芯片国产化升温 PE/VC投资也有“技术门槛”

　　在中兴通讯遭美国禁售之后，“芯片国产化”再次迎来关注。一级市场上，芯片行业因为投入成本高、门槛高、周期长等原因，长期处于不温不火的状态。然而，随着政策导向以及对芯片国产化的热切盼望，有望吸引更多的资金投向芯片行业。

　　“芯片国产化”再受关注，行业投资升温

　　中国作为全球最大的半导体消费市场，芯片国产化进程迫在眉睫，各级资本看好芯片市场的“大蛋糕”。最近的一起投资案例是，4月20日，阿里巴巴全资收购了芯片公司中天微系统有限公司。

　　另外，根据清科私募通数据显示，今年来已有多起投资半导体行业的案例，国家集成电路产业投资基金投资6.8亿入股晶方科技、领汇资本参与半导体企业臻镭微波的A轮融资等，芯片行业的投资热度正在上升。

　　北京易科汇资本创始合伙人徐海忠认为，在芯片国产化的趋势之下，半导体材料的国产化必将会加速。公司与国内产业联盟ICMTIA共同发起管理的盛芯基金投资了昕皓新材、合肥视涯显示，参与全资收购德国汉高集团的EMC事业部。在募的基金将持续关注晶圆制程材料、后道封装材料、5G核心材料以及OLED泛半导体材料等领域内的投资机会。

　　“中国对芯片的需求量占全球第一，百分之八九十都仰赖进口，假如有能力做进口替代，市场空间是非常广阔的。”元禾原点执行合伙人孔令国表示，公司长期来保持对芯片行业的关注，在寒武纪科技等芯片公司的投资上取得不错的成果，目前寒武纪科技的估值已经在140亿元。

　　芯片投资存在“技术门槛”

　　事实上，以往半导体行业在股权投资市场的热度并不高。清科研究中心的数据显示，2017年股权投资市场中，半导体行业的投资案例共66起(包括早期投资、VC、PE)，投资金额61.52亿人民币。与此同时，投资数量最多的互联网行业投资数量是1883起，投资金额高达1455.09亿元。

　　贝恩咨询董事总经理周志铭表示，在过往的历史数据中发现，芯片行业投资并没有非常热门，因为芯片行业是投入成本高、技术门槛高、风险适中且回报周期比较长的行业。不过他表示，芯片行业容易受政策宏观趋势的走向影响，在有政策导向和侧重的情况下，会更容易吸引投资者，对行业的投资回报预期也可能会略有上浮。

　　在政策方面，国家先后出台了《国家集成电路产业发展推进纲要》等鼓励文件，近期，有媒体报道“大基金”二期也已经在紧锣密鼓的募集当中，预计筹资规模在1500亿元-2000亿元，将撬动更多的资金投向集成电路产业。

　　而在投资操作上，孔令国向记者表示，首先要把握好大方向，要知道产品市场在哪里、有无成长空间。半导体本身是门槛很高，对投资人也提出更高要求，大部分投资决策依托于对团队技术能力的判断。非常重要的一点在于了解团队成员的过往经历，例如做过什么样的芯片产品、有没有大规模量产、产品的市场竞争力如何等等。

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