《商业周刊》：半导体股作IT业风向标更具前瞻性

《商业周刊》：半导体股作IT业风向标更具前瞻性

     导言：《商业周刊》网络版5月19日在“投资指南”专栏发表文章指出，多元化大企业能够很好的反映市场状况，思科作为股市技术板块风向标具有重要意义。但要更成熟的认识当前市场需要关注更多的企业，以Intel，台积电和应用材料公司位代表的半导体类企业对于技术产业更具有前瞻性。另外，本文指出，大企业股票可以作为一种低风险投资的方式。
    
    　　虽然思科在5月6日提交了良好的业绩报告，但其对2003年剩余时间的谨慎预测依然在技术板块引起了巨大的反应：投资者纷纷开始抛售IBM，甲骨文和微软等股票。这再次证明了思科作为技术板块风向标的地位。然而投资者开始产生疑惑。自5月8日开始，纳斯达克综合指数已经增长3.3%。到底哪些股票是当前最好的风向标？怎样判断技术泡沫真正的消退？
    
    　　这并不是说思科已经不值一提。但投资者应该关注更多的股票，至少5到6支股票。业内专家们将技术领头羊们分为两组。其中一组是包括IBM和微软在内的少数几个大型企业，他们属于市场的不同领域，但他们确实能够反映当前市场的动向。
    
    　　

    
    　　另一组主要涉及半导体企业，他们是技术板块的试金石。如果Intel和芯片制造商台积电以及半导体设备制造商应用材料公司（Applied Materials）等企业运转良好，就预示着芯片订单量大，继而表明电脑生产也将不会安于寂寞，然后软件和服务领域的兴旺也不会太远。从这种观点来看，芯片制造商的一举一动相对于IBM这样的多元化企业更能准确的作为市场风向标，同时更具有前瞻性。
    
    　　当然，大型技术企业所带来的市场信息远比小企业多，更能准确反映市场状况。T. Rowe Price Science & Technology基金经理麦克尔－索拉就认为，“只要看看市场重的大佬，你就知道想知道的消息。”现在，技术领头羊门正表现出平和的收益状况。Intel预计第二季度销售状况相对于第一季度趋于平缓。IBM董事长帕米萨诺最近曾预测今后几年的年增长率将维持在5%-7%之间，而美林证券分析师Zhen-Hong Fan表示，蓝色巨人的年增长率将接近帕米萨诺预测的较低水平。
    
    　　最牛的信息来自台积电。该公司在2003年前四个月销售收入增长11%，并预计当前季度将保持良好增长势头，盈利状况得到改善。但台积电在5月13日的财报中表现并不乐观。CFO　Joseph Bronson向分析家们表示，“半导体产业的步履持续艰难。”
    
    　　
    
    　　上周的经济数据似乎证实了这一观点。一份发表于5月16日的报告指出，4月份的半导体设备订单相对于3月份减少5%，这表明多数芯片制造商依然对技术支出状况表示谨慎；工业生产率连续第二个月大幅下滑。另外，金融机构的技术需求持续低迷，而他们是电脑和软件的大型消费者。瑞银华宝技术战略师Pip Coburn认为，第一季度的业绩将令人“心烦”，但是相对于“灾难性”的期望，“心烦看来很不错”。
    
    　　但是，很多分析家认为华尔街过于看重芯片和其他一些技术股的地位。5月5日，美林证券分析师Joseph Osha对费城半导体指数（Philadelphia Semiconductor Index）进行预测时表示，该指数虽然从3月份开始已经增长25%，但在未来３个月内将停止增长。19位追踪研究IBM的分析师中有11位对其评级为“持有”。戴尔电脑和思科按照华尔街的评定标准都得到了2.3分，1分意味着“强烈买进”，5分表示“尽量卖出”。
    
    　　当时请按照预料的一样发生之后，那些能够指明何时出现复苏的股票并非是最佳投资对象。因为人们有个技术泡沫破裂之后形成的思维定势，那就是市场资本运作应该集中在那些业绩稳定的少数技术企业而不是关注他们的增长预测。
    
    　　
    
    　　这些股票也许正处在高位，但当强势复苏发生的时候，他们的增长可能很微弱。即使人们一直关注的大牌股票如戴尔，思科，微软，甲骨文和IBM，他们能够对市场状况做出更好的反映，但他们本身缺乏运营杠杆，也就是说他们不能将少量的销售增长转化为更大的利润增长。Wit Soundview战略师Arnie Berman如是说。
    
    　　按照Arnie Berman的理论，这些大企业可以作为谨慎投资者对技术产业复苏的低风险投注。“如果技术产业增长，他们参与其中了；但如果技术产业下滑，他们不至于被害死。”他认为，要获得更大收益，需要从二流企业下手，如Foundry Networks和Extreme Networks。
    
    　　即使经济形势好转，那些在技术商业领域的基本战略方面走上歧途的企业也很难得到实惠。比如Sun微系统公司就一直面临适应开放源软件的挑战，尤其是Linux操作系统。另外，戴尔公司正从竞争对手那里抢夺更多的市场份额，其第一季度利润率达到31%，而这对于竞争对手Gateway和惠普则仅意味着灾难而不是复苏。Coburn表示，“一些大股票能够比其他股票告诉你更多消息”，“并且他们也有自己的风险。”
    
    　　过去的三年对技术板块投资者来说是艰难的三年。今年也许不会象往常一样充满风险。思科确实是一个可以作为参照的的股票，但成熟的投资者应该拓展视野，关注更多的企业，从而对技术产业做出更成熟的预测。