LED产业春天的拐点已经来临
2012年LED照明行业需求保持快速增长的确定性较强，不过产业链部分环节仍存在产能过剩压力，给予行业“谨慎推荐”评级。建议关注鸿利光电、瑞丰光电等LED封装行业领先企业，以及LED路灯行业龙头勤上光电，拥有渠道和品牌优势、采用全产业链垂直整合模式的德豪润达等企业。
拐点已经来临
对于消费者来说，照明是个很普通的概念，他们对于产品的价格，而不是节能效果最为敏感，消费者唯一会做的就是等待LED灯价格的下降。随着国家扶植政策的陆续出台，以及照明产品成本的快速下降，预计LED照明需求将会快速增长。
下游照明市场快速增长，预计2012年LED室内照明增速达到64%。根据高工LED统计，2011年中国LED应用产值为1160亿元，同比增长22%。行业应用产值增长速度低于预期，主要是受价格快速下降过快影响。另外，欧债危机、美国低谷经济等国际经济不稳定因素影响市场需求增长，也是重要影响因素。不过，2012年随着全球各国或地区相续出台支持LED应用的政策，加之LED应用产品和应用领域的不断成熟，国内LED应用市场将会快速增长。高工LED预计2012年中国LED应用产值将达1504亿元人民币，同比增长率将达30%。DisplaySearch预计，到2014年LED照明产品将占整个照明的比例达到9.6%，届时用于照明的LED芯片将超过用于背光电视的规模。随着国内对LED行业扶植政策的推动，下游LED路灯和商用照明的旺盛需求将继续带动国内LED行业应用产值保持25%以上的增长。
受上游芯片技术提升和价格快速下降影响，下游LED照明产品性价比快速提升。2011年LED室内照明产品产量同比增长75%，2011年LED室内照明产品价格同比下降22%。受价格下降影响，LED照明产品对传统照明产品的替代正在加速进行。据高工LED调查，2011年中国LED室内照明产值达186亿元，同比增长38%。同时高工LED预测，2012年中国LED室内照明产值将达到306亿元，同比增长64%;2015年将达到993亿元，未来4年室内照明产值规模复合增长率将超过50%，达到52%。
随着LED路灯技术的不断进步，LED路灯的需求量逐步提升。2011年LED路灯的价格基本在20-25元/瓦。但由于在中国LED路上多数为政府工程项目，价格会增加一倍左右，因此市场规模会再相应增加一倍。根据高工LED统计，2011年中国LED路灯总产量(不含隧道灯)达到68万盏，同比增长58%，其中国内LED路灯安装量达到53万盏，同比增长51%。2011年中国LED路灯市场规模达到29亿元，同比2010年增长32%。
2011年5月国家科技部又公布了十城万盏第二批16个试点城市名单，2012年将进入50城200万盏阶段。相比前几年，LED路灯被大众接受的程度已经大幅提高，推广模式已从示范推广演变为普及推广。由于节能减排的压力，LED路灯接受程度大幅提升，各地政府均计划加快LED路灯的推广速度。高工LED预测，2012-2013年中国LED路灯产值将会快速增长，总产值分别达到47亿元和64亿元，分别同比增长62%和36%。
重点公司点评
在LED照明产品市场需求爆发来临之际，LED行业从上游外延芯片，中游封装，到下游照明产品，都将经历价格快速下降的过程。国内LED公司未来的成长将主要是依靠销售量的快速增长，依托国内市场需求定位明确、拥有特色技术产品以及生产成本控制较好的企业将会更加容易取胜。
国内LED企业技术提升较快，竞争力逐步增强。经过近10年的发展，在引进、吸收、消化和改进后，部分国内LED企业的技术已经在部分领域能与国际企业媲美。
德豪润达：公司采用覆盖上游外延片芯片制造、封装以及下游的应用全产业链制造模式，是国内少数在LED行业实现垂直一体化的企业。公司大功率芯片发光效率和良率较高，主要用于LED路灯和照明领域，避免了小功率芯片领域竞争的红海。
鸿利光电：国内白光LED封装芯片行业龙头。公司已经能够稳定批量生产出满足显色指数大于70、发光效率大于80lm/W、1000个小时衰减小于3%的白光照明用LED产品，同时显色指数大于80、发光效率大于100lm/W、1000个小时衰减小于3%的高端白光LED产品也能够部分量产。公司已经开始大规模往下游照明产品延伸，进一步扩充公司的市场规模。
瑞丰光电：公司是国内少数几家能够量产中大尺寸背光LED芯片的国内封装企业。LED背光产品主要客户包括康佳、长虹等国内主流家电厂商。目前能够量产大尺寸LED背光源的国内厂商不超过5家，大部分为国外在国内设立的企业。目前LED背光电视逐步由侧光式转变为直下式。直下式需要的LED芯片颗数大于侧光式，不过不再需要导光板。直下式与侧光式背光源成本相差不多，能源消耗更少，亮度更高。直下式背光模式较侧光式大幅增加LED芯片的需求，这将利好瑞丰光电等LED背光封装芯片企业。
勤上光电：公司是专业的LED照明厂商，主要专注于大功率LED照明，面向户外照明和景观亮色照明市场，产品性能和质量均为业内第一集团。公司已经成功实施了超过3000公里公路路灯的工程，并且具有国内最多的工程成功案例，已经具有良好口碑，产品定位高端市场。随着国内LED路灯工程由示范推广转向普及推广，LED路灯市场快速增长。公司作为国内LED路灯行业龙头，未来将大幅受益。