吴敬琏VS希勒 中美股市预言家今日京城论道

吴敬琏VS希勒 中美股市预言家今日京城论道

     (华强电子世界网讯) 谁能在中国股市掀起涨跌狂飙？除了有“吴股市”之称的国务院经济发展研究中心吴敬琏教授，中国应该无人能出其右。吴敬琏教授曾因直言中国股市存在泡沫引起股市连跌四天而被视做“股市晴雨伞”。
    
    　　在发达国家也有这样一位直点美国股市死穴的风云人物。来自美国耶鲁大学的经济学家罗伯特·希勒教授曾在2000年出版了《非理性繁荣》一书，书中认为当时的美国股市存在泡沫。该书发行两个月后，美国股市大跌，短短几周内，道琼斯工业指数和纳斯达克纷纷下挫20%以上。希勒随即成为美国经济学界和金融界关注的焦点。
    
    　　今天，中美两位同时对持续高涨的股市泼冷水的经济学家将在北京友谊宾馆首次面对面，畅谈中国金融发展新战略。著名经济学家林毅夫、陈雨露将现场主持和评述。两位教授还将现场回答听众的问题。
    
    　　

    
     在罗伯特·希勒的《非理性繁荣》一书中，分析了美国股市历年出现泡沫的共同特征，如市盈率过高、股价与公司盈利间悬殊过大等。美国历史上出现的几次股市泡沫，其市盈率都超乎寻常。如1929年股市大崩盘时，其市盈率为33倍；1966年股市坍塌时，其市盈率达25倍；而1999年底至2000初，美国股市牛气冲天。2000年3月，当道琼斯指数蹿到11700点，纳斯达克冲高到5078点时，其市盈率达45倍。
    
    　　所谓市盈率，是指股票市价与每股收益之比。其含义是：按照公司当前的经营状况，投资者通过取得红利要用多少年才能收回自己的投资。在投资者眼中，50倍的市盈率意味着要用50年才能从回报中收回投资。因此，市盈率常常被看做一个公司的股价是否虚升的标志。
    
    　　希勒认为结构、文化和心理等因素是造成美国股市虚高的真正原因。如1929年股灾时，人们经常可以看到这样的现象：一位护士因从就诊病人口中得到信息而在股市中收益颇丰；一位司机因从没有关闭的车窗处听到车上主人在股市上运作的动态而小赚一笔；媒体对股市“高烧”的连篇报道不自觉地将失去判断力的人们推向“为股癫狂”的边缘。
    
    
    　　
    
     2001年初，国务院经济发展研究中心研究员吴敬琏教授指出中国股市存在严重的非理性行为，随后股市连跌四天，一时间市场流言飞溅。吴敬琏被认为是“一言毁市”的“罪魁祸首”。有人甚至放言，“吴敬琏一开口，股市就跳楼”、“股市下跌都是吴敬琏惹的祸”等。
    
    　　针对中国股市的非理性现象，吴敬琏认为，即使是发达的市场经济国家，其市盈率也不会超过20倍，但2000年7、8月份，上证综合指数跳过2000点，市盈率达到60倍左右。60倍的市盈率在国际上也是罕见的，更何况我国上市公司的成长性不良，股票回报每况愈下，支撑这么高的市盈率让人难以想象。
    
    ■罗伯特·希勒
    
     罗伯特·希勒，耶鲁大学经济系著名教授，当代行为金融学的主要创始人。1972年获麻省理工学院经济学博士学位，现任耶鲁大学Cowles经济学研究基金会研究员，同时兼任美国国家经济研究局研究员、美国艺术与科学院院士、计量经济学会资深会员、纽约联邦储备银行学术顾问、剑桥大学和斯坦福大学等多所学术机构的客座教授。
    
    　　希勒同时是行为金融学领域的奠基人之一。2000年初，在全球股市全面上涨的时刻，希勒总结多年来对金融市场的研究成果，出版了关于股市风险分析的专著《非理性繁荣》，提醒全球投资者注意泡沫经济的风险。
    
    ■行为金融学
    
     行为金融学研究侧重于从人们的心理、行为出发，来研究和解释现实金融市场中的现象。目前，行为金融学已经成为金融学研究中最为活跃的领域，行为金融学的研究方法和部分结论已经得到越来越多的专业人士的认可。
    
    　　行为金融学是从人的角度来解释市场行为，充分考虑市场参与者的心理因素的作用，为人们理解金融市场提供了一个新的视角。行为金融学直接导入心理学对人类的研究成果为依据，以人们的实际决策心理为出发点讨论投资者的投资决策对市场价格的影响。它注重投资者决策心理的多样性，突破了现代金融理论只注重最优决策模型，简单地认为理性投资决策模型就是决定证券市场价格变化的实际投资决策模型的假设，使人们对金融市场投资者行为的研究由“应该怎么做决策”转变到“实际是怎样做决策”，研究更接近实际。