资本为王时代 照明企业何去何从？

　　在过去的2015年，LED照明行业依旧波澜壮阔，竞争也呈现出一些新的特征，照企竞争正从过去的“产品+渠道”过渡到“渠道+资本”的时代。资本并购成为企业做大市场规模，扩张海外市场，实现多元化发展的关键要素。

　　并购效应凸显

　　去年，中国LED应用市场增速同比大幅下滑。市场需求达不到预期，市场供过于求表现明显，照明产品价格亦下滑明显。随着LED照明产品价格逐年下降，产品毛利率也不断下滑。2015年前三季度，24家LED上市企业的销售利润率仅为11.8%，较去年同期下降了0.4个百分点。然而，随着各大LED上市企业的年度业绩预告陆续出台，万润科技、洲明科技、长方照明、鸿利光电等企业净利润均大幅增长让人眼前一亮，进一步凸显了并购“1+1>2”的资本魅力。

　　1月25日晚间，万润科技披露2015年年度报告，实现营业收入8.39亿元，同比增长60.34%;净利润5648.01万元，较上年同期增长39.79%。

　　万润科技财报数据显示，万润光电收购的子公司日上光电主营业务收入达到3.1亿元，自购买之日起给母公司万润科技贡献净利润达到了3755.82万元，占到了万润科技净利润的66.50%。

　　从上述不难看出，万润科技并购带来的净利润占比达到了三分之二，显然除了本身主营业务的增长外，并购为其带来了丰厚的收益。同时，长方照明也通过并购优质资产，为年报业绩添上了浓墨重彩的一笔。长方照明2015年年度报告显示，公司实现营业总收入14.19亿元，较上年同期的9.21亿元增长了53.99%;净利润为1.01亿元，较去年同期的5067.31万元增长84.36%。

　　根据财报数据显示，被长方照明收购60%股权的康铭盛，实现主营业务收入9.14亿元，净利润为1.11亿元，其中贡献给上市公司长方照明的净利润为8767.14万元，占到长方照明净利润总额的86.92%。长方照明表示，通过横向或纵向重组、并购后，可实现优势互补，减少产品流转的中间环节，节约交易成本不仅能够促进产业结构的集中，消除公司之间的不合理竞争，而且能够取得规模性的经济效益。

　　此外，鸿利光电也是LED行业中充分发挥资本作用的企业。鸿利光电2015年三季报中显示，公司利润增长的很大一部分原因在于，2014年收购的子公司贡献了部分业绩，使得公司营业收入及净利润均有较大幅度的增长。在2015年上半年，斯迈得已经给母公司贡献了1090万的净利润，是最赚钱的子公司之一。

　　以并购为主的外延式增长成为LED行业发展的必然趋势，拥有资金、技术和资源优势的企业，通过强强联合达到优势互补。业内人士认为，随着LED行业毛利率下降，行业内并购重组整合加剧，这既有利于行业集中度的提高，也给龙头企业的崛起提供了更多的机会。

　　资本换技术 资本布局提速

　　俨然，资本并购已成为众多上市公司最直接有效的扩大规模、提升营收的方法。一时间，横向并购、纵向并购、跨界并购、海外并购风起云涌，特别是今年的跨界并购和海外并购不断刷新纪录。

　　如果说2015年以前中国LED产业的主题是增长，那么从2015年开市主题就可以归结为整合并购。数据显示，2015年国内LED并购金额达到420亿元左右，同比增长600%，2014年这一数字仅为60亿元。LED产业已从市场换技术转向资本换技术。过去，国内LED产业通过引进Cree、欧司朗、飞利浦等国外LED巨头投资，引导外资企业进行技术转移。而如今，国内上市企业纷纷参与并购案，如飞乐音响收购万喜年、深科技收购普瑞等。国星光电副总经理李程表示，此前认为技术能盘活企业的看法已大错特错，唯一能救企业的只有资本，企业要活下来，必须通过融资求得发展，而技术则是在企业活着的前提下起到提升作用而已。

　　同样看重资本的还有鸿利光电技术工程部主任李坤锥，他表示，企业无论是依靠横向、还是纵向发展都需要资金支持，而资本就是其最强有力的后盾，也包括对技术的支撑。

　　同时，国内LED上市企业也进一步加速了资本布局，通过不断整合LED中下游优质资产，完善产业链配套，夯实公司LED业务基础，培育新的持续增长的利润来源，增强公司盈利能力和综合竞争实力。

　　比如万润科技，除了日上光电，还参股中山欧曼、投资长春万润，之后还斥巨资并购三家互联网数字营销企业。万润科技董秘郝军表示，经过近一年时间的探索、研判，万润科技确定了向互联网广告传媒进军的战略方向，未来，公司通过并购重组迅速壮大互联网广告传媒业务的决心会更加坚定、方向会更加明确、步伐会越来越快。

　　3月9日证监会公告称，欧普照明IPO申请成功过会，正式获得向社会公众发行股票募股集资资格。此外“传统三大家”的雷士照明、三雄极光也纷纷准备冲击IPO以踏上资本旅程;同时，一大批有竞争力的中型企业也纷纷参与资本战，大举进军新三板，甚至包括一些像实益达、兆驰等一批上市公司的子公司。2015年，超过60家LED相关企业登录新三板，其中LED照明应用企业占比达65%。预计2016年登录新三板寻求资本合作的企业将进一步增加。

　　大企业求规模 小企业走细分

　　如今，LED照明行业已经从以往的“产品为王”、“渠道为王”，进入到现在的“资本为王”时代。在资本的推动下，LED照明行业正由以前的“零散发展”加速走向“集中发展”，2016年的资本并购战升级加剧，拥有技术优势与资本实力的企业将面临更多的机遇与挑战。资本更多体现在并购方面，此举有助于企业优化产业链和寻求新的利润增长点。去年，雪莱特通过投资获得曼塔智能51%的股权，介入无人机新兴市场。年初，勤上光电20亿“豪赌”K12教育业，实现LED与教育双主业布局。

　　对于主营业务的发展，有资本的LED企业，一方面可以不断纵深产业链，优化供应链，更好地运用自动化产线扩大规模化发展，提高生产效率和管理效率，进一步降低成本;另一方面可以能更好地研发新产品，提升产品品质和用户体验，增加产品的附加值。

　　未来LED企业将呈现上市企业大者恒大，同时企业发展方向更为多元化和细分化，并购仍是企业实行多元化发展的主要手段。大企业在实行并购的过程中将目标锁定在拥有技术、市场优势，以及在农业照明、UV LED等高毛利的应用领域有发展的中小型企业，以期提升利润。如圆融光电收购青岛杰生发力高毛利的UV LED市场。

　　目前，LED产业迈入深水区，产业成熟度更高，市场进一步向龙头企业集中。由于LED价格仍将持续下滑，大企业规模化生产成本优势、资源优势愈发突出，国内大多数中小型LED照明企业因产品定位模糊，及技术、渠道及规模的局限，生存堪忧。未来，LED照明行业将呈现出“大企业求规模，小企业走细分”的格局。

　　现在，业内也有不少中小企业在细分市场上发展得如鱼得水。譬如华普永明专注于户外道路、西顿照明专注于酒店照明、嘉美时代照明就专注于商业照明等。显然，对于中小型企业来说，找准定位成为细分领域的翘楚，往往也更容易获得资本的青睐。“行业整合”是趋势，“寡头时代”是未来。随着业内并购整合及淘汰加速，LED照明市场份额将会集中到几大拥有“雄厚资金+完善渠道”的照明品牌企业手中，中小型照企要活下来必须背靠大树，凭借资本、技术、细分市场等综合实力取胜。

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