苹果毛利率下降营业开支增加埋隐忧

　　著名投资网站www、fool、com周三发表评论文章指出，虽然苹果上个财季的业绩表现不错，营收和每股收益均超出预期目标，但是投资者同时也需注意，由于商品销售成本增加和营业开支迅速增加，很难说苹果能否保持利润的可持续增长。文章如下：

　　苹果上个财季的业绩表现相当不错，营收和每股收益均超出预期目标，这主要得益于营收贡献最大的iPhone卖得不错。

　　然而，尽管关键财务业绩超出了预期，但是公司的营业利润却由241.7亿美元下降到233.5亿美元，净利润也由183.6亿美元下降到178.9亿美元。

　　现在，苹果的捞金能力仍然极强，大多数公司一年都不一定能够获得180亿美元的净利润，而苹果一个季度就做到了，但是投资者也不能掉以轻心，因为苹果的季度利润比去年同期有所下滑。虽然苹果的最新财季营收创下了新纪录，我们不妨来对比一下影响苹果营业利润和净利润的关键因素的变化情况。

　　毛利率下滑

　　苹果上财季的毛利润由一年前同期的304.2亿美元下降到301.8亿美元，虽然财季营收同比有所增长，但是销售成本增加的速度更快，因此毛利率反而下降了。

　　苹果在财报电话会议上指出，去年同期，苹果的营收中包含了一项一次性收入即5.48亿美元的专利侵权赔偿金。虽然这部分收入在该季度的750多亿美元总营收中所占比例很低，但是公司首席财务官卢卡·梅伊斯特里(Luca Maestri)却指出，这项收入让一年前同期的毛利率增加了40个基点即0.4%。

　　然而，毛利率的下降并非导致苹果财季利润同比下滑的唯一原因。

　　营业开支增加

　　毛利率是整体盈利能力的重要组成部分，但是营业开支也是决定一家公司的盈利能力的关键因素，其中包括产品研发成本、销售和营销成本等。

　　虽然苹果上财季的销售成本、一般和行政成本仅比一年前同期增加了不到1亿美元，但是产品研发成本却从一年前同期的24亿美元猛增到28.7亿美元，净增了4.7亿美元。

　　苹果上财季的营业开支为68.2亿美元，与一年前同期的62.5亿美元相比增加了9%。由于营业开支的增长率大于营收增长率，营业开支在公司营收中的占比有所增加，因此导致了营业利润率下滑。

　　这对苹果投资者意味着什么?

　　现在拖累苹果营业利润率的关键问题是：公司的研发成本不断增加，而营收增长速度却在减慢。

　　对于苹果来说，减少产品研发上的投入可能并不是一个好主意，因为今天的投资是为了让公司明天有机会推出一些更有吸引力的新产品，这可能会推动公司营收和利润长期增长。

　　从中短期的角度来说，苹果提高营业利润率的最好做法是加快营收增长速度。苹果的下一代iPhone可能会引发“超级周期”，如果真是那样，那么苹果下个财年的第一财季的营收必将显著增长。

　　但是从长远来说，很难预测苹果能否以及如何保持利润的可持续增长。苹果的核心产品能够做到这一点吗?或者说苹果需要在iPhone、iPad、Mac和现有的各项服务之外再开辟一些新的财源来支持这样的增长?只有时间能够回答这些问题。

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