瑞银证券：中国lED行业背光已现企稳

瑞银证券：中国lED行业背光已现企稳

  【中国lED行业研究报告内容摘要】

　　行业景气结构性反转向好的两大信号已现其一

　　我们认为LED行业景气会在1Q12见底，3Q12向好，包含两个前提条件：背光企稳和通用照明价格大幅下降。近期在库存超调的背景下，季节性需求回暖+低阶直下式背光方案的放量，拉动台湾背光行业产能利用率回升，我们认为背光产业已经企稳，LED行业反转的两大信号已现其一。

　　终端照明产品价格的快速下降已经初见端倪

　　据LEDinside报道，三星在韩国推出了9.9美元的LED球泡灯（相当于40W白炽灯），而目前全球均价13美元左右；我们测算当前LED灯泡灯的成本结构中，光源只占30%-40%，其余是结构件、电源和制造费用，因此芯片光效提升在此时对成本的影响是其次的，制造端领先的亚洲企业将主导产业节奏。

　　景气恢复的背后是驱动要素和产业集群的切换

　　我们认为：LED将推动全球照明产业的结构性变革，这是值得亚洲企业一搏的“弯道机遇”。中国大陆企业有望异军突起，台湾芯片+大陆封装的产业分工模式性价比优势不足，可能面临大陆垂直整合企业的严峻挑战。

　　我们认为，以下三个方面是重要的

　　1）主业集中在LED照明价值链上，具备中大功率照明用蓝白光芯片的生产或封装能力；2）具有自建的公共或商用照明产品销售渠道，跟实力雄厚的EMC企业战略合作; 3）如果还能规避专利风险，出口海外，更加值得关注。