潜望式摄像头会改变产业链什么？

1.1 智能手机摄像头行业向头部企业集中

　　过去十年是智能手机的黄金十年，手机摄像头市场伴随终端的成长快速增长。但是在近几年，我们可以看到智能手机摄像头的发展趋势与过去有了明显的不同。我们以行业标杆iPhone为例，2007-2011年，iPhone出货量爆发式增长，摄像头主要是依靠像素提升;2011-2014年，苹果在4年6部iPhone中采用800万像素，硬件上提升不大，但是ISP开始由外购全部转向自供;2015年以来，苹果将摄像头像素提升至1200万，并且保持了4年不变，但是苹果开始提升摄像头的CMOS尺寸以及光圈，并且采用了后置双摄。

　　与iPhone类似，安卓机摄像头在终端爆发式增长时主要依赖于摄像头像素的提升;到存量市场竞争后，安卓机摄像头创新开始趋于多元化，甚至开始引领变革潮流;近些年来，安卓机摄像头的创新除像素进一步提升以外，其他领域包括如超大CMOS，大光圈，超广角，长焦等等。

　　行业进入下半场，竞争格局怎么变?不断加快的智能手机摄像头创新节奏，以及全方位的照相功能创新，都对相关产业链企业的技术开发以及储备能力提出新的要求。行业龙头企业具备领先于竞争对手的规模优势，技术能力以及客户资源，在下半场的竞争中占据得天独厚的优势。以摄像头模组市场格局为例，模组行业在整个摄像头产业链由于技术壁垒相对较低，历来参与者众多，盈利能力较差。2015年，全球摄像头模组行业CR3仅为21.8%，CR7为46.0%，模组小厂众多，竞争格局较为分散;2017年，行业CR3提升至28.6%，CR7为46.5%，龙头企业市场份额在提升，但是小厂依然众多，格局还是偏分散。

　　龙头企业是否高枕无忧?消费电子行业两大行业属性决定龙头企业必须紧跟终端客户技术方案以及提升自身新产品开发能力。首先，消费电子通常有多种技术方案实现同种功能，例如光学变焦可以采用内变焦和外变焦等，但是如果产业链企业过去几年布局外变焦技术方案作为核心产品，那么在智能手机轻薄化的趋势下，这些企业竞争力均会大幅下滑;其次，下游客户集中度不断提升，2018年国内智能手机CR5市场已经达到93%，单一客户的订单对整体业绩影响越来越大。2010年之前，OV是iPhone感光芯片的核心供应商，但是2011年iPhone 4S开始，索尼成为苹果手机感光芯片的核心供应商，导致OV在过去几年市场竞争力不断下滑，2016年OV被中国财团以19亿美金收购，目前产品依旧是定位中低端，公司新产品开发的滞后导致丢掉龙头企业地位。

　　综合来讲，虽然过去几年无论是CMOS芯片，光学镜头，滤光片还是摄像头模组，龙头企业的市场份额均在不断提升，但这并不意味龙头企业就能一直占据竞争的有利位置，技术革新以及客户资源对龙头企业有至关重要的影响。

1.2 潜望式摄像头将会进一步推动行业集中度提高

　　2007年至2015年，智能手机摄像头的创新集中在单摄像头的元器件创新，摄像头像素提升推进CMOS以及光学镜头发展，因此对相关零部件厂商的技术更新要求会更高，但是对摄像头模组的技术要求相对会低。单摄模组供应商包括一大批中日韩台企业，如舜宇光学、欧菲科技、丘钛科技、光宝科技、高伟光电、Patron、信利光电、LG Innotek、三星电机、Primax、Sony等。

　　2015-2017年，双摄开始在智能手机中渗透，双摄对加工公差的管控，同轴度的管控以及磁干扰的要求更高，制造难度大;且双摄从精度上要求必须采用AA制程，产业规模化投入更大，因此供应商显著减少，双摄像头模组的供应商主要包括舜宇光学、欧菲科技、丘钛科技、光宝科技、信利光电、LG Innotek、三星电机等。

　　2017-至今，3D摄像头以及三摄开始在智能手机中渗透，对精度、算法要求更高，良率较低生产周期更长导致AA设备需求更多，因此生产线投资的规模要求会更高，具备规模化生产的供应商进一步减少，主要是舜宇光学、欧菲科技、光宝科技等。

　　潜望式摄像头对整个摄像头产业链的影响?

　　潜望式摄像头核心难点：潜望式摄像头中新增的玻璃材质转向棱镜将带来一系列的连锁反应。

　　1)玻璃材质转向棱镜的导入将会对摄像头模组的跌落稳定性提出严格的要求。众所周知，单反镜头极不抗摔，主要原因就是单反镜头多是由玻璃镜片构成，而手机作为频繁使用的消费电子产品，在生命周期中会遭遇多次摔落，因此通常手机摄像头的一大重要考核性能即是跌落稳定性。过去智能手机摄像头基本全是塑胶镜片，较为耐摔，但是潜望式摄像头需要引入玻璃零部件，因此潜望式摄像头的耐摔性会远不如常规摄像头，如何提高潜望式摄像头跌落稳定性将会是对摄像头模组厂的重大考验。

　　2)对于手机镜头企业，过去十几年，手机镜头的材质主要是塑胶，相关龙头公司如大立光、舜宇光学科技、玉晶光等企业对塑胶镜片的注塑成型、切片、组装等各个环节都有很深的理解，这些公司也一直牢牢占据这行业第一集团的位置。但是，潜望式镜头与传统手机镜头的不同在于前者多了一块玻璃材质的转向棱镜，虽然转向棱镜制造工艺并不复杂，但这仍然要求手机镜头企业对玻璃镜头的光路设计、制造都有一定的沉淀。

　　3)单镜头镜片数量的瓶颈将被突破，7P乃至更多镜片数量的镜头将会诞生：目前智能手机旗舰机使用的多是6P镜头，7P镜头难度较大，原因是手机厚度限制，多一片镜片会导致镜头组厚度增加，摄像头会在手机上更加突出。潜望式的到来将会突破这一瓶颈，从镜头可容纳的空间来看，7P乃至更多数量镜片都不是问题，未来镜片数量的增加将会进一步带动镜头单价的提升。

　　4)潜望式摄像头结构更加复杂，对算法和AA制程的要求都会进一步提升。

　　因此，我们认为未来摄像头模组和手机镜头小厂在竞争中无法投入更多的资源来开发前沿技术，市场份额会进一步向头部企业集中。

1.3 2020年潜望式摄像头将超26亿美金

　　2019年，智能手机为了追求3×以上的“光学变焦”，在光学领域引领创新的终端厂商会开始采用潜望式摄像头。

　　我们根据各个手机品牌旗舰机的销量，以及19-20年潜望式的渗透率测算了19-20年潜望式摄像头的市场空间。中性情景、乐观情景以及悲观情景下2019年潜望式摄像头市场空间分别为6.33、12.64、3.27亿美元，2020年潜望式摄像头市场空间分别为26.37、39.76、13.47亿美元。

　　华为仍将是光学创新的领军企业：以中性情景为例，2019年主要是国产智能手机采用潜望式摄像头，其中华为潜望式摄像头智能手机出货量占比所有潜望式摄像头智能手机出货量将达到48.4%，而OPPO和VIVO则分别占到27.8%和23.8%;2020年仍是以华为为主力军，Mate系列的放量将会帮助华为的份额会提升至51.0%，OPPO、VIVO、小米和三星将分别占比16.0%、13.7%、3.8%和9.0%。(责编：June)

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