雷曼光电：LED显示屏增长超预期

　　雷曼光电利润增长88.51%，基本符合我们预期：公司发布业绩快报，2010年实现营业收入20610万元，同比增长102%;实现净利润4,037万元，同比增长88.51%，按发行后的总股本计算，对应EPS为0.603元。

　　业绩增长源于LED户外显示屏市场20%~30%的高速增长：

　　相关公司股票走势

　　国金证券15.66-0.09-0.57%德豪润达17.70-0.16-0.90%雷曼光电40.93-0.46-1.11%国内城市化进程、商业地产复苏和户外媒体繁荣带来大量LED显示屏需求，同时显示画质提升加速了LED显示屏的替换需求;公司在行业快速增长及国家政策扶持下，公司主营业务LED封装和显示屏市场规模继续扩大。

　　德豪润达业绩大幅提升验证了LED显示市场的高增长：德豪润达公布业绩快报，2010年实现净利润19597万元，同比大幅增长300%;公司业绩高速增长的一个重要原因由于子公司深圳锐拓的LED显示屏业务大幅增长。

　　盈利预测调整

　　11年EPS为1.14元，给予“买入”评级：预计公司2011-2012年实现净利润7635万元、10799万元，对应的EPS分别为1.140元、1.612元，目前股价对应11年35倍PE。

　　LED行业投资观点

　　LED行业高速增长，是半导体行业投资亮点：在半导体行业景气水平回归正常之际，LED行业正处高景气阶段，市场容量年增35%以上，显示屏市场的高速增长和背光源市场加速渗透正在证实这种高增长，而未来通用照明市场的普及将进一步提升LED的市场空间;在目前LED上市公司和半导体行业估值水平相当之际，LED行业已具备整体投资价值。

　　短期投资LED封装和景观应用更为合适：在国内企业还未涉足背光源市场，而通用照明市场还未启动之际，投资增长快速而且确定的显示屏及景观照明应用领域更为现实;而国内封装企业依靠我国作为全球最大的封装基地的产业聚集效应，以及本土化采购优势将同样获得增长良机。

　　投资LED芯片企业期待切入背光源市场，长期可布局行业龙头：国内LED芯片企业大幅扩产为进入通用照明和背光源市场获得先入优势，但也给企业带来大笔折旧负担，因此投资国内芯片企业的更好时机在于何时具备切入背光源市场的潜力。长期看，通用照明市场将大幅提升芯片需求，到时行业龙头是最佳选择。