等配套设施。为保障项目原料来源，咸宁市政府同意配套160万亩造纸原料林基地。

咸宁市政府给予德力西一定的税收优惠政策，并负责林浆纸一体化项目用地的"四通一平"。

德力西"推荐"的项目实施公司德力公司是ST甘化与赤壁晨鸣纸业拟共同设立的合资公司，注册资本1亿元，其中ST甘化出资7000万元，占比70%。该公司的相关注册工作正在办理当中。该公司系ST甘化本部浆纸产业遭遇"三旧"改造而停产后设立的，用于延续公司浆纸产业的进一步发展，希望形成新的利润增长点。

ST甘化表示，上述意向书属初步意向性文件，涉及的项目符合公司经营发展战略，公司可以此为契机，大力发展林浆纸产业。

转型LED产业尚未获批

事实上，2011年底ST甘化的浆纸产业曾经连年亏损，而且本部的浆纸业务刚刚遭遇停产，公司坦言这样有利于"减轻负担、轻装上阵"，并拟转型发展LED光电产业。相对于这次"大力发展林浆纸产业"的说法，公司经营战略未来似乎仍难确定。

2011年12月2日，ST甘化收到江门市"三旧"改造办公室文件，公司本部的浆纸生产和辅助生产系统于2011年12月31日前全部停产。停产资产涉及的营业收入约占公司2011年前三季度主营业务收入的74%，但ST甘化表示，因珠三角及周边地区甘蔗资源逐年渐少，公司异地组织纤维原料采购难度非常大，造成浆纸原料供应不足、采购成本上升，导致公司浆纸业务连年亏损。公司认为，停产有利于公司减轻负担，轻装上阵。同时表示，未来将集中精力抓好拟募投的LED项目的实施及浆纸业务的产业升级发展工作，促进公司持续健康发展。

ST甘化2011年初的增发预案显示，拟向新大股东德力西集团有限公司定向发行1.2亿股，发行价格确定为6.78元/股，募集资金总额不超过8.1亿元，扣除发行费用后全部投资于LED外延片生产及酵母生物工程技改扩建项目。其中，LED外延片生产项目投资总额约7亿元。

该增发预案曾经在2011年10月14日进行过一次修订，将对LED外延片生产项目的总投资额从7亿元调整至8.36亿元。增发价格仍为6.78元/股。

2月23日，ST甘化股价报收7.32元/股，仍然高于增发价格。但增发项目迟迟未获核准，也使得公司此次转型LED产业有了更多不确定性。