澳洋顺昌 增发推进LED项目

澳洋顺昌公司公布非公开发行预案，拟发行不超过1亿股，发行价格不低于5.12元/股。扣除发行费用后拟募集资金5亿元，其中4亿元投入LED外延片及芯片产业化项目 (一期)，其余补充流动资金。

LED外部环境转好，促使公司加快项目进展。自2011年开始，公司形成了金属物流配送业务和LED外延片及芯片业务的双主业发展战略，并开始稳步推进。2012年，LED外延片产能短期内出现了过剩的状况，公司放慢了建设进度。2013年开始，LED需求逐步回暖，叠加政府的大力推动，LED应用市场呈现出快速发展的局面。在此情况下，公司拟通过增发加快LED外延片及芯片项目的投资进度。

公司进入市场时机恰当，后发优势明显。预计LED项目的加快将带来公司收入的较大增长。公司计划的 LED项目一期拟购入MOCVD机30台，项目建成并达产后，将形成年产蓝绿光LED外延片180万片 (以2寸外延片折合计算)、蓝绿芯片115亿粒的生产能力，项目总投资约8亿元 (除增发募集外，其余资金自筹)，2015年完全达产。公司预计达产后年销售收入72，000.00万元，年税后利润16，861.94万元，税后投资回报期5.46年，税后财务内部收益率24.51%，经济效益较好。目前公司已有5台机器投产，我们预计今年年内会有约10台机器投产，收入方面将有明显体现，并带来一定的业绩，预计2014年开始，LED项目将开始贡献明显利润。

预计公司2013至2015年EPS为0.36元、0.47元、0.61元 (暂未考虑增发摊薄)，对应当前股价估值分别为18.0、13.7、10.5倍，建议密切关注。