南大光电业绩波动大 募投项目或遇盈利尴尬

　　江苏南大光电材料股份有限公司(下称“南大光电”)14日预披露了招股书(申报稿)，欲闯关创业板。不过在报告期内，南大光电业绩波动较大，业内人士担心，其募集资金投资项目的新增产能或将遭遇盈利窘境。

　　南大光电在报告期内业绩波动较大。招股书(申报稿)显示，南大光电2008年度至2010年度，公司营业收入分别为2948.73万元、2870.04万元、11791.95万元，2009年度和2010年度公司营业收入增长率分别为-2.67%和310.86%;2011年1~9月更是达到27593.13万元，较2010年增长134%。2009年度和2010年度公司扣除非经常性损益后净利润增长率分别为18.72%和730.88%。

　　南大光电坦陈，2010年及2011年1~9月，公司主营业务收入大幅增加的主要原因是公司在产品销量增加的同时，分别在2010年5月、9月两次上调了三甲基镓的销售价格。三甲基镓的均价已从2010年年初的1.22万元上涨至2011年1~9月的3.53万元，增幅高达189.34%。上述情况并非代表公司在未来期间仍能保持相同或近似的收入、利润增长率。

　　最近三年，公司的主营业务收入主要来自于三甲基镓和三甲基铟两种MO源产品，两种产品合计占主营业务收入的87%以上。由于三甲基铟对技术工艺要求更高、客户的价格敏感度更低等原因，单价远高于三甲基镓，而两者成本相差不大;但2009年下半年以来，随着下游LED市场需求的启动，三甲基镓的销量和单价较三甲基铟而言增幅更大，毛利占比逐年上升。

　　正是出于这一原因，从2010年开始，南大光电开始扩大三甲基镓的生产和销售，三甲基镓对毛利的贡献也从2009年的26.99%增至2011年的67.43%，三甲基铟对毛利的贡献则从67.3%降至18.14%。而三甲基铟在2008年至2011年1~9月的产能利用率分别只有30.05%、30.49%、86.27%和66.65%。

　　南大光电此次拟发行1257万股，本次募集资金投资项目之一为“高纯金属有机化合物产业化项目”，该项目建成实施后，到2015年将完全达产，新增三甲基镓产能22.5吨。而三甲基镓现有产能4125公斤(4.125吨)，2015年达产后三甲基镓产能将增加5.45倍。

　　业内人士担心，若未来公司主要产品三甲基镓和三甲基铟价格出现波动，将可能会对南大光电的业绩造成一定的影响。若市场价格出现变动导致三甲基镓的盈利能力不如三甲基铟，那么三甲基镓扩张了5倍的产能将可能会遭遇尴尬。

　　值得一提的是，尽管从公司名称和第二大股东及部分员工均来自南京大学，但是南大光电却并无实际控制人。从身份证信息来看，公司2010年新增的53名自然人股东中，有42名“80后”。