晶能光电：金沙江创投的“烫手山芋”

【高工LED杂志 记者报道】2011年9月，美国LED芯片制造商Bridgelux(以下简称“普瑞光电”)公司首席执行官Bill Watkins透露，公司计划裁掉利弗莫尔总部共250名员工中的53名，约五分之一。同时，公司决定将重心从蓝宝石衬底LED制造转移至成本更低的硅衬底LED制造。

硅衬底技术再次成为全球LED业界关注的焦点。而在中国LED产业的上游版图中，硅衬底一直被冠以“打破美国、日本垄断LED芯片核心技术的局面，走出一条具有中国特色LED发展之路”的帽子而备受业界瞩目。

从2006年成立至今，晶能光电(江西)有限公司(以下简称“晶能光电”)凭借着在硅衬底蓝光LED材料及芯片技术上的突破吸引了多家海外投资基金的青睐。

这其中，一家专注投资中国早期高科技公司的基金-金沙江创业投资基金(以下简称“金沙江创投”)在经过3年的尽职调查后，毅然决定赌一把。2006年，金沙江创投联合Mayfield、永威投资向晶能光电投资1000万美金。一年后，钱花完了。伍伸俊找来淡马锡和凯鹏华盈，晶能光电再获4000万美元注资。但烧钱的速度仍然超出预期。于是，在资金链紧绷的2010年底，时任晶能光电董事长的伍伸俊(金沙江创投董事总经理)再次找来包括IFC、海益得投资等在内的5550万美元注资。

从去年下半年开始，由于原材料及国内MOCVD装机容量的扩容，而终端市场并没有如预期的爆发，LED行业结构性产能过剩成为现实。从原材料到芯片到终端产品，无一例外，行业提前进入洗牌期。

不少业内人纷纷发问：“看看现在是谁在投资?多数不是LED行业的资本。”事实上，我们可以看到，很多行业外资金流入LED行业，这些风险资本对LED行业的技术脉络、发展趋势大都了解不够深入，缺乏足够的技术储备、市场准备、制造品质控制能力，存在较大的盲目投资成本。

尽管晶能光电对外的营运数据显示，2010年公司主营业务收入超过1亿元，毛利率近40%。预计2011年公司营业收入突破3亿元，2012年营业收入达到10亿元。但在过去7年时间里，在伍伸俊的主导下，金沙江创投先后在晶能光电身上押注了超过1亿美元的风险资金(包括其他风险投资基金的投入)。而在LED产业链上，金沙江创投的投资额更是高达近2亿美元，投资的LED公司数量也达到8家之多，这占到金沙江总共管理的7亿美元资金的三分之一。

硅衬底遭遇围追堵截

近日， 欧洲微电子研究中心(Interuniversity Microelectronics Centre，即IMEC)宣布使用Applied
Materials公司的MOCVD成功地在200毫米(8英寸)硅片上生产出表面无裂纹并且弯曲度小于50微米的氮化镓硅芯片。IMEC的新技术展示了使用标准CMOS工艺生产，并验证了所有的设备仅仅只要求在软件和硬件做微小的调整即可。显然，这是硅基LED芯片实现大尺寸量产以及与传统半导体制程相兼容的一个重要里程碑。

同时，金被用于氮化镓产品的电路连接和门电路结构，但它使氮化镓的加工与CMOS工艺不兼容。而
IMEC基于无金的电路连接系统，和无金的金属绝缘半导体(MIS)门结构解决了兼容问题。

而此前，晶能光电硅衬底专利的拥有人之一南昌大学江风益教授在公开场合表示，目前硅衬底芯片的bonding用金价格偏高，有待寻找替代方案。业内人士表示：“如果IMEC的无金解决方案一旦被业界采纳，无疑会给晶能光电未来的硅芯片成本控制带来压力。”

“相比于蓝宝石衬底和碳化硅的最大优势就在于成本，硅衬底本身成本就非常低，再加上一些生产工艺
上的优势，成本远远小于目前市场主流的蓝宝石和碳化硅衬底的LED芯片。”这是晶能光电的员工经常挂在嘴边的一句话。

但是，成本优势的说法却遭到了业内人士的驳斥，“碳化硅基本上是科锐在垄断，外界基本上很难知道其真实成本。而现在2英寸蓝宝石衬底的价格已经降至8美金，相比2英寸硅衬底5至6美金，硅衬底也已经很难具备多少优势了。而在成本优势明显的4英寸以上硅衬底，目前还不具备完全量产的能力。”

如果成本优势不在，那真正能吸引人的只有晶能光电首席运营官张大鹏所吹捧的“自主产权的硅技术，来打破国际上在LED产业的垄断。”但当记者就专利问题向多位业内人士讨教时，却得到了完全不同的观点。