消费电子ODM巨头仁宝产业布局及投资版图

仁宝成立于 1984 年，是全球顶级的ODM 厂商之一。

成为笔电ODM巨头的关键事件

成立后不久，公司便确立了以“生产电脑周边设备”为核心的业务方向。经过8年时间的发展，在1992年，仁宝在中国台湾证券交易所主板上市。

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上市之后，仁宝将IPO募集到的数亿资金基本上都投入到了产能的扩充当中。在1992 年 3 月，公司的笔记型制造二厂正式启用。10月，公司的笔记型制造三厂破土兴建；在1996年，公司开发成功世界第一台 MMX CPU 多媒体 CD-ROM Module 笔记型个人电脑，并且在江苏省昆山市投资成立仁宝电脑（中国）子公司开始兴建昆山一厂；而在1999年，公司平镇二厂完工启用，每月笔记型电脑产能可达 30 万台。仁宝（中国）昆山二厂完工启用，而厂房面积约 12,100 坪的三厂也正式开始破土兴建。

借助电子制造产业从美国向中国台湾和韩国迁移的契机，持续的产能扩张让仁宝在PC/互联网时代快速发展壮大。

在2002年，仁宝的全年营收已达 1,164 亿元，晋升为中国台湾前五大电子制造大厂；此后，在2007年，仁宝的笔记型电脑全年销售量已经达到 2,260 万台，同比增长 56%，全球市场占有率已达到 22%；而在2009年，公司的笔记型电脑出货量荣登 ODM 厂商全球第一。

2010年后，随着智能手机/移动互联网的兴起，笔电的出货量增速开始放缓。

尽管如此，在2018年，仁宝的笔电出货量依然达到了 4千万台，全球市占为24%，取得业界第一的好成绩。2019年，公司的笔电出货量继续蝉联全球第一，全球市占率进一步上升至 25%。此后，虽然每年的出货量因为行情的原因有所波动，但整体而言，公司在全球笔电的领导地位一直非常稳定，市占率基本上常年维持在行业前二。

产业布局：不断加大新兴业务投入

近10年来，凭借良好的经营策略，仁宝的业绩呈稳定增长的趋势。

在2021年，受益于电子行业难得的缺货行情，公司营收达到446.32亿美元，同比增长17.81%。净利润为4.56亿美元，同比增长34.59%，二者都创下了公司有史以来最好的业绩数据。

仁宝近十年主要财务情况

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不过，疫情带来的订单前置透支了此后的市场需求。从2022年Q1开始，受消费电子需求疲软的影响，仁宝单业务量开始大幅下滑。此现象持续5个季度后，在2023Q2迎来好转。

仁宝近三年单季度财务情况

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在2023年，仁宝取得了309.30亿美元的营收，但受宏观经济趋弱、消费者需求疲软等因素的影响，和去年同期相比，还是出现了11.79%的下滑。

仁宝表示，公司旗下笔电产线已趋向健康，库存早在2023去年中就已完成出清。随着产业市况的恢复，目前旗下产能利用率已大幅回升。虽然景气逆风仍在，2024上半年全球PC市场仍有不小的挑战，公司仍看好产业下半年动能优于上半年。

从业务来看，目前仁宝的业务主要可以分为笔记本电脑业务和智能手表等非笔记本业务，二者在公司营收的占比约为6:4。

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而按照销售地区的分布来看，主要以欧美地区为主，二者合计占比约为70%，而作为主要生产基地的亚洲，占销售额的比例仅为27.20%。

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分业务来看，在笔记本电脑方面，由于该行业技术发展与方案设计较为成熟，产业链分工明确、完整，更新迭代的幅度较小。根据 Counterpoint 数据，全球 ODM/EMS 模式下笔记本电脑出货量约为 2.28 亿台，渗透率达 91%。从市场份额来看，2023 年Q1笔电 ODM/EMS 厂商前五名均为中国台湾厂商，其中仁宝以20.8%的比例，位于全球第二，龙头地位相对比较稳定。

全球笔记本电脑ODM/EMS模式出货量

数据来源:Counterpoint

具体来看，仁宝的笔记本电脑可以分为笔记型电脑(Notebook)、超薄笔记型电脑(Ultraslim notebook)、2-in-1笔记型电脑2-in-1等不同的产品，主要客户包含戴尔、惠普、联想、索尼、英特尔、亚马逊等。在2022年，仁宝同时推出搭载英特尔(Intel)及超微(AMD)最新制程之处理器的笔记型电脑，在高阶/主流/商用/特点等差异化上打造出公司的独特竞争力，以满足各个细分领域市场不同客户的需求。在2024年1月，仁宝笔电出货量220万台，较去年12月的250万台减少12%，但与去年同期的210万台相比增加4.7%。公司表示，仁宝将力拼AI PC换机潮，今年整体而言预计PC的出货量则会有小幅度的成长。

除了笔电外，随着近年来人们对健康关注度的提高，拥有健康监测、交互、提醒的智能手表迎来快速发展。

根据Counterpoint 数据显示， 2021 年智能手表的 ODM/EMS 出货量为 9,344 万台，ODM/EMS 模式渗透率为 76%，预计 2025 年智能手表的 ODM/EMS 出货量将提升至 1.7 亿台， ODM/EMS 模式的渗透率将逐步提高至 80%。

仁宝于2016年就已经开始在穿戴式产品上实现出货。凭著在智慧型产品累积的设计能力与规模量产的能力，公司成为了GoogleWear 0s智能手表的全球最大出货ODM厂商。在出货量方面，根据 Counterpoint Research，2021 年仁宝的智能手表出货量为920 万只，仅次于立讯的2250 万只，位于全球第二。

值得注意的是，近年来仁宝为了提升公司的盈利能力和毛利率，除了传统的笔电和智能手表外，公司也已经逐步启动了伺服器、汽车电子、医疗、5G通讯等新事业的多元化布局。

其中，在5G通讯领域，仁宝已经推出了5G终端应用产品、5G小基站、5G欧一无线专网及应用解决方案(5G模块、5G用户设备、5G小小区、5G欧一无线专网解决方案)等产品及服务；在伺服器领域，仁宝已经向市场推出了通用型机架服务器、边缘运算伺服器、高容量存储伺服器等产品，主要客户包含HPE(惠普)、DELL(戴尔)、Lenovo (联想)等；在汽车电子领域，主要产品有车用资讯通讯系统(Telematics)、汽车资讯影音娱乐系统(In-Vehicle-Infotainment)与先进驾驶辅助系统(Advanced Driver.AssistanceSystems,ADAS)，公司的工厂已经得到梅赛德斯奔驰、宝马、奥迪以及铃木等全球知名汽车制造商成功审核，并且相关产品已经在国际一阶汽车供应商与汽车大厂中实现批量出货。

仁宝指出，5G、服务器、车电等新事业去年营收同步缴出双位数增长的成绩单，虽然目前占比较小，但公司非常看好其未来的发展前景，目标2025年相关业务占营收的比例达5%，2026年倍增至10%。

投资版图：积极通过外延并购实现成长

作为一家全球领先的ODM厂，因市场的需求，仁宝以总部台北为核心，在全球各地铺建了众多的工厂。

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在中国大陆，仁宝已经在昆山、成都、重庆、苏州、南京等城市拥有制造基地，主要生产笔记型电脑、智慧型装置、视讯产品及企业产品。其中，昆山作为仁宝在大陆产能的主力，早在1996年公司就在昆山市兴建了昆山一厂，在随后的1998年 、1999年，公司再次把产能扩大，兴建了昆山二厂和昆山三厂；在东南亚，在2007 年，仁宝就在越南设立海外生产基地。2019年，公司扩大越南制造产能，兴建了二厂。在2022年，仁宝再次扩建产能，在越南兴建三厂，主要生产和组装计算机、计算机外围设备、通信设备、家用电器和电子元件，以保持公司的长期竞争力；而在欧美地区，2008 年，因看好新兴市场需求成长，仁宝分别在波兰设立 NB 维修中心及巴西设立 NB 生产基地。2021 年，公司在美国印第安纳州新增生产据点，加速车用电子产能的扩展。经过上述一系列的产能布局，目前仁宝已经能为全球各地客户提供弹性及快速的产品及服务，这为公司成为全球科技产品的领导厂商提供了重大支撑。

为了不断提升公司的整体竞争力、成长性及综合效益，近年来仁宝围绕“多元化、数位化、自动化、团队化”四大方向，加大了在“Computing、Communication、Consumer、Cloud、Connecting”等5C领域的业务投资与布局。

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总体而言，仁宝的对外投资布局方向还是以公司擅长的消费电子主业为核心，不断向智能家居、工业、汽车、半导体等领域扩展。

具体来看，在2006年8月，仁宝投资智易科技，开启了向网络通信领域的布局；2011年 7 月，公司购买 Toshiba 设立於墨西哥华伦斯城的液晶电视组装厂，加大了在智能家居上的比重。此外公司在当年9 月还与联想在合肥成立了合资公司“联宝”，以深化笔电业务的优势；2013 年 10 月，仁宝再次购买 Toshiba 设於波兰弗罗茨瓦夫经济特区的液晶电视组装厂；2014年10 月，公司参与工业电脑安勤科技私募案，取得 20.54% 股权，标志着公司在工业领域的投资已经在逐步铺开；而在2021年，公司收购泰金宝位於美国印第安纳州的工厂，以强化公司在汽车业务的竞争力。

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值得注意的是，在2021年8月 ，仁宝与瑞昱半导体成立合资公司——星瑞，开始涉足半导体领域。据了解，星瑞初期致力于MEMS麦克风的研发与应用，提供由语音辨识为主的人机介面，运用于笔记本电脑、智能手机、TWS蓝牙耳机等领域。仁宝表示，星瑞专攻MEMS麦克风，是仁宝笔记本电脑产品会用到的关键零组件之一。此次投资星瑞，主要考量持续强化关键零组件上下游整合，期待能为公司带来业务协同效应。

展望未来，仁宝指出，2024年公司将采取“掠夺式成长”策略，并购主要瞄准医疗、车电、5G通讯及低轨卫星等领域，目标是未来二至三年，至少有二至三个并购案。通过外延式的不断并购，以为公司业绩的持续成长赋能。