上市公司屡陷业绩尴尬境地 三季度净利骤降数成

【高工LED专稿】 【高工LED讯 文/高工LED产业研究所】
 
临近年底，国内LED行业却屡传利空消息：先是钧多立老板跑路事件；后又爆出多家中小LED企业倒闭；期间，台湾地区多家LED大厂又传出四季度将可能实行无薪假制度的不利消息，由于台湾LED产业境况很大程度上间接反映全球LED产业的景气度，因此业界普遍担心国内LED行业将步入新一轮动荡格局。
 
而更让业界揪心的是LED上市公司三季报披露数据显示，超过半数公司盈利骤降数成。与此同时，多家应收账款、存货均出现飙升态势，公司经营性现金流则出现大幅缩水的迹象。
 
对此，业内人士分析预测，整个LED行业市场不景气，产品价格持续下滑，明年仍将会有一大批中小LED企业面临兼并重组的风险。
 
“双利”骤减数成
 
国内A股上市公司三季报业绩披露于10月31日正式收官。其中，以LED为主营业务的上市公司三季度盈利增速继续放缓，其中多数公司的产品毛利率和净利率增速均出现整体下滑的态势。(见表1)

 
对于三季报盈利增速放缓的原因，多数公司披露主要由于LED终端市场普及过低，导致公司订单大量减少，人力、原材料、融资成本等多重因素又面临上涨压力，从而造成公司盈利能力出现大幅下滑。
 
当前美国经济复苏乏力、欧盟又深陷债务危机，海外消费需求呈现下降的大背景下，四季度国内LED照明出口订单预计还会出现大幅下滑的可能。
 
高工LED记者在香港国际秋季灯饰展了解到，这个被视为亚洲第二大灯饰展的年度盛会，今年的客流量与去年相比出现了一定程度的下滑。
 
来自美国DG lighting公司的销售经理告诉记者，他们从中国采购LED相关产品已有多年，但由于今年受到美国国内经济增长乏力的影响，今年从中国市场采购的LED灯具订单要比往年减少三到五成。
 
据记者了解，国内部分照明企业前三季的业绩表现也印证了上述现象。本届香港灯饰展期间，国内一家大型传统照明公司工作人员告诉记者，不管是传统照明还是LED照明，公司今年在外贸方面的订单都是呈现下降趋势，但具体比例目前还难以估算。
 
总体来看，LED上市公司更为严峻的情况可能要到今年年报和明年一季报中才会有所体现。主要考虑到截至三季度末，多家上市公司由于上半年国内LED行业出现产能过剩预警而放缓扩产步伐，造成年底前无大规模新产能释放，同时企业订单需求也并不乐观，加之在通胀压力持续影响下，公司三大费用(营业费用、管理费用、财务费用)仍会持续高企，从而造成双利(毛利、净利)增长压力。
 
应收账款增速加快
 
2011年前三季度，部分LED上市公司应收账款出现了大幅增长。(见下页表2)

 
其中，上游芯片上市公司三安光电更是以153.2%的同比增速位列所有LED上市公司的增速排名首位、另一家红黄光芯片公司乾照光电，应收账款总额同比增长也超过五成。而上述两家企业的应收账款总额分别为3.95亿、2.15亿位列前两位。
 
《高工LED》2011年第11期 中游封装上市公司应收账款总额排名最靠前的是瑞丰光电和雷曼光电，两家公司应收账款同比增速均超过60%，分别高达86.4%和69.5%。而下游上市公司应收账款总额则相对较低。
 
应收账款通俗讲是企业应收而未能收回款项，多发生在产业链上下游关联较为紧密的行业内，LED行业尤其突出。有证券业分析人士表示,“应收账款是上市公司财务状况的定时炸弹，如果应收账款过大，加上自身负债率过高，那么它的资金链很可能断裂。”而资金链一旦断裂，其结果就是没人供应原材料，公司无法生产。“起码这是一个不健康的财务结构。”类似于历史上的企业“三角债”危机可能会卷土重来，其影响必定会波及整个LED上下游产业链。
 
比如，乾照光电三季度应收账款总额高达2.5亿元，而此前沸沸扬扬的“钧多立跑路事件”致使公司对钧多立的应收账款难以及时收回或形成坏账，尽管数目不算很大，但如果一旦类似事件再次重演则后果很难想象。
 
乾照光电三季报数据显示，公司应收账款周转次数相比同行业已经处于最低水平，1.59的周转次数已经同比上年同期下降12.63%，表明公司收账速度变慢，平均收账期变长，一旦客户后续不能正常支付货款，就很容易形成坏账。