人弃我用 TCL凭借中小尺寸面板突围
11月19日，TCL集团(000100)子公司华星光电相关负责人高调宣称公司业绩拐点出现，年内将扭亏为盈。由此联想到集团董事长李东生半个月内的连续增持，令市场对其业绩突破预期持续升温。
分析人士表示，华星光电受益于市场供需转变及本身良品率和出货率的良好状况，其稳定增长有望延续。此外，TCL集团多媒体电视稳定推进，但净利率却低于业内正常水平，其中蕴含的业绩增厚空间，才是未来的真正看点。
子公司抓住机遇盈利在即
公开信息显示，在TCL集团披露的各主要产品销售数据中，华星光电6月份产品综合良品率为92.80%，8月份则提高到94.6%，10月份则继续提高到95.1%。所投入玻璃基板数量分别为4.84万片、9.13万片以及最新的11万片，呈现较快增长态势。三季报披露，随着季度内行业的回暖和华星光电经营能力的改善，9月份华星光电已实现经营性盈利，三季度中其营收总额为33.83亿元。
上海某券商行业分析师表示，90%的良品率可以说是一道盈亏分水岭，若液晶面板的良品率低于90%，亏损是必然的事。他告诉记者：“近半年来华星光电的良品率都在稳步提升，95%的数值已经算较高水准，盈利的基本条件已经有了可靠保障。”
过去饱受嫌弃、甚至被业内人士形容成TCL集团最大不确定性的华星光电为何突然爆出喜讯?液晶面板供大于求导致产品价格不断下调的情况为何突然逆转?据业内人士分析，除了华星光电本身产品日趋稳定之外，最大的机会或是来自于同业竞争者在其主流产品32寸面板上的退出。
据悉，受台湾面板厂商产能缩减、转向大尺寸切割等因素影响，9月后液晶面板供应紧张，尤其32寸以上面板价格明显上涨，华星光电32寸面板当月出货量已排名全球第一。TCL集团作为业内首个打通全产业链的彩电企业，自产自销，受益明显。
对于面板业目前的结构性供应偏紧的状态关系，上述分析师认为极有可能持续较长时间。他表示：“曾经过度投资的面板行业出现了大概两年的项目上马空白，预计明年全年也缺乏新的产能释放。在市场需求增长的情况下，32寸面板的供需关系有望延续。此外，小尺寸平板电视市场竞争充分，三星等国际巨头已经转型，开始生产尺寸更大、更加高端的产品。作为曾经32寸面板的主流供应商，台湾企业过去销往大陆时可获取额外补贴，现在这种补贴已经取消，企业需要实足缴纳5%的关税，成本猛增。多种因素作用之下，32寸面板供应偏紧，华星光电才趁机得以施展拳脚。”
多媒体业务未来空间广阔
华星光电年内扭亏为盈，或许是集团管理层的信心来源，但并不是全部。三季报显示，其33.83亿元的营业收入仅占集团总收入6.98%的份额。业内人士表示，多媒体电视的高速增长及其背后的净利润提升空间，或许才是高层充满信心、并拿出真金白银增持股票的根本原因。
数据显示，6月份集团当月LCD电视销量为85.58万台，同比增长11.54%，多媒体电视国内市场占比为44.11%;8月份，LCD电视销量为137.51万台，同比增长38.30%，多媒体电视国内市场占比为58.29%;10月份，LCD电视销量134.46万台，同比增长38.52%，多媒体电视国内市场占比54.08%。占据主营收入超四成的多媒体业务蓬勃发展，由此可见一斑。
另外，目前家电产业的低利润率已经成为业内共识，多媒体电视自然也不能例外。但要注意的是，TCL多媒体电视业务净利率低于业内水平。仅以三季度数据为例，公司多媒体营收221.96亿元，净利润为5.39亿元，净利率低至2.43%。公司方面称，这还是同比实现增长59%后的数字，其历史净利率水平之低可以想象。
然而，南京证券一位分析师认为这恰好是公司未来优势所在，他指出家电产品的净利率若达到6%，已经是相当大的成功，但TCL多媒体电视净利率仅为2%左右，未来存在较大的提升空间：“目前2.4%的净利率已经是一大进步，更早之前，TCL多媒体净利率仅为1.5%，对比同业公司，海信电器(600060)为5.5%左右，港股创维数码(0751)的净利率也达到了4%以上。偏低的净利率水平说明TCL还有广阔的操作空间，以三季度数据为例，即使再提高0.5%，业绩也可增厚269.5万元，作用十分明显。”
从这点看，或许低于行业水平的净利率背后所藏的业绩空间，才是TCL的突破点和李东生的信心所在。
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