郭明錤：环旭电子为 Apple 产业链最大 SiP 赢家

Apple 的 SiP 用量受益于产品规格升级而持续提升，Apple 目前主要 SiP 供货商包括环旭电子、长电科技、Amkor 与 Murata，立讯精密可 能会在 2H20 加入。

郭明錤认为环旭电子产品线最广泛，且整体而言拥有 最大市占份额，故环旭电子为 2020 年 Apple 产业链最大 SiP 赢家。环旭电子在 2020 年的新关键 SiP 订单包括:(1) 预计最快在2H20 出货用于 AirPods Pro 的 SiP、(2) 预计在 2–3Q20 出货用于 UWB 标签的 SiP、与 (3) 新 2H20 毫米波 (mmWave) iPhone 之高单价 AiP。

郭明錤预测环旭电子最快将在 2H20 成为 AirPods Pro 之新 SiP 供货商。 因 AirPods Pro 需求优于预期，故为新冠肺炎爆发后零部件出货预估反而增长的产品。预估 AirPods 系列产品在 2020 年出货量约 8,000– 9,000 万部，当中 AirPods Pro 占整体 AirPods 的出货比重可达约 40% 或以上，高于市场预估。目前出货用于 AirPods Pro 的 SiP 之供货商包 括 Amkor 与长电科技。预期环旭电子最快将在 2H20 开始出货用于 AirPods Pro 的 SiP，若出货顺利在 1 年后该公司出货份额可望增长至 40–50%。

预期环旭电子在 2–3Q20 开始出货用于 UWB 标签的 SiP，2020 年 出货量达千万等级。我们相信 UWB 标签可透过近距离测量功能，强化 iOS 的寻找与 AR 应用体验。我们预期环旭是 UWB 标签的 SiP 之主要 供货商，供货比重达约 60%。

我们相信环旭电子将显著受益于 2H20 mmWave 5G iPhone 的高单价 AiP。若疫情能在 3 月份有显着改善，我们预期新 2H20 iPhone 系列今 年出货量约为 8,000 万部，当中 mmWave 机型占比约 20–25%。预测每台 mmWave iPhone 有 3 个 AiP，预估每部 mmWave iPhone 的 AiP 价格 40–50 美元，环旭电子为主要供货商，供货占比约 60%。

市场担忧立讯精密在 2H20 开始出货 Apple Watch SiP 后会影响环旭电 子，但我们预期环旭电子在 2020 年的 Apple SiP 供货份额约为 75– 85%，且 mmWave iPhone AiP 单价高于 Apple Watch SiP，故环旭电 子新订单贡献足以抵销任何潜在 Apple Watch SiP 订单份额下滑风险， 故正向看待该公司在 Apple 产业链的 SiP 供货定位与未来数年成长性。