大立光砍价接中高端镜头订单，玉晶光或受影响

光学镜头双雄昨天公布最新业绩表现，天风国际证券分析师郭明錤1月8日发布报告指出，预测大立光为提升产能利用率，将在今年上半年砍价 iPhone 中高阶镜头 ASP 约 15-25%，玉晶光的订单比重、产能利用率与毛利率恐直接受到影响，并认为玉晶光的最坏时刻尚未过去。

大立光在1月7日法说会上，释出首季展望保守的讯号，玉晶光累计 2020 全年营收 158.95 亿元，创新高，年增 31.95%。不过，郭明錤指出，去年已多次重申对玉晶光保守看法，市场仍高估玉晶光在今年面临来自大立光的激烈价格竞争下的营收与 EPS，他认为，玉晶光将因价格竞争而更加凸显依赖单一客户的营运风险。

大立光执行长林恩平坦言，目前市场手机新机种多以中、低阶镜头为主，在顾及基本产能利用率的状况下，将以产品合理价格为前提，不排除任何接单。因此，郭明錤预测，大立光将在上半年砍价 iPhone 中高阶镜头 ASP 约 15-25%，藉此将平均产能利用率自 50-55% 提升至 70% 以上。

郭明錤认为，由于玉晶光过度依赖苹果订单，因而无法找到非苹订单来抵销价格竞争所造成的压力，因此，预期自 1 月开始，玉晶光的订单比重、产能利用率与毛利率将直接受到大立光价格竞争的影响，玉晶光本月营收可能仅个位数成长、甚至衰退。

至于舜宇光学近期股价表现强劲并创历史新高，郭明錤指出，应证了先前的预测，舜宇光学今年将出货 iPad 5P 镜头与 iPhone 7P 镜头，且将在 2022 年扩产苹果镜头产能至少 50% 以上。

展望 2022 年，郭明錤表示，因 iPhone 镜头仍无显著升级，在具备成本优势的舜宇光学扩产后，预测玉晶光的下行风险可能随之加剧。若镜头产业的升级停滞挑战无结构性改善，玉晶光的 EPS 可能在 2021 与 2022 年均无显著成长，甚至会衰退。