侯利：LED照明推动LED成长

侯利：LED照明推动LED成长

安信证券于2010年6月8日至9日在北京嘉里中心大酒店（行情,资讯,评论）举办2010年中期策略报告会。金融界网站作为特邀媒体将对策略会直播会议全部过程，会上，安信证券电子行业分析师侯利发表了精彩演讲。他表示过去LED市场最大的应用即手机(包括显示屏背光及按键背光)，去年三星成功推出LED背光电视应用，带起主流电视厂商大幅采用LED背光，由于电视显示屏面积较手机显示为面积大许多，视觉要求也较高，因此所需LED颗数远较手机背光多许多，电视背光需求带动了高亮度LED白光市场。

　　LED芯片壁垒高利润率分化程度高，封装利润不俗景气波动较外延片小：LED上游外延片/芯片由于LED设备仍未成熟，仍需厂商较高的研发投入，其产出的芯片本身的一致性才高，因此LED外延片强弱利润率分化程度也较高.而封装业者虽进入障碍低，小厂遍布，但LED应用广泛，形成规模不易，能形成规模业者，需具有往不同业务/客户及封装型态伸展之能力，形成规模后，可享有相当的规模经济。除此之外，封装业者利润波动也较上游外延片/芯片业者小，因此他认为LED具规模的封装业者(如将上市的深圳国星光电)也相当具有长期投资价值。

　　他表示LED产业链上最值得长期投资的为三安光电（600703），其估值从今年角度虽偏高，但在今明二年新机台到位，产能扩充的基础下，明年的本益比仍不算太高，三安仍可逢低买入的个股，首次给予买入-B评级. LED产业链上仍有较大获利空间者为士兰微（600460）及浙江阳光（600261），士兰微目前估值相较三安仍处于较低的水位，而其半导体代工业务也为其利润提供较高的稳定性，再加上其新MOCVD机台及新购入半导体6吋产线产能开出，明年仍有近四成的利润成长，首次给予买入-A评级，而浙江阳光在2012年欧盟及日本禁用白炽灯，将带动节能灯及高利润LED灯成长，配合浙江阳光下半年产能开出，明年也有四成的净利成长，其未来引进的新国际策略伙伴，打通LED上下游产链，首次给予买入-A评级。