多家LED公司岁末冲刺IPO 招股书错漏百出

【高工LED专稿】 【高工LED 报道】年底将至，一批拟上市LED公司为了赶上报表审计的时间点，纷纷加速递交上市申请。据知情人士透露，如果进入2012年申报，招股说明书中的数据就要加入2011年第四季度的最新内容。承销商就要重新更改招股书，会给工作增加难度。
 
因此，有上市打算的公司也开始了年底前的冲刺。12月8日，创业板发审委发布公告定于12月13日审核深圳聚飞光电股份有限公司的第二次IPO申请。紧接着，12月12日，创业板发审委再次发布公告，拟于12月16日对利亚德光电股份有限公司和深圳市长方半导体照明股份有限公司进行IPO申请的审核。
 
长方半导体：招股说明书玩“乌龙”，行业优势不明显

按照计划，长方半导体本次拟向社会公开发行人民币普通股2,700 万股，占发行后总股本的25%。本次募集资金扣除发行费用后，将主要投资于以下项目：LED照明光源扩产项目，投资总额为19,805.64万元；LED照明灯具扩产项目，投资总额为6,521.70万元；LED照明技术研发中心项目，投资总额3,031.31万元。

根据长方半导体招股说明书中披露，2010 年度公司LED 照明光源器件产量达到37.97 亿只，占国内LED 封装总产量的2.84%。而2010年长方照明LED封装产值2.5072亿，占国内LED封装产值的1%。按照如此推算，长方半导体的LED 照明光源器件平均价格不到行业整体平均价格的一半，很显然长方半导体的产品是以低端为主。从市场竞争角度来看，目前长方半导体的最大竞争对手是木林森。2010 年，长方半导体直插式LED 照明光源平均单价为62 元/K，而木林森的直插式白灯单价为91元/K。但2011年1-6月，长方半导体直插LED毛利率更是高达23.71%(这个数据远高于同类企业的毛利率)。

2011年1-6月，长方半导体直插式LED占产值的63.76%，据记者了解，目前在照明应用领域，直插式LED主要用在灯饰或中低端照明产品领域，可以看出长方半导体整体产品结构较为低端。

而在LED照明应用产品方面， 2011年1-6月公司LED照明产值仅占4.9%，也还没形成优势。

更为让记者惊讶的是，在长方半导体招股说明书中出现了自摆乌龙的地方：招股说明书中披露，2009年全球LED产值70.15亿美元，按2009年12月１美元兑６.８２８２元人民币汇率计算，折合人民币479亿元。2009年LED封装全球分布中中国占11%，所以中国2009年LED封装产值=479*11%=52.689亿人民币。

而在招股说明书79页又提到，2009年中国LED封装产值达204亿元人民币，约为52.689亿的4倍之多，这和上面的数字差距甚远。

同时，记者还发现公司在产品毛利率、应收账款以及存货余额方面同样存在较大风险。

招股说明显示, 长明半导体2008-2010年综合毛利率为25.55%、31.13%、26.11%，其中直插式LED毛利率分别26.24%、30.37%、24.93%。据高工LED产业研究所统计数据显示，2008-2010年LED封装平均毛利率分别为45%、38%、32%，相比明显低于行业水平。

另外，公司应收账款也出现不断上升的风险。2009-2010年公司应收账款余额分别为1693.22万元、8074.40万元。同比增长高达376.87%。公司的应收账款和同领域上市公司瑞丰光电、鸿利光电等相比，应收账款比例最高。应收账款的大幅上升，意味着公司坏账风险逐步加大。

同时，公司的存货也呈现大幅增长态势。2009-2010年公司存货余额同比增长高达372.82%。高工LED产业研究所预计，受行业影响，公司的存货可能还会持续加大，跌价计提准备更是会出现激增，公司现金流进一步趋紧。而截至2011 年6 月末，公司的资产负债率已经高达63.66%，流动比率为1.16，速动比率为0.93，两者是衡量企业偿还短期债务能力强弱，结合起来看，公司资金流动性属于较差水平。